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蹺蹺板遊戲:美元和金屬能玩多久

  • 發佈時間:2014-09-11 00:56:38  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  □本報實習記者 葉斯琦

  本週二,就在美元指數觸及14個月新高之時,金屬期貨卻大幅下挫,倫鎳指數下跌了5.37%,倫鋅指數下跌了3.32%,倫鉛指數下跌了3%,倫銅和倫錫指數也有近2%的跌幅。

  美元指數和有色金屬是否存在蹺蹺板效應呢?對此,接受中國證券報記者採訪的市場人士普遍認為,由於國際市場上大宗商品普遍以美元定價,強美元在某一階段確實可能打壓大宗商品價格,不過這種反向關係並非任何時候都能成立,在大部分時間內大宗商品的運作有其自身規律。展望後市,有色金屬後市區間震蕩的概率比較大。

  美元和金屬冰火兩重天

  今年7月以來,美元指數奏起了昂揚的進行曲。自7月1日觸及階段底部的79.740起,美元指數在51個交易日內累計上漲了5.47%。9月9日,該指數更是一度上探至84.519。

  然而,就在美元指數觸及14個月新高之際,本週二金屬期貨卻大幅下挫。據中國證券報記者統計,9月9日,倫鎳指數下跌了5.37%,倫鋅指數下跌了3.32%,倫鉛指數下跌了3%,倫銅和倫錫指數也有近2%的跌幅。

  其實,不僅昨天,在近一段時間內,金屬期貨總體表現較為低迷。自8月1日起,倫錫指數在27個交易日內累計下跌了8.09%;而7月29日以來,倫鉛指數也在30個交易日內下挫了7.18%。

  當美元指數高歌猛進之時,金屬期貨卻步履蹣跚。難道美元指數和有色金屬之間存在著蹺蹺板效應,美元指數上揚拖累了有色金屬嗎?

  “美元大幅走強是一個引子,之前包括煤焦鋼、橡膠在內的工業品跌幅較大,有色金屬難以獨善其身。”華聯期貨分析師孫曉琴指出。

  南華期貨研究所高級總監曹揚慧也表示,對於近期有色金屬下跌行情,美元走強只是一部分原因,更多原因還是來源於有色金屬自身。前期市場炒作的供應問題沒有兌現,市場情緒轉向悲觀,價格因此而受到打壓。

  蹺蹺板效應是否存在

  對於美元指數為何在近期走強,市場人士普遍認為,內因和外因都有促進作用。曹揚慧指出,內因方面,美國經濟數據好轉,美國國債收益率不斷上升,市場對美聯儲加息預期增強,導致美元走強。而外因方面,美元指數的主要構成貨幣近期疲弱,不僅歐元下跌,日元、澳元、英鎊等也都有不同程度下跌,從而導致美元指數不斷走強。

  “就業數據顯示,美國當周初次申請失業金人數近期一直維持在30萬人左右,一般認為,該數值在40萬人以內説明就業情況尚可。上個月非農就業數據雖略有回升,但總體向好。同時,美國的房地産市場出現復蘇的跡象。”興證期貨分析師李文婧也認為,美國經濟好轉有助於美元指數走強。

  從歷史經驗看,美元和有色金屬之間是否存在蹺蹺板效應呢?

  曹揚慧表示,強美元在某一階段確實可能打壓大宗商品價格,由於國際市場上大宗商品普遍以美元定價,當美元強勢時,單位美元所代表的價值升高。如果大宗商品名義價格不變,其實際價值就更為昂貴,如果缺乏內在原因,這種被動升值難以持續,所以商品名義價格會下跌。

  不過,這種反向關係並非任何時候都成立,在大部分的時間內大宗商品的運作有其自身規律,當經濟狀況好轉,市場需求旺盛,很可能出現美元與大宗商品同漲局面,反之可能出現美元與商品同跌局面。這些情況在歷史上都多次出現,尤其是2008年以後較為頻繁。

  “中長期看,美元指數與大宗商品的價格呈現負相關,但短期來看,二者走勢並不是穩定的反向關係。”李文婧指出。

  有色金屬或區間震蕩

  既然美元蹺蹺板效應並不直接決定商品價格走勢,那麼展望後市,有色金屬等大宗商品的投資者需要關注哪些因素呢?

  孫曉琴指出,影響有色金屬走勢的因素主要包括三方面。首先,美聯儲會否提前加息;其次,本週後期陸續公佈的8月中國經濟數據如何,會否出臺穩增長政策?再次,隨著金九銀十傳統旺季到來,下游需求能否有所改善。

  “有色金屬後市區間震蕩的概率比較大。首先,宏觀方面波瀾不驚,前期炒作的供應端問題基本都沒有兌現,這使得金屬價格難以有繼續向上的動力。不過,目前的市場狀況也不支援價格再度大幅下挫。”曹揚慧説。

  不過,光大期貨分析師李琦指出,當前國內經濟有復蘇跡象,而全球量化寬鬆和國內定向寬鬆仍將延續,或將利多有色金屬價格。鋅、鎳兩個品種面臨更進一步的供應問題,表現或相對較強。

  新華社圖片 合成/劉海洋

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