美聯儲加息進程未被打破
- 發佈時間：2014-10-10 01:31:59 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□寶城期貨金融研究所 程小勇
10月8日，美聯儲公佈9月份會議紀要，從會議紀要中可以看出三個信號，這些信號也顯示美聯儲在未來升息上可能保持更多耐心。信號一：前瞻指引“難”改變。紀要顯示，絕大多數與會者偏好將前瞻指引修改為取決於經濟數據和FOMC委員會對就業、通脹的評估。與會者認為，修改後的前瞻指引可能有助於公眾理解FOMC的反應機制，同時也給FOMC足夠的靈活度對經濟前景作出回應。
信號二：強勢美元威脅經濟。會議紀要顯示，在美聯儲會議期間，美元繼續升值，特別是兌歐元、日元和英鎊。一些與會者擔心，歐元區經濟增速和通脹持續不及預期可能令美元進一步升值，這對美國出口有負面影響。
信號三：就業市場仍存閒置資源。美聯儲在隔夜的會議紀要中則指出，多數委員認為就業市場資源仍有嚴重利用不足。美聯儲部分官員擔心，美國經濟增速恐怕會在中期之內放緩，就業市場的平衡性過程也會面臨風險。雖然美國失業率在上月成功降至6%以下，但是美聯儲仍對此不儘然滿意，10月7日紐約聯儲主席杜德利在講話中也已強調了這一點。
美聯儲會議紀要可以總結為：全球經濟減速是美國經濟前景面臨的風險之一。改變前瞻指引被認為是美聯儲溝通方面面臨挑戰。大多與會者希望能澄清，前瞻指引是依賴數據而定的。某些與會者擔心目前的前瞻指引暗示要過超出適當期限的時間後才加息。參與者們強調，加息並非機械模式，也不與日期固定在一起。
然而，這並不意味著美聯儲不存在提前加息的可能，也不意味著美聯儲貨幣回歸常規的進程被打破。首先，在零售銷售與外貿數據明顯增長的帶動下，今年第二季度美國GDP增速創十個季度新高，第二季度美國GDP年化季度增長4.6%，增長率連續兩次上修，體現了經濟增長強勁反彈的勢頭。其次，FOMC貨幣政策前景將取決於就業最大化和通脹率達到2%這兩大目標的實現進展，因此按照當前美國個人消費支出，企業資本支出的良好勢頭下，美國就業市場年內有望提前實現就業率下降目標。最後，美元升值對美國經濟的衝擊可能被高估。從匯率角度來看，美元升值主要體現為兌歐元、日元，而美元對人民幣等新興經濟體國家貨幣屬於相對貶值，而美國對新興經濟出口相對強勁。
因此，短期美聯儲提前加息預期降溫，導致美元回撤，大宗商品特別是貴金屬出現超跌反彈，但是只要美國經濟復蘇還處於健康軌道中，美聯儲加息回歸貨幣正常化的進程就不會被打破，中長期貴金屬繼續承壓。
