□本報記者 萬晶

　　資本係族在A股市場上逐漸展開新型運作模式，“中植係”、“梧桐係”、“鵬欣係”、“矽谷天堂係”等新興係族正在通過一系列令人眼花的資本運作模式，加強對上市公司的滲透。與以往通過杠桿融資、直接坐莊操作上市公司股價獲得暴利的模式相比，而今的資本係族注重創新，融資方式更加多元化、與上市公司結合更緊密、以並購重組為工具，以推動産業整合、做大上市公司規模與市值，實現自身資産的增值。不過，其迴圈擴張、杠桿融資等激進手段仍然蘊藏巨大風險。

　　A股市場的資本係族的“造係路線”幾乎都是圍繞著“産業”和“資本”的關係展開，並形成三條主要的路線。第一條路線是以産業自然擴張為基礎，以實業經營為主導，進而形成産業集群的“資本係”，如“華潤係”、“上實係”等。第二條路線是以財務投資形成産業連結，並以資本運作為主業，這以“華源係”、“格林柯爾係”為典型。第三條路線則是以迴圈杠桿融資、再加以二級市場上的炒作，産業只是為資本運作服務，而今多數資本係族歸為此類。

　　儘管如今的資本係族的運作模式更為“聰明”，與産業結合更為密切，也增加了安全感。不過再縝密的設計，也離不開高杠桿融資和迴圈擴張，這幾乎成了所有資本係族得以成行的基本條件，也成為其最大風險所在。

　　一旦市場資金環境收緊，某個融資環節無法順利運轉，就容易導致資本係族資金鏈斷裂；上市公司收購的項目經營失敗，資産大幅縮水，或者出現資産價格暴跌，也可能成為整個資本係族崩潰的導火索。前兩年風生水起的中技係掌門成清波，旗下曾經聚集多家上市公司平臺，但隨著成清波投資失敗和資金鏈斷裂，終於東窗事發，涉及的恒立實業、ST成城、*ST國恒、*ST國創等近期股價連跌，中技係正陷入非法集資、違規擔保、鉅額債務等多重漩渦。

　　在當前新興産業並購重組大潮之下，資本係族運作新模式包含改造傳統行業、拓展新興産業、加快上下游産業鏈整合等積極因素，但仍然存在較大的風險。有些公司實施大規模跨界並購熱門産業，並購對象存在較大估值泡沫，後續盈利前景並不明朗，或難以達到盈利預期，純粹的概念炒作難以支撐較高股價，一旦股價暴跌則可能對資金鏈造成影響。有些公司則在並購實施後出現整合難題，企業文化、制度、經營之間的融合也存在風險，常常出現核心人才流失、企業空心化等問題，快速並購可能也會導致負面效應。資本係族過寬過長的資本戰線，一旦後續並購重組難以達到預期，容易産生資金鏈斷裂的問題。

　　與此同時，如果“造係”的目的不是發展産業而是圈錢，或者實施資本掠奪，那對整個資本市場也是巨大的破壞。資本係族將資本的觸角滲透到股市的每一個環節，打造了從股權收購、定增潛入、主導並購到再融資圈錢的完整鏈條，難免出現利益輸送、損害中小股東的行為，並有可能出現違規擔保、違規拆借等問題。

　　不過市場人士稱，監管的日益嚴厲、法律法規的完善、投資者風險意識的增強以及大數據等新型監控手段的運用，使得資本係族違規資本運作的空間大大減少。更重要的是，隨著A股市場的不斷發展，投資者來源更加多元化，資本係族把控上市公司圖謀私利也越來越難。