■ 上交所期權投教

　　□上海申銀萬國證券研究所

　　對於國內大部分投資者而言，期權是一個嶄新的名詞，投資者要想參與股票期權投資，就需要經歷一個循序漸進的過程：首先要學習期權的相關知識，對期權有相對全面的了解；接下來可以參與全真模擬交易，熟悉期權的交易系統和交易方式。當然，在正式參加交易前，還要參加適當性評估，了解自己是否適合參與期權交易，繼而才能獲得相應的交易許可權。

　　學習期權知識，了解期權風險：要想參與期權交易首先必須認識期權，期權具有與股票不同的特徵。首先，期權有期限，並伴隨到期日臨近，時間價值會損耗。一般情況下，買入並持有股票，股票對投資者而言總是有價值的，期權則不同，即使股票價格沒有變化，期權的價值也在每天損耗，到期時如果期權處於虛值或平值狀態將分文不值。其次，杠桿程度不一樣。在股票市場中，資金一般只能買等市值的股票，僅融資融券可以將杠桿比例提高，但一般不超過2倍。而在期權市場中，如果投資者看好某只股票，那麼可以通過購買認購期權來達到投資的目的，實際的杠桿比率可能很高，資金的使用效率也更高。第三，交易機制不一樣。期權可以通過賣出開倉、買入開倉認購、認沽期權等不同操作，滿足不同市場預期的投資需求，這有效地擴大了投資者的投資面，從原本的“只找什麼股票會漲”變成“既找哪些股票會漲，又可以找哪些股票會跌，還可以找哪些股票不漲不跌”的投資模式，相比股票靈活性更高。

　　參與期權全真模擬交易：學習期權知識只是參與期權交易前需要準備的第一步，投資者對期權有所了解之後，就有必要通過實戰來練練兵，通過參與期權全真模擬交易，加深對期權交易的理解。

　　期權是國際上成熟的基礎性金融衍生産品，有利於提高定價效率、拓展市場交易的廣度和深度、豐富投資者風險管理工具。2012年6月，上交所推出了部分證券公司參與的模擬交易業務，經過升級和完善，2013年12月上交所又啟動了基於生産環境的期權全真模擬交易。在全真模擬交易中，除資金為虛擬以外，交易原理、機制、標準和要求，與真實狀態下的期權交易基本一致。

　　投資者可以向參與模擬交易的期權經營機構申請開設期權全真模擬交易衍生品保證金賬戶和衍生品合約賬戶。開戶後，投資者將獲得虛擬資金分配，並可通過模擬交易客戶端進行交易。

　　組織開展期權全真模擬交易，主要是為了檢驗股票期權産品制度流程的各個環節，這不僅對創新産品開發、技術系統測試、交易規則完善、合格投資者培育等具有重要意義，也有利於市場各方儘快熟悉股票期權，為未來參與相關業務做好準備。

　　從投資者培育的角度來説，全真模擬交易能夠幫助投資者了解期權特性，熟悉期權交易，學習期權投資應用，為其更好地參與未來股票期權交易做好準備。一方面，參與期權全真模擬交易可以幫助投資者熟悉交易系統。在股票期權中，同一個標的證券會根據不同到期日、不同行權價、不同期權類型（認購或認沽）會有一系列不同的期權合約，投資者在交易系統中需要熟悉這些合約的不同之處，選擇合適的期權進行交易，並熟悉交易指令和流程。另一方面，還可以幫助投資者了解股票期權的交易機制，親身體驗限倉、限購、保證金以及行權申報、交割結算等操作，為今後參與正式交易做好準備。

　　免責聲明：本欄目刊載的資訊僅為投資者教育之目的而發佈，不構成任何投資建議，投資者不應以該等資訊取代其獨立判斷或僅根據該等資訊做出決策。上海證券交易所力求本欄目刊載的資訊準確可靠，但對這些資訊的準確性或完整性不作保證，亦不對因使用該等資訊而引發或可能引發的損失承擔任何責任。更多內容敬請瀏覽上交所股票期權投教專區（http://edu.sse.com.cn/option）。