銀行將成明年上半年主導板塊
- 發佈時間：2014-12-22 00:52:34 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
中國證券報：你覺得明年哪個板塊會成為主導板塊？
張延閩：這一波藍籌上漲，並不主要是因為藍籌好，而是因為可比資産實在太貴了，小股票一定要有價值回歸的過程。所以我覺得，明年至少一季度到二季度，銀行可能會是主導板塊，其次是券商。
我接手基金後建倉銀行，當時的邏輯是在流動性寬鬆的情況下指數上漲的概率是偏大的，全球範圍內都是這樣。指數要上漲，光靠創業板是不行的，肯定要靠大市值的股票拉升，那麼在大市值的股票中，銀行的權重是最大的。但是當時看好銀行的人很少，第一是因為銀行壞賬的風險比較大，第二是非對稱降息會縮減銀行的利潤，對銀行的估值和利潤是雙殺。但是我認為現階段過度壓縮銀行息差無助於降低實體經濟融資成本，銀行惜貸問題更嚴重。未來應該讓銀行“薄利多銷”，所以降準勢在必行。未來降準的次數和力度或不亞於降息。同時，不管是國外還是中國，在一個降息週期中，壞賬生成率並不會顯著提升。
此外，現在到明年對銀行還存在一些利好因素，比如市場預期會修改存貸比；其次是降準；第三是國有銀行要做股權上的混合經營，試行員工持股，改革會對銀行降低成本費用比産生積極影響；第四就是到明年下半年，銀行股有可能被納入MSCI指數，屆時會有新增資金進入。有這些邏輯在，明年銀行有超額收益的概率是偏高的。
中國證券報：但是如果明年再出現降息這樣的利空呢？
張延閩：我計算過，即使出現再降一次息這種最悲觀的情況，銀行的利潤回到2013年水準，股息率一般也都能達到5%到6%之間。所以我覺得，銀行在現在這個位置是有安全邊際的，未來以上利好都有可能提升銀行的估值。
按照以前的存量思維，銀行股並不是基金經理的心頭愛，覺得地産股都比銀行好，如果銀行某一天拉出一根大陽線，就貿然衝進去，可能會被拖好幾個月。這個過程很折磨人。多少年來都是這樣，就像鋼鐵股一樣，投資者經常被套。但是現在有新的資本進來，並且很多做産業的人往往沒有二級市場的人心急，銀行股每年的分紅不錯，進入市場後銀行或許成為他們的首選，有些有炒股經驗的甚至會加一點杠桿。藍籌只要漲5到10個點，他們的收益就很可觀了。
明年券商表現也會不錯，因為券商正處於一個加杠桿的過程，這個過程還沒有到頭，新業務也層出不窮。市場的“熵”值在不斷提升，券商的盈利模式是一個典型的正反饋系統。未來監管層可能需要設定一些“閥值”加以約束，但短期內無法改變其震蕩發散的趨勢。券商本質上是週期股，景氣高點的股價往往呈現高盈利和高估值，而顯然現在其盈利依舊處於快速攀爬過程中。
- 股票名稱 最新價 漲跌幅
