□中國社會科學院金融研究所 曾剛

　　在金融領域，國有銀行混合所有制改革方案引起了社會高度關注，資本市場反應一度甚為強烈。從大的概念來講，混合所有制屬於銀行公司治理改革的範疇，其目的是通過優化股權結構、建立適當的激勵約束體制等，來促進銀行長期穩健發展。隨著中國經濟步入相對穩定階段，外延式擴張空間明顯縮小，銀行業戰略發展的重心開始逐步轉向內部管理提升，以及更高層面的治理結構改革和優化等方面。就這個意義講，公司治理改革能否順利推進，是釋放銀行業未來增長動力的關鍵所在，其重要性不言而喻。

　　銀行公司治理核心

　　根據巴塞爾委員會（BCBS）的界定，並結合各國銀行業的實踐，完善的銀行公司治理應包括如下幾方面內容。

　　利益相關者治理。在銀行公司治理問題上，利益相關者理論一直都佔據著主導。受行業特徵的影響（即銀行業高負債率特徵、風險負外部性，以及資産不透明等），商業銀行各參與主體之間的利益衝突比一般企業更為複雜，股東的道德風險問題更加突出。也正因如此，如何處理好股東與債權人、股東與監管者之間的相互關係，是銀行公司治理關鍵問題所在，其核心就是尋求對大股東權力的合理制衡，以保護其他利益相關者的權益。

　　多元化目標體系。在實踐中，商業銀行是全社會重要的融資渠道和主要支付體系，其穩定與否事關整個經濟運作的穩定，也正因為此，銀行業往往會成為政府調控的重點目標。商業銀行作為國民經濟特殊行業的重要組成部分，除追求經濟利益最大化之外，還應兼顧到宏觀經濟的穩定和金融體系的穩健，並承擔應有的社會責任。

　　合理的激勵約束機制。通常而言，金融風險的暴露存在滯後性。這意味著，銀行在當下獲得的利潤，往往沒有反映出其最終的實際損失。在這種情況下，如果銀行的激勵機制過度強調短期利潤，就可能激發管理層和股東過度承擔風險，在獲取短期高額收益的同時，將風險成本推給繼任者或社會。就這點看，在銀行業的激勵機制中，中長期激勵是必不可少的組成部分。實踐中，期權、員工持股計劃等，都是常用的手段。

　　銀行公司治理三大短板

　　在我國，作為商業銀行整體改革的一部分，銀行公司治理改革也經歷了時間不短的發展。從2002年人民銀行頒布《股份制商業銀行公司治理指引》開始，到2013年7月，中國銀監會頒布經修訂的《商業銀行公司治理指引》，十多年中，在監管當局的積極引導下，我國商業銀行的公司治理改革取得了相當的進展。但在實踐中，在公司治理所涉及的幾個核心領域仍存在很多問題。

　　首先，控制權歸屬不盡合理。如前所述，銀行公司治理目標是維護利益相關者的權益，但在實踐中，國內銀行的控制權有兩種比較突出的模式：一是內部人控制。對於國有銀行而言，由於股東缺位所造成內部人控制問題並不令人陌生。即使在民間資本參股甚至控股的中小銀行中，監管部門的限制（如單一股東最高參股比率等限制性條件）在很大程度上導致了銀行股權高度分散，股東仍難以對銀行實施有效控制。在這種情況下，銀行的發展方向基本由管理層所主導。二是行政控制。從目前的情況看，行政控制現象不只存在於國有控股的銀行（包括有地方政府或國有企業控股的銀行），在絕大多數由民間資本參股甚至控股的銀行中，高管任免也會受到政府直接或間接的左右。在銀行管理者由各級政府任命或影響的情況下，其經營不可避免地會受到行政力量的左右，導致金融資源相對集中于政府偏好的企業或産業。

　　在這兩種模式下，眾多的利益相關主體，如小股東（在地方中小銀行中，甚至是大股東）、存款人以及員工的利益沒有得到充分的尊重。銀行的經營也過多地受上述兩類控制主體的影響，在一定程度上對資源分配和銀行的經營策略形成了扭曲。

　　其次，激勵機制短期化。對銀行而言，一個兼顧短中長期的合理激勵機制，對引導管理層穩健經營有著重要作用。但目前為止，我國銀行業薪酬體系仍以短期激勵為主，中長期激勵機制幾乎還是空白。在這種情況下，管理層以及員工的行為不可避免地會趨於短期化，過度追求短期經濟利益，而忽視對銀行中長期發展戰略的關注。在過去一段時間中，在短期績效考核的推動下，銀行把各種增收手段和監管套利手段運用到了極致，不僅忽視了對客戶長期利益的關注，也積累了相當大的風險。儘管銀行利潤增長迭創新高，但招致的批評卻越來越多，這並不利於銀行業的長期健康發展。

　　最後，高管任免機制仍待改進。銀行的經營管理需要較高的專業能力，而良好的公司治理機制，可以確保將合格的銀行家，推選到管理層的位置上。與此同時，銀行家市場的競爭性和高度流動性，也能對現任銀行高管形成外部制約。我國目前絕大多數機構，包括大型國有銀行、部分股份制商業銀行、城商行、農村金融機構在內，銀行高管不是由董事會遵循市場機制産生，而是由不同層級的政府機構任命。應該説，這種體制是我國銀行業改革的産物，有其合理之處，但客觀上這種體制不僅在銀行家遴選上有很大的缺陷，也極大限制了銀行家市場的流動性。

　　優化銀行公司治理

　　鋻於上面提到的這些問題，作為我國銀行公司治理優化的主要方向，混合所有制改革要想取得實質性的成果，需要涉及如下幾個方面的調整。

　　一是優化股東結構，提高其他利益相關者在公司治理中的作用。從實踐來看，相對集中的控股結構，可以在保證銀行經營穩定性和連續性的同時，對單一大股東形成有效制衡。而在我國現有銀行中，要麼因為大股東以外的其他股權過於分散，要麼由於監管政策對單一股東入股比率限制，大都不符合股權相對集中的要求。由此，混合所有制改革的首要任務，應是優化現有股權結構，形成相對控股。與此同時，還應在政策上逐步放鬆相關限制，為國有股以外的股東有效參與銀行治理創造條件，完善利益相關者治理的架構。

　　二是優化高管人員遴選機制，實現組織管理與市場化機制的有效結合。簡言之，即是將行政任命的高管人員與市場化選聘人員分開，除少數領導崗位外，其他高管應按市場化原則進行聘任，考核激勵也應適應銀行自身經營和競爭的需要。此外，即使是行政任命的領導幹部，在考核激勵上，也應在一定程度上兼顧銀行經營績效，以避免行政主導的人事變動對銀行長期戰略延續性可能産生的影響。

　　三是建立中長期激勵機制，完善薪酬、考核制度。具體而言就是優化薪酬結構，逐步降低現金收入（基本薪酬和當期績效）在總薪酬中的比重，並輔之以切實可行中長期激勵方案（即員工持股計劃），以提高管理層和員工對銀行中長期戰略目標的關注。此外，在考核中，也應該適度納入經濟績效以外的其他指標如社會責任、實體經濟支援度等，以促進銀行與實體經濟之間的良性互動和發展。

　　需要指出的是，儘管內容相對明確，但混合所有制所牽扯的制度改革範圍卻是異常廣泛。總體上看，這項改革會涉及到現有的行政管理、銀行監管、證券市場監管以及國有企業管理等諸多方面，遠非銀行自身可以決定。也正因為此，在短期中，此項改革的複雜性和不確定性都還很高，尚需更全面、系統的研究和更廣泛的討論。