時隔28個月，央行終於降息。在令人眼花繚亂的所有降息方案下，實際上是一套“不對稱降息+利率市場化”的組合拳，其意深遠。經過了一個週末的沉澱與發酵，市場投資者對降息方案的理解也在進一步深化，並將迅速在市場上反映出來。

　　降息引導融資成本下降

　　11月19日的國務院常務會議上提出進一步採取有力措施，緩解企業融資成本高的問題，並具體從10個方面降低融資成本。兩天之後，央行果然祭出最“狠”的一招：28個月來，首次降息。

　　有券商策略團隊坦言，降息超出預期，主要是在時間點的提前上。

　　的確，對於降低企業融資成本，降低基準利率無疑是最直接也最有效的一招，為什麼遲遲不動手？此前主要是顧忌房地産市場。

　　企業融資有多個渠道，銀行貸款只是其中成本最低的一項，大部分企業、尤其是中小企業的真實融資成本遠高於銀行貸款利率。相比之下，購房者的按揭成本直接與基準利率掛鉤，對貸款利率的調整也最為敏感，一旦降息，很可能讓此前房地産調控的種種政策性手段功虧一簣。

　　因此，對於央行可能採取的降低融資成本的手段上，分析人士揣測再三，從放開存貸比管理，到降低存款準備金率，以及央行此前反覆使用的各種創新型流動性管理工具……唯有降息，敢想的人還真不多。

　　由此可見，降息將是對A股市場形成全面支援的重大利好。

　　而且，市場普遍認為，本次降息並非孤立事件，而是整個降息週期的開啟，未來降息舉措還會陸續到來。這對市場顯然意義非凡。

　　不對稱降息壓縮銀行息差空間

　　值得注意的是，在降息帶來的亢奮氣氛中，“潑涼水”的也不少。

　　國信證券認為，在繼續看好市場的情況下，也不宜高估降息的短期利好。不應把此次降息視為新的降息週期的開始，更勿論牛市，因為“改革無牛市，轉型有牛市”。

　　此次降息，最耐人尋味的是方案中那一連串令人眼花繚亂的“組合拳”：1年期貸款基準利率下調40個基點至5.6%、1年期存款基準利率下調25個基點至2.75%。與此同時，央行將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。

　　這其中有兩大看點：一是沒有採取常規的存、貸款同步下調25個基點的模式，而且是貸款利率降得多，存款利率降得少；另一看點是擴大存款利率的浮動區間。從當前多家地方商業銀行紛紛表態將上浮存款利率20%的舉措來看，兩項措施同時指向了銀行存貸利差的縮小，併為未來全面放開利率管制鋪路。

　　多位分析師提出，本次降息實際無法降低銀行存款端的負債成本，短期內各商業銀行將紛紛“一浮到頂”，避免存款流失及表外化，這是馬上可見的結果。息差的縮小必然會影響銀行的利潤空間，形成負面衝擊。

　　國泰君安證券對此採用了一個非常委婉而複雜的説法：銀行板塊産生的超額收益窗口正在關上。

　　瑞銀特約首席經濟學家汪濤則認為，雖然非對稱降息會抑制銀行凈息差，但降息同時可以改善借款人資産負債表品質、減緩不良貸款生成速度，從而有利於銀行業的基本面。這意味著降息對銀行來説並非完全是利空。

　　地産相關産業鏈全面受益

　　具體而言，在受益於降息的各大板塊中，房地産及相關産業鏈可能是最大的贏家。

　　降息方案中，降低個人住房公積金貸款利率對於房地産消費信貸顯著利好；同時，房地産市場的回暖也將為整體宏觀經濟的改善奠定堅實的基礎。

　　國泰君安證券認為，首先受益的是非銀板塊，包括券商和保險。除此之外，推薦地産、交運以及地産産業鏈的全部的領域，特別是上游的鋼鐵、水泥等。

　　對於債市，有分析師認為，降息短期內或引起交易利率小幅下降，但是由於市場早有預期，而且獲利盤較多，中長期反而是會加快債市利率探實底部，加快了本輪債券牛市終結時點的到來。