兩家券商預測今年四季度上證綜指最低2200點，最高2550點

　　進入四季度，多家券商陸續發佈四季度投資策略研報。從目前發佈研報的券商來看，中小券商發佈數量居多。從觀點來看，多數券商認為四季度市場維持震蕩走勢概率較大，德邦證券和航太證券預計四季度波動區間分別在2350點-2550點、2200點-2500點之間。

　　 兩家券商預測上證綜指

　　最低2200點最高2550點

　　對於四季度的行情，德邦證券維持看漲的觀點，認為四季度波動區間在2350點-2550點之間。研報認為經濟托底，政策偏松，流動性寬鬆是大盤上漲的主要原因。改革紅利和政策偏松提升估值，而經濟下行企業盈利回落制約估值水準的提升空間。行業看好服務類(教育和醫療)、消費類(白酒、服裝家紡和休閒服務)、新興産業(網際網路技術、新能源汽車和高端裝備)和主題投資(滬港通和國企改革)等。

　　同時，德邦證券預計，今年全年企業盈利回落，估值水準難以大幅提升。上半年企業盈利增速為9.5%，相比去年末大幅下滑，主要受經濟增速放緩影響，預計2014年企業盈利增速為8.9%，凈資産收益率12%，二季度之後基本走平。目前A股估值低於全球，同時也處於歷史低位，遠低於5年均值的15倍，經濟差、企業盈利回落制約估值水準的大幅提升，而流動性寬鬆，資金利率的下行支撐估值提升，上證綜指的估值依然處於底部區域，安全邊際較高。

　　航太證券對於四季度波動區間的預計與德邦證券類似。航太證券認為，四季度股市出現單邊趨勢性大漲可能性不高，但市場中的結構性機會較多。在估值水準看漲和業績增速看跌的背景之下，四季度市場維持震蕩走勢概率較大，股票市場重心有望出現上移，上證綜指或維持在2200點-2500點運作。

　　研報認為，展望下半年A股環境，雖然各方面因素對A股利弊不一，但整體上仍稍利於股市上漲。其中，四季度經濟增長承壓對股市較為不利，但政策向好預期有利於市場上漲。特別是9月份央行對五大行實施5000億SLF操作，進一步引導銀行間利率下行，這對提升股票市場估值較為有利。

　　投資機會方面，航太證券認為，結構性機會産生大多由政策面因素來驅動。其中，由滬港通正式啟動所引發的投資機會較確定，國企改革等政策引發題材機會也值得關注。行業方面，建議重點關注白酒、醫藥、國防軍工、農林牧漁、證券行業。題材方面，國企改革概念，智慧醫療、土地流轉等概念也有望受消息刺激出現階段性機會。

　　多家券商認為四季度

　　市場維持震蕩走勢概率較大

　　認為四季度市場維持震蕩走勢的券商不在少數。

　　上海證券研報認為四季度的行情上下空間有限。一方面經過一輪的上漲，經濟數據的每一次公佈或將刺激市場脆弱的神經。另一方面有增量資金的介入已成事實，對政策的期待又會讓一部分行業和個股反覆被資金關注，結構性行情和主題投資仍是市場獲利的主要方向。市場在這兩方面反覆糾結，或使四季度的市場呈現較為反覆的走勢。

　　與上海證券持有相同觀點的還有華福證券。對於四季度A股市場走勢研判，華福證券認為，承接三季度的反彈行情，四季度市場仍維持震蕩上行的可能性偏大。在經過了三季度的第一階段超跌做多動能釋放之後，四季度繼續向上的阻力也隨之增大。

　　策略配置方面，華福證券認為，四季度的資産配置策略可適當調整三季度以來的相對激進的配置力度，採取降低中高風險類資産配置比重、提高中低風險類資産配置比重的總體策略。四季度資産配置策略可由三季度以來的進攻為主向防禦為主的方向轉變。同時，依然需要注意根據經濟短週期的變化、調控政策的微調和階段性重大影響因素的出現來靈活調整大類資産類別的配置策略。四季度建議關注銀行板塊配置價值、醫藥板塊走出低谷，從主題投資的角度則建議關注航空軍工、新能源、國企改革題材板塊的投資機會。