□國家開發銀行研究院副院長 黃劍輝

　　三季度以來，我國經濟再次面臨較大下行壓力。儘管總量指標出現回落，但不少結構性指標仍然“憂中帶喜”。預計三季度GDP同比增長7.3%左右，四季度則有望企穩回升，全年GDP增速預計為7.4%左右。對於國際經濟運作趨勢，筆者預計全球經濟增速將小幅回落，2014年全球經濟增長3.0%。

　　受益於企業投資、零售銷售與外貿的明顯增長，今年第二季度美國GDP環比折年增長4.6%，創2011年四季度以來最大增幅。近期美聯儲議息會議表示將維持超低利率不變，同時自10月份起將縮減購債規模至150億美元，QE已接近尾聲。加息與否仍取決於“前瞻性指引”，時點可能在明年春季。

　　歐元區經濟增長瀕臨停滯。二季度歐元區整體GDP環比折年僅增長0.1%，幾乎陷於停滯。受德國經濟增長預期下滑的影響，歐元區ZEW經濟景氣指數連續三個月下降，預示三季度經濟遭遇停滯或衰退的可能性進一步加大。由於歐洲央行首輪定向長期貸款計劃（TLTRO）規模低於預期，未來將進一步擴大規模。

　　二季度受消費稅上調的巨大衝擊影響，日本GDP環比折年大幅收縮7.1%。三季度隨著負面效果的逐步減退，經濟正在波折中恢復。9月製造業PMI為51.7，顯示製造業逐步恢復。8月貿易赤字小幅收窄，但出口重陷1.3%的負增長，顯示日本企業國際競爭力仍長期不振。8月份通脹同比增長3.3%，小幅回落0.1個百分點。經濟數據喜憂參半，安倍結構性改革的政策效果仍待觀察。

　　主要新興經濟體深陷“滯脹”。印度增速回落，俄羅斯、巴西、南非經濟則深陷“滯脹”泥潭。印度二季度GDP同比增速由上季的6.1%回落至5.9%，俄羅斯由0.9%回落至0.8%，南非由1.7%回落至1.0%，巴西則出現同比下降0.9%的衰退局面。同時除中國外的“金磚國家”8月份通脹水準均在6%以上。未來新興經濟體在面臨增速下滑與經濟結構轉型的同時，還要面對美國QE退出帶來的資本外流的風險。

　　對於9月份的國內經濟形勢，筆者認為，固定資産投資增速將繼續下滑。房地産投資將在“去庫存”壓力下持續低迷；製造業投資將受內需不振拖累；基建投資增速將面臨去年高基數的影響；預計前三季度固定資産投資增速將繼續下滑至16.3%。

　　社會消費名義增速將小幅回落。房地産相關行業消費增速仍將放緩，社會消費名義增速受內需疲軟將下小幅下降，預計9月名義增速回落至11.8%。

　　進出口增速將小幅回升。美國經濟復蘇強勁推動外需，預計9月出口同比增速回升至9.6%；受人民幣匯率較強和國際大宗商品價格走低的影響，預計9月進口同比降幅收窄至1.3%。

　　工業增加值增速將回升。去年高基數效應將有所減弱，同時8月官方製造業預期指數和9月匯豐製造業PMI初值均上漲，反映實體經濟景氣有所恢復，預計9月工業增加值增速回升至7.8%。

　　CPI同比漲幅將繼續收窄。翹尾效應逐步減弱，農産品供應旺季即將來臨，食品價格下行將收窄CPI漲幅，預計9月同比增速下降至1.8%。

　　貨幣供給將保持穩定，社會融資規模將維持于正常水準。8月的金融數據已基本從7月的異常波動中回歸到正常水準，同時央行仍堅持貨幣總體供應水準不會發生變化，但經濟下行壓力加大，定向寬鬆力度將加強，預計9月M2升至13.1%，新增人民幣貸款微升至7100億元。利率將維持溫和水準。貨幣總量保持穩定的大前提不會變化，為穩定經濟增長，降低企業融資成本，利率將維持較低水準。

　　匯率將先跌後漲。為了促進出口以及打壓人民幣單向升值預期，央行或將通過市場操作影響匯率走勢，預計美元兌人民幣匯率將觸及6.15的高點後出現下滑。

　　綜上，三季度實現7.5%的政策目標存在一定難度，但經濟結構的優化可適當提高對增速下滑的容忍度，預計三季度GDP同比增長7.3%左右。四季度則有望企穩回升，全年經濟增長不會偏離政策目標太遠。

　　進入7、8月份後，一些重要經濟指標出現了波動，經濟下行壓力有所加大，但短期經濟的波動不應對中長期經濟改革産生影響，當前仍應保持宏觀調控的定力，繼續通過“定向調控、精準發力”，在經濟“新常態”下以改革激發市場內在活力。

　　中國經濟的“新常態”可以從“量”和“質”兩個方面來解讀。從“量”的方面來看，預定的年內就業目標（1000萬）已基本實現（970萬），同時通脹水準保持低位溫和（2%左右），反映“惠民生”的目標得到了有力的保障。從“質”的方面來看，首先，第三産業佔比不斷增加，第二産業內部高新製造業也維持較高增速，經濟結構持續優化。其次，經濟發展的內涵也更具包容性，環保生態等指標替代了單純的GDP維度。

　　筆者建議，應努力實現“穩增長、促改革、調結構、惠民生”的目標。將“生態”、“民生”的改善，生活品質和環境品質的提升，作為經濟發展的“出發點”和“落腳點”。

　　應以改革激發市場活力。在經濟“新常態”下，改革政策也有了更大的發揮空間，而改革的核心就是要激發市場活力。其一，在以往的行政領域中引入市場機制。例如建立地方債公開市場化發行機制。其二，在以往半市場化，具有壟斷性質的行業、領域中引入市場力量。例如在運輸、能源等國企開展混合所有制改革，加強對企業的市場約束。其三，減輕現有市場主體負擔的同時，積極培育新的市場主體，整體性擴大市場容量。例如，不斷推出各種稅費減免，簡化行政註冊審批流程，引導更多的人選擇創業，激發小微企業活力。

　　應以開放拓展市場空間。“開放”是雙向的開放，既是積極向民資、外資開放國內市場，也是努力爭取海外市場對中國企業市場開放，只有雙向的開放才能最大限度拓展市場空間，形成良性競爭。

　　應以創新驅動替代要素驅動。從近期的經濟數據可以看出，要素驅動的傳統行業對經濟發展的貢獻率正在不斷下降，以創新驅動替代要素驅動勢在必行。