隨著A股收出六連陽，兩市的成交量也在逐步放大。根據同花順數據統計，上周A股的成交金額高達1.8萬億元，創出自2010年11月15日以來的單周成交新高。不過，近期也有部分資金流出的跡象，如大小非減持慾望強烈，一個多月凈減持超過百億元，最近一週外資開始流出A股。對此，龍贏富澤投資總監童第軼等業內人士昨日接受記者採訪時表示，近期場外資金入市推動了市場的上漲，但受制于基本面和資金面等問題，目前尚難言牛市來臨，投資者可關注各類主題投資機會。

　　場外資金大舉入場

　　上周，A股出現了久違的連續上漲行情，滬指單周大漲4.93%，站在2300點關口。在這種背景下，兩市成交量也節節攀升，尤其是上週三兩市成交金額更是突破4000億元，創出近四年的天量。

　　值得一提的是，根據同花順數據統計，上周A股成交金額高達1.8萬億元，創出近46個月以來新高，由此不難看出市場的活躍度。不過，與2010年11月8日當周的2.33萬億元成交金額相比，上周成交金額仍有不小的差距。

　　投資者保護基金最近發佈的數據也顯示場外資金在入場。8月25日至29日當周，證券市場交易結算資金銀證轉帳單周凈轉入逾2000億元，創出了該數據統計以來的新高。

　　此外，中登公司數據顯示，自今年7月底以來，A股開戶數已經連續5周保持在13萬戶以上的水準，最近3周更是都超過了15萬戶，這種情況在過去兩年中共出現三次。A股交易賬戶比例已連續5周位於7%以上，這也是自2011年4月以來的首次。由此可見，當前不僅是市場的資金面狀況在改善，投資者的交易行為也在向積極方向轉變。

　　“近期確實有些新開戶的客戶。”深圳某大型券商營業部總經理告訴記者。“雖然數量不多，但金額一般較大，不少都是500萬以上的資金量。營業部的客戶也加大了買入的力度，不斷提高倉位。從買入的品種看，老客戶還是青睞于中小板創業板等小盤股，新客戶更關注超跌的二線藍籌股，未來不排除還會有一些樓市資金轉戰股市。”

　　陽光私募和聚投資總經理李澤剛表示，近期股市的上漲，一方面受益於流動性好轉，另一方面受益於政府的“微刺激”以及滬港通的推出等利好。而近期大盤上漲是因為投資者情緒高漲，有增量資金入場，特別是中小投資者對於未來上漲行情信心十足。

　　大小非減持慾望強烈

　　儘管市場表現強勢，但也有跡象顯示一些資金正在逢高減持。記者根據WIND數據統計發現，8月份高管增持僅8122.37萬元，減持額高達49.76億元，凈減持高達48.95億元。而9月份僅過去一週，高管的凈減持額就高達31.7億元，從目前看，本月高管凈減持額不排除創出今年新高。

　　在市場節節攀升之下，多家公司連續發佈大非股東擬減持公告，令市場為之側目和擔憂。上週末，元力股份稱大股東擬一年內減持不超1000萬股，飛力達稱控股股東計劃半年減持250萬股，寶馨科技稱控股股東擬半年內減持不超5%股份…….諸如此類大小非減持的公告，近期可謂是不勝枚舉。關於減持理由的陳述，絕大多數股東給出的是“個人資金需求、週轉或者個人財務安排”等。

　　根據同花順數據統計，8月份以來超100家公司被凈減持，A股重要股東凈減持參考市值高達118億元，其中國海證券、洲際油氣兩家公司被減持超過5億元。

　　對此，東吳證券研究所副所長寇建勳對記者稱，“一些公司大小非在市場熱情高漲之時，紛紛減倉，雖然未必會導致其股價大跌，但是也反映了産業資本對其後市的看法，投資者對待此類高位個股還是要保持謹慎。大小非減持的越多，説明市場面臨的調整壓力也越大。”

　　值得一提的是，就在市場憧憬滬港通來臨之際，申銀萬國的最新研報指出最近一週外資流出A股。根據申萬研報，8月28日至9月3日，全球基金流出A 股和中概股1.1億美元，專投中國的股票型基金更是流出6.2億美元，這説明短期外資也在A 股逢高兌現收益。申萬認為，短期風險不可不察，不過單周流出並不構成趨勢，預計外資將再度流入中國。而回顧國內，7月底開始絕大部分保險和4~6月先知先覺的基金開始逢高逐步撤退。

　　牛市是否來臨？

　　上週四，證券投資者保護基金的報告顯示，8月份A股投資者信心指數69.6，為2009年11月以來最高，環比上升19%，同比上升40%。根據報告，在未來3個月內考慮增加投資股票資金的投資者佔41.6%，較上月增加約14個百分點。

　　在大盤連續上漲之下，市場籠罩在一片樂觀氣氛之中。多頭司令國泰君安更是力挺牛市，喊出了“5000點不是夢”的口號。經歷了七年熊市的A股，是否已經完成了牛熊轉換？

　　“近期市場的上漲更多是樂觀預期在不斷發酵。”東吳證券研究所副所長寇建勳對記者表示，“經歷了近期的大漲後，市場面臨較大的獲利回吐壓力，預計國慶前市場還能維持較高的活躍度，但上漲空間有限，投資者可關注國企改革等主題投資機會。從基本面看經濟增速依然較低，而樓市的風險仍未排除，滬港通帶來的資金是否如樂觀預期還很難説，對此投資者應有清醒的認識。”

　　陽光私募和聚投資總經理李澤剛則認為，雖然A股市場短期流動性有所改善，但由於宏觀經濟低迷，且預計三四季度經濟將繼續走弱，A股大概率會在經過此輪上漲之後回調。接下來主要的機會在於各類主題投資，如軍工板塊的航空發動機、北斗導航衛星、低空開放有望獲得政策支援，此外看好智慧城市、現代軌道交通。智慧城市是未來城鎮化的發展方向，大量的政策紅利及資金投入將推動行業和相關公司快速發展。現代軌道交通也是國家重點支援和發展的項目之一。

　　“對於目前的小牛市，投資者還是且行且珍惜吧。”龍贏富澤投資總監童第軼對記者表示，“現階段難言市場有大牛市，畢竟A股現在的流通市值是22萬億元，是當初四五千點的好幾倍。受制于市場資金本身的問題以及經濟面，市場走大牛市的可能性較低。首先，經濟基本面是短期企穩，並沒有根本向好，轉型升級是一個長期的過程。其次，原有經濟發展模式積聚的風險並沒有完全爆發，産能過剩、地産危局和債務杠桿仍有惡化的可能。此外，大盤指數上漲不多，但個股被大面積炒作，根據計算PE值不難發現大多數個股的低估是一個假像。”