來自交易所的數據表明，上週末，滬深兩市融資融券餘額總量首次突破1萬億元大關。由於A股市場融資買入的品種有限，因此這些融資金額大多流向了藍籌股，造成了重點持有中小盤個股的投資者在牛市“滿倉踏空”的悲劇。業內人士表示，在融資推動的市場下，一旦預期扭轉，下跌將更為慘烈，投資者宜謹慎行事。

　　 融資涌向金融板塊

　　Wind資訊統計顯示，截至上週五，A股融資融券餘額為10070.11億元，較前一交易日的9950.45億元增加119.66億元。滬深兩市融資買入額為1233.55億元，前一交易日為1201.68億元；融資償還額為1111.28億元，前一交易日為1090.99億元。

　　從高達萬億元融資資金的實際流向來看，大多數被金融股所瓜分。截至12月19日，滬深融資餘額最大的10隻股票為中信證券、中國平安、浦發銀行、興業銀行、海通證券、民生銀行、招商銀行、中國建築、華泰證券、中國銀行，餘額分別為242億元、215億元、127億元、120億元、119億元、112億元、85億元、76億元、64億元和50億元。從個股的融資餘額來看，主要集中在證券、銀行、保險等金融類股票中，而上述股票也正是今年7月份以來A股上漲幅度最大的行業，表明融資資金對其上漲起到了相當大的助推作用。

　　而從近期的情況來看，融資凈買入額居前的個股包括：中信證券、中國建築、海通證券、民生銀行、中國平安等；ETF融資凈買入額居前的包括：華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF、易方達深證100ETF等。這説明包括基金在內，都是包括權重股的品種受益。

　　融資牛市不可持久

　　廣發基金的一位專業人士表示，之前擔心估值過高的創業板股票一旦獲得兩融資格後會被投資者通過融券打壓，最後發現這個擔心根本沒必要，因為券商持有的創業板股票不多，就是有些券商手裏有貨，也不願意拿出來借給投資者，因為可以與創業板對衝風險的工具根本沒有，借給投資者就等於是“自殺”。所以投資者即便看空也無處可借券。在這種情況下，看似公平的融資融券政策實際上因為對衝工具的不足，變成一邊倒的發展融資業務，加上滬港通等政策也限定是投資藍籌股，因此強者恒強的格局便難以打破。

　　不少業內專業人士都對目前融資過萬億元打造的牛市心有慼慼。數據統計，在投資者負債超過萬億元的情況下，上證指數也才回到四年前的水準，因此後市到底能漲多高實在值得懷疑。加上目前融資公募與私募基金的參與度都極低，大多數為散戶所為，因此一有風吹草動，大家都想跑，加上券商會強行平倉，風險會比以往任何一個熊市都要大，這也是週一同時有300多只個股跌停的一個主要原因。

　　據測算，如果按目前相關的規定，100萬元的客戶能夠融資200萬元進行炒股，假設投資者將全部資金投入股市，如果某只個股出現連續四個跌停，那麼就將觸及止損線，遭遇券商強行平倉。而目前市場上這樣的黑天鵝事件並不少見，之前的成飛整合就因重組失敗連續三個跌停，其股價目前已經達到了四個跌停的位置，融資買入者虧損極其嚴重。而之前的昌九生化更是令投資者幾乎傾家蕩産。