收購方案被股東大會否決後，瀋陽化工近日推出新修改的草案，計劃將收購藍星東大99.33%股權的議案再度推向股東大會審議。公司董秘楊志國表示，藍星東大2014年上半年盈利已明顯好轉，收購後將為瀋陽化工帶來穩定的業績支撐。此外，公司將增加藍星東大高端産品比例，提升盈利能力。

　　大股東增加股價承諾

　　瀋陽化工2013年10月公告，擬以每股4.46元的價格，向公司間接控股股東藍星集團發行不超過1.58億股，購買其持有的山東藍星東大化工有限責任公司99.33%的股權。該方案此後在股東大會上被否決。

　　今年11月28日，瀋陽化工公告對該定增方案進行修正。對比兩個方案發現，此次推出的新方案主要在定增股份鎖定期方面有所變動。除了承諾新增股份在上市之日起36個月內不上市流通外，藍星集團還承諾，此次交易完成後6個月內，如上市公司股票連續20個交易日的收盤價低於發行價，或者交易完成後6個月期末收盤價低於發行價，其持有上市公司股票的鎖定期自動延長至少6個月。

　　資料顯示，藍星東大專注于研發、生産、銷售環氧丙烷和聚醚多元醇，2013年及2014年1-6月，分別實現營業收入20.7億元和12.47億元，對應的凈利潤分別為5416.05萬元及3792.63萬元。

　　此外，若本次交易順利完成，公司實際控制人中國化工的控制權將進一步增強。此次交易前，中國化工及其控股子公司藍星集團合計控制公司34.58%股份。本次交易完成後，中國化工係持股比例將上升為47.24%。

　　評估增值率為37.83%

　　近年來，瀋陽化工主業表現低迷，迫切需要注入資産提升盈利能力。

　　分析人士指出，之前的方案被中小股東否決，部分原因是擔心藍星東大盈利能力，並對擬收購資産估值較高有所質疑。而藍星東大主業所在的環氧丙烷和聚醚行業均存在産能過剩問題。

　　財務數據顯示，2012年藍星東大實現凈利潤10258.18萬元，但2013年驟降至5416.05萬元。楊志國表示，2013年業績大幅下降主要是由於行業競爭加劇，整體盈利狀況下滑所導致。但進入2014年，藍星東大通過對産品結構進一步優化，業績已有明顯好轉，上半年實現凈利潤3792.63萬元。此外，大股東藍星集團承諾了未來三年的利潤。上市公司收購藍星東大後，主營業務盈利情況將得到改善。同時，重組後注入的資産可以帶來協同效應。

　　行業方面，楊志國指出，聚醚等行業存在的産能過剩是相對過剩，低端産品過剩，而高端産品不足。目前藍星東大高端産品佔比在30%以上，今後將進一步提升高端産品比例，增強盈利能力。

　　資産估值方面，2010年，藍星清洗曾將所持藍星東大99.33%的股權以1.77億元的價格轉讓給藍星集團。而在此次交易中，藍星東大全部股東權益的預估值約為7.1億元，此次收購標的對應資産預估值為7.05億元，相比三年前，增長了298.31%。

　　瀋陽化工相關人士指出，2010年藍星東大從藍星清洗剝離時處於虧損狀態，而2010之後連續盈利，凈資産達到5.19億元。此次評估增值率為37.83%，該增值率處於較低的水準，價格處在合理區間。前述人士同時表示，注入藍星東大只是第一步，未來集團很可能將其餘化工類資産裝入瀋陽化工，公司將成為藍星集團唯一的化工業務上市平臺。（張玉潔）