■ 多空論劍

　　本週市場逐步企穩，樂觀情緒正在回升。受訪私募人士指出，目前結構化行情已經發生細微變化。隨著滬港通臨近，兩地市場風格會互相滲透，互相影響，並最終找到一個平衡點。

　　原來只是創業板漲，但是近期創業板休整，一些大股票比如中國一重等傳統行業個股出現大幅上漲，表明市場已經出現牛市到來的前兆。

　　□本報記者 黃瑩穎

　　滬港通促藍籌估值修復

　　中國證券報：10月滬港通即將運作，這會給市場帶來哪些影響？期間會有哪些投資機會？

　　黃道林：滬港通給市場的影響是雙向的，主要是投資風格的融合，內地的投資風格會滲透到香港，同樣香港的投資風格也會滲透到內地。由於兩種投資風格截然不同，內地的投資風格偏向於主題投資，特別是並購重組；而香港的投資風格偏重於價值投資，喜歡大藍籌股。這兩種風格滲透後，內地的大藍籌和香港的殼資源將會得到相互資金的重視。

　　吳國平：兩邊的市場風格不一樣，在雙邊的資金參與下，滬港通開通後，兩邊的市場風格會互相滲透，互相影響，並最終找到一個平衡點。從中長期來看，A股藍籌股會出現估值修復行情；從港股的情況來看，藍籌股的估值普遍較A股要高。而之前市場擔心中小板、創業板會暴跌，其實這種情況很難出現，畢竟從資金總量來看，通過滬港通進來的資金並不足以影響到整體市場的價值取向。

　　中國證券報：本週指數較為平穩，經歷前兩波較大幅度反彈之後，年內指數還有多大上漲空間？

　　黃道林：年內指數空間取決於滬港通的效應。如果是正效應，也許A股上升空間就此打開；如果是負效應，那麼最多到2400點左右，市場就會止步。當然宏觀經濟的決定作用我們也不能忘記，現在宏觀經濟並不理想，如果股市上漲能和宏觀經濟産生良性迴圈，就像美國那樣，就是中國股民的福音了。

　　吳國平：整體會比較樂觀。此前7月是大逆轉，8月是介入點。從剩下的幾個月情況來看，滬港通推出之後，股指站穩2500點的可能性較大。上漲趨勢一旦確立，其能量往往會出乎市場預料，強了之後還可以更強，這就是牛市的特徵。從中期來看，一旦股指突破2500點位置，行情的爆發會讓更多人目瞪口呆。當下股指短期強勢再次確立，又是放手擴大利潤的時候。中小盤個股依舊是重點關注對象，尤其是中小板個股，中期上漲的潛力最為可觀。

　　行情可能有新演繹路線

　　中國證券報：由於近期數據未達預期，一些研究機構看淡中國經濟，這會給市場帶來哪些影響？

　　黃道林：所謂“數據未達預期”其實也是預期到的事，你只要接觸過做實業企業的朋友，就知道這個未達預期其實就是預期，中國股市對這個預期也算提早預期到了，要不然上證指數怎麼會跌破2000點？研究機構現在才對這個預期看淡，應當説是沒有什麼前瞻性的，如果機構就此作出看空的投資策略，必然會受到市場懲罰。

　　吳國平：其實很多負面的經濟預期，市場都已經消化。市場並不會因為經濟數據一時好壞而波動，看重的是未來的預期。例如，在期貨市場依然“跌跌不休”的煤炭價格，煤炭股都已經開始擺脫期貨市場煤炭價格下跌的影響，出現較為積極的上攻跡象。有些細分的貴金屬品種，出現了局部率先走強的跡象，比如鎳、鋁、鋅等。在國際大宗商品價格波動中，整體已經有走出低谷的狀態，這反過來推動了部分相關貴金屬股票的跟進炒作，部分品種出現了明顯強于其他資源板塊的跡象。

　　中國證券報：去年以來市場一直是結構化行情唱主角，這種行情還能持續多久？會發生哪些變化？

　　黃道林：2009年從來市場都是結構化行情，每一個主題的炒作不亞於一輪牛市，但板塊的輪動很快，持續性不強。去年以來，市場特徵出現了明顯變化，特別是創業板持續走強，市場賺錢效應影響其他滯漲股跟風上漲，這是行情演變到目前區別於過去結構性行情的重要特徵。如果多方共振，出現全面上漲，那麼説現在是牛市的初級階段也就有了市場基礎。

　　吳國平：結構化的行情實質上已經發生了細微變化，原來只是創業板漲，但是近期創業板在休整，一些大股票比如中國一重等原本的傳統行業個股出現了大幅上漲，市場出現輪動，這表明市場已經出現了牛市到來的前兆。

　　中國證券報：結合近期相關政策及行業情況來判斷，未來數年哪個行業最具投資潛力？

　　黃道林：前面我們談到滬港通的機會，接下來低估值的藍籌股機會較大。理由當然是滬港通後香港投資風格融入到A股市場後將産生重要變化。

　　吳國平：策略上，目前比較看好中小板。從具體板塊看，比較看好資源類，該板塊一是有人氣，二是資源價格處於底部。這波資源板塊行情與國企改革大背景有關。我們都知道，幾乎大部分資源類股票都是國有企業，本身在近幾年市場殘酷競爭中有改革突破的需求和慾望。當價格跌到足夠低的時候，在改革潮流引導下，很多場外的資金肯定會做些提前動作：抄底，打打提前量，這樣才能在未來市場改革逐步顯現成效的過程中分享收益。

　　另外，比較看好新興産業。這部分策略會採取波段操作為主，不斷跟進智慧穿戴等各種概念主題。

　　煜融投資董事長

　　吳國平

　　國誠投資總監

　　黃道林

　　市場特徵出現明顯變化。如果多方共振，出現全面上漲，那麼説現在是牛市的初級階段就具有了市場基礎。