李迅雷：結構性牛市未變
- 發佈時間：2014-11-11 00:26:35 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 朱茵
海通證券副總裁李迅雷11月10日在西藏同信證券的四季度策略會議上表示，滬港通並未改變結構性牛市，滬港通的影響更應著眼于長期。
李迅雷認為，當前內地市場的機構投資者比例還是很低，滬港通短期對市場格局的影響比較小。台灣市場從1994年到2003年間外資比例上升到23%，但大陸QFII的比例在十年間也僅僅為3%，體現出外匯管制比較嚴厲，同時股市的市值也比較龐大。但是目前看，即使台灣和南韓市場也還是以散戶為主，並沒有變為機構投資者主導的成熟市場，預計A股的散戶時代還將繼續。不過長期看，除了滬港通以外還會有滬臺通、深港通以及與新加坡等地的滬新通等，機構投資者將多了很多套利的産品和渠道。
不過，當前很多機構也是散戶投資思維，李迅雷預計還將有十年甚至更長的時間難以改觀。當前A股顯示出兩大特點：一是還在繼續資産注入的遊戲，市盈率的高企甚至使很多公司從美國退市轉而到國內上市，顯示出國內市場20年間雖然規模增加很多，但是還沒有太大本質變化。二是國企注資仍在繼續，目前企業債務水準大約佔GDP的130%，而美國企業的債務大約佔到75%，這是因為美國企業的品質比較好，公司治理比較好，未來股價的提升必然以企業品質的改善為前提。他同時透露，預計在中央經濟工作會議之後，國企改革會有相應的措施出臺，這方面投資者抱有期待。
李迅雷提醒投資者勿對降息、降準抱有過高的預期，最近有很多報告預測降息次數，但明年的政策重點估計還會在財政政策上，因為目前利率市場化的情況下，官方下調利率的效果存疑，政府最終可能會選擇空間更大的財政政策，例如明年推行的預演算法的修正案等，改革的進程雖然慢，但是工具還很多。總體來看，李迅雷認為，當前中國經濟還是依靠投資來拉動，如果能夠通過穩增長，以及改革措施的推進，使得銀行的壞賬逐步消除，則今後市場估值提升還有空間。
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