吳華：人口結構改變將帶來新投資機遇
- 發佈時間：2014-11-18 00:43:30 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報實習記者 徐文擎
泰達宏利國際投資部副總經理兼首席策略分析師吳華在17日由中國證券報和泰達宏利基金管理有限公司聯合主辦的2014中國養老金論壇上表示，人口老齡化的到來不僅改變了現有的人口結構，還會給經濟轉型升級帶來新的機會，對於資本市場而言，挑戰和機遇並存的格局已經形成。
養老需求將改變傳統支柱産業
吳華認為，在決定資本市場的因素中，人口因素的綜合影響力最強，而中國未來人口特徵最明顯的表現在於人口紅利的消失和老齡化的到來。根據聯合國預測，到2015年中國將步入人口負債期，到2030年60歲以上人口占比將近30%。但人口結構改變在帶來挑戰的同時，也帶來新的投資機遇。
他説，人口結構的變化會對經濟發展産生重要影響，一方面表現在影響支柱産業的輪換，另一方面在於加速經濟增長模式的轉變，兩者共同反應到資本市場上，則是對風險資産的需要發生改變。
他解釋稱，人口結構對於資本市場估值的影響主要來源於兩個途徑，即經濟基本面和風險資産需求。從經濟層面上看，通常在人口紅利階段撫養率下降會推動經濟增長，但從風險資産需求層面上考慮，儲蓄人口上升會推動投資需求，股市所處流動性環境良好。美國的歷史經驗表明，養老需求會促進股市獲得較大發展，儲蓄率高的49-51歲人口與29-31歲、69-71歲的比例與標準普爾500指數趨勢一致。
隨著養老産業的發展，國民經濟的支柱産業將由之前的房地産、汽車，演變為資訊技術、高端裝備、傳媒、醫療服務等行業。經濟增長模式將由投資驅動、附加值低、創新程度低的舊模式向消費驅動、附加價值高、創新程度高的新模式轉變。
為資本市場帶來新機遇
人口結構的改變還會給資本市場帶來新的投資機遇。
吳華表示，在經濟轉型升級的各方面訴求下，未來市場將呈現慢牛行情。鋻於養老需求和股市的正相關性以及養老金配置股市的需求，泰達宏利長期看好股票指數走勢；同時看好國有企業改革中切實受益的公司和新興支柱産業中基本面優異的公司。
他認為2015年股市將主要出現三方面的投資趨勢。首先，勞動人口占比下降，機器將取代人的勞動，相應的概念股會是不錯的選擇。其次，養老産業會壯大發展。第三，國有企業改革將帶來投資機會。交通運輸體系改革、能源體系改革、通訊體系改革、金融體系改革是國企改革的重點行業。“尤其應重點關注國企改革的投資機會。”吳華説，明年是改革的攻堅階段。
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