□天譽金泰分析師 夏鵬宇

　　上周，大宗商品市場再度遭遇血洗，而這一切的導火索就是供應量約佔全球石油供應量40%的OPEC的不減産決定。上週四，OPEC發佈聲明稱，確認將石油産出維持在3000萬桶/日的目標不變，原油市場瞬間崩盤。

　　上周WTI原油跌幅達14%，跌破67美元/桶，創2010年5月以來新低，國際基準油價布倫特原油價格較今年6月高位跌去30%之多，油價的暴跌或意味著未來油價將延續超級熊市。作為大宗商品之王，原油的暴跌將降低工業金屬的生産成本，導致銅價下跌4%，為今年3月以來最大的跌幅，LME3個月期的鋁合約下跌1%，至每噸2024美元。金屬價格的下跌使得彭博商品指數達到5年來的最低點。大宗商品市場一片悲聲。

　　引領全球經濟復蘇的美國經濟數據普遍好于市場預期，三季度GDP年率修正值遠遠好于市場預測的3.3%，達到3.9%，顯示美國經濟強勁復蘇。10月耐用品訂單月率為0.4%，而市場預期為縮減0.6%。市場樂觀情緒蔓延，美股呈六周連漲，標普在上週五盤中再創歷史新高，風險情緒高漲。A股市場上周迎來4年多來最“牛”一週，上證指數漲幅達7.9%，自今年6月底以來，上證綜指已經上漲了近33%。風險情緒的回升，引領資金加速流向股市，避險保值的國債和貴金屬市場遭到冷遇，同時國內對貴金屬的實物需求也在迅速回落，對貴金屬市場造成了不小的打擊。

　　上周，全球最大的黃金ETF SPDR再度減持3.28噸，目前持倉只有717.63噸，為2008年10月以來的低點，全球最大的白銀ETF基金SLV上周也出現減持41.73噸，至10822.60噸。基金持續減持，顯示大型投行和機構對貴金屬後市的悲觀態度。上週五，印度宣佈取消20%黃金出口限制，這一決定旨在減輕黃金進口壓力、遏制進口失真。在該消息刺激下，貴金屬直接跳水，黃金擊穿1180關口，收于1167美元/盎司，回吐了前三周的全部漲幅，白銀擊穿16美元/盎司關口，上周跌幅達6%，有重測前期低點15.05美元/盎司的可能。

　　目前，決定貴金屬命運的是11月30日的瑞士公投，公投內容包括要求瑞士央行（SNB）停止售金、取回瑞士黃金儲備並要求瑞士央行資産中至少有20%是黃金，瑞士央行為此應在5年內增持黃金1500噸。

　　據最新民意調查顯示，瑞士國民對這場“拯救我們的瑞士黃金”運動的支援度正在減弱，公投通過的概率很小。天譽金泰認為，貴金屬在公投前擊穿關鍵支撐位，極大地增加了後市走空概率。雖然瑞士公投有很多不確定性，但是成功概率十分渺茫，上週五的暴跌亦是貴金屬再續熊途的“魂之輓歌”，預計本週貴金屬將延續下跌趨勢。