□本報記者 王威

　　過度樂觀的情緒、持續逼空的走勢，以及突然間的長陰灌頂……共同的走勢特徵令很多投資者將本週二的天量大跌與2006年5月30日的調整進行類比。如果“5·30”重現，那麼後市調整空間無疑仍然巨大。但分析人士指出，除了走勢相似外，這兩輪調整存在本質不同，包括：政策對股市的態度、貨幣政策走向及市場估值狀態等。由此看，雖然短期市場調整壓力可能仍會進一步釋放，但下跌空間預計有限，投資者應該以更積極的心態面對9月行情。

　　天量長陰牽出“5·30”重現擔憂

　　在連續高位震蕩數日後，滬深股市9月16日迎來深度調整，成交量刷新了2010年11月12日以來的新高。大跌之後，市場並未出現有力反彈，滬綜指昨日僅小幅上漲0.49%，資金抄底熱情顯然有限。導致市場情緒謹慎的原因在於，很多投資者擔憂行情可能重演“5·30”調整一幕。而實際上，持續逼空、情緒過度樂觀和突然長陰灌頂，也確實令本次調整與“5·30”調整存在很多相似特徵。

　　2007年5月30日，給很多中國股民留下了特殊的記憶。2006年起，A股市場展開了一波史無前例的牛市行情，隨著資金情緒的持續高漲，市場泡沫也日益增大。2007年5月30日淩晨，財政部、國稅局宣佈，即日起將證券交易印花稅稅率由1％。調整為3％。。

　　此消息一經發佈，立刻給狂熱的A股市場潑了一盆冷水。A股當日出現了恐慌性大跌，上證綜指下跌了281.83點，報收于4053.09點，深成指大跌829.45點，跌幅均超過了6%；兩市有近900隻個股跌停，跌幅在5%以上的個股超過了1200隻；當日還創造了A股的階段天量。據統計，在當日收盤後，滬深兩市總市值由前一交易日的19.02萬億元降至17.78萬億元，下降了1.24萬億元。

　　此後，A股便開始連續下跌調整，上證綜指也從5月30日開盤的4334.92點一直下跌到6月5日的3404.15點，期間跌幅達13.10%。直到7月6日二次探底後才重拾升勢，整個調整過程持續了一個多月的時間。期間有眾多股票更是出現了連續4、5個跌停的走勢。

　　不能否認的是，“5·30”和“9·16”在市場特徵上具有很多相似性。首先，前期都經歷了一波強勢逼空過程，大盤分別創造了4335.96點和2347.94點的階段新高；其次，指數均遇到突然的天量長陰，Wind數據顯示，“5·30”和“9·16”當日全部A股的成交金額分別為3945.79億元和4941.58億元；最後，千股齊跌的景象再度上演，9月16日當天A股市場共有2108隻個股下跌。

　　三大反差預示調整空間有限

　　雖然從市場走勢特徵來看，“9·16”與“5·30”有許多相似性，但分析人士認為，從以下三個角度看，目前市場與“5·30”時的市場存在本質區別：

　　首先，政策對股市的態度截然相反。2007年我國正處於經濟高速增長期，經濟過熱的特徵十分明顯。政策也將抑制經濟過熱，控制資産價格泡沫急劇膨脹作為主要任務。在此背景下，才有了“5·30”導火索—印花稅突然上調政策的出臺。但當前股市對經濟轉型的作用日益顯著，政策對股市也處於持續呵護的狀態中，這從此前國務院發佈的“新國十條”，以及今年新股發行規模及發行節奏明顯受控就可見一斑。

　　其次，通脹水準不同，由此貨幣政策的走向也大相徑庭。2007年5月，CPI當月同比上漲3.40%，處於歷史同期高位水準，且當年通脹水準也均處於高位。在此背景下，2007年央行共進行了5次加息及8次提高存款準備金率。而當前最新公佈的數據顯示，今年8月CPI為2.00%，為歷史同期較低水準；再加上M2數據等均大幅低於預期，下半年貨幣政策保持偏松格局幾無懸念。此外，據媒體報道，央行9月16日對五大行實施了5000億元SLF操作。具體操作細節為近期將分別向五大行每家做1000億元的SLF，期限為3個月。由此可見，貨幣政策短期寬鬆常態化趨勢明顯。

　　最後，當前市場的估值狀態也與“5·30”時期相去甚遠。據Wind資訊統計，截至昨日收盤，全部A股的市盈率（TTM）為13.24倍，而2007年5月30日A股市場的整體市盈率則高達47.70倍。

　　總體來看，當前A股市場環境與“5·30”時存在很大不同，雖然短期來看，市場的調整壓力仍可能會進一步釋放，但預計下跌空間相對有限，投資者更應將本次市場下跌視為短線加倉的較好機會。