有效投資需引“源頭活水”
- 發佈時間：2014-12-09 00:30:29 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
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□本報記者 費楊生
投資在明年穩增長中的分量將進一步提升，但超萬億的投資規劃難以回避的挑戰是資金從何而來，如何避免“無效投資-産能過剩-債務高企”的風險重現。
投資一直是中國經濟增長的主引擎，也是逆週期調控的主要對象，即使在幾十年狂飆突進後，亦無法否認投資主導這一事實。但時至今日，投資主導的涵義已發生諸多變化，不再片面追求規模，而是更加重視結構；不再一味追求速度，而是更加重視品質；不再一哄而上，而是定向灌溉。因此，投什麼、誰來投、怎麼投變得異常重要。在次貸危機後的大規模刺激計劃中，正是在投什麼、誰來投、怎麼投上的理解或執行存在偏差，加之大水漫灌式的配套手段護航不力，使得政策初衷與實際效果出現嚴重偏差，釀成諸多無效投資。儘管經濟脈衝式反彈，但鋼鐵、有色等行業産能嚴重過剩，過剩行業企業、地方融資平臺債務高企，加大了後期經濟調整難度。
本輪大規模投資的再啟須避免重蹈覆轍，應明確政府搭臺、市場唱戲的原則，進一步清晰化投什麼、誰來投、怎麼投。在投什麼上，對經濟發展薄弱環節、公共服務品、重大基礎型工程的發力，與此前的投資規劃並無二致，故要實現有效投資，關鍵在於落實好誰來投、怎麼投，為此應引入社會資金、市場機制的源頭活水，解決好融資方式、市場準入、投資效益等問題。
有效投資需要社會資本源頭活水。在過往大規模投資刺激中，銀行信貸充當了絕對的資金主力，帶有濃郁行政色彩的國有企業充當了資金使用、項目投資的急先鋒，但這種大水漫灌的負面性已被實踐證明。未來，地方融資平臺被嚴格管控，地方發債被納入全口徑管理，“開後門”、“走旁道”式的融資路徑被堵將大大約束地方舉債規模，寄望財政投入帶動基建投資飆升恐難實現。寬貨幣、寬信貸將是托底經濟的必然要求，存準率高企的現狀也給了央行降準的空間，而對資金價格更為敏感、對投資收益要求更為嚴格的民間資本並非毫無融資需求。因此，在進一步寬鬆的政策預期下，有效投資所需的資金活水應是對成本收益更為重視、運作效率更高的民間資本。（下轉A02版）
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