A股“新常態” 踏準新節奏
- 發佈時間：2014-12-16 01:43:17 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 張怡
在強勢逼空確立牛市格局後，A股市場在寬幅震蕩中開啟主題演繹新階段。仔細分析A股市場這一演變，不難發現，A股正呈現出資金入市熱度高昂、杠桿交易劇增、波動幅度增大、藍籌成長交替演繹等新特徵。伴隨著經濟“新常態”，A股“新常態”也將在2015年繼續主導市場前行的方向，成為投資者踏準新節奏的重要參照係。
首先，市場交易工具日益豐富，杠桿交易佔比劇增，大力撬動行情並促使天量頻現。從股指期貨、融資融券到即將推出的股指期權、個股期權，A股市場金融工具創新在不斷推進。伴隨著行情演繹頻超預期，A股市場逐步成為各路資金關注重點，特別是那些高風險偏好且杠桿運用嫺熟的資金被吸引到A股市場，玩起了杠桿遊戲。這一點從股指期貨持倉量頻創新高、升貼水幅度大增，融資融券規模迅速擴張、買入力量佔A股成交額比重日益提升，以及分級基金漲停潮等情況可見一斑。當前，這些杠桿已成為撬動行情重要一極，對藍籌股行情形成重要助力，A股市場成交天量也由此激發。
其次，在改革深化與開放度提升的背景下，增量資金入市熱情空前高漲。在穩增長、促改革的背景下，投資者對經濟面和市場面信心大增，一系列政策促使無風險利率出現下行趨勢，推動風險偏好逐步提升，資金入市動力十足。在金融工具創新、入市渠道拓展等因素配合下，資金從房地産市場、信託市場、理財市場、期貨市場乃至債券市場涌入股市。短短幾個月時間，A股市場已擺脫困擾多年的存量資金博弈格局，不斷刷新成交“天量”，開始一輪資金驅動下的波瀾壯闊的大行情。近期，儘管市場出現縮量休整，但成交水準已遠超行情啟動前，市場承載能力大增，休整之後的崛起勢頭依然值得期待。
再次，資金調倉規模空前，行情波動頻率增加，波動幅度明顯增大。資金潮涌與杠桿操作固然成為行情“任性”演繹的重要推手，但其“雙刃劍”特性使市場回調得更猛烈。“12·9”大盤出現劇烈震蕩、滬綜指收盤下跌超過160點，當日A股創1.2萬億元成交天量，這在投資者心中留下深刻印象。這也正是當前A股“新常態”重要特徵：在杠桿操作規模快速擴張情況下，資金調倉導致股指波幅明顯加大，主力資金仿佛要一口氣“任性”到底，而後再迅猛地進行調倉換股。對比2005年至2007年、2008年至2009年兩輪走牛過程不難發現，A股市場振幅已達到以往牛市頂峰水準，呈現一種極致的演繹特徵。（下轉A02版）
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