膠農棄割 滬膠跌幅有限
- 發佈時間：2014-09-03 00:31:34 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□安信期貨 胡華釬
近期，受泰國政府拋售國儲橡膠、國內經濟數據重新走弱等利空因素影響，滬膠主力1501合約不斷創出歷史新低，一週內下跌了1000元/噸，距離14000元/噸支撐關口近在咫尺。筆者認為，雖然國內經濟形勢不太樂觀，但是一旦經濟出現大幅下滑，政府勢必出臺相應的穩增長措施。而隨著高位庫存和泰國拋儲等利空陰霾逐漸散去，滬膠連連下挫之後，未來進一步下跌的空間有限，很可能迎來一波“階段性築底”的行情。
供應過剩放緩利好膠價。2011年以來跌跌不休的天然橡膠價格，已經潛移默化地改變著全球天然橡膠供需格局，供應過剩量呈現出逐漸萎縮的趨勢。國際橡膠研究組織(IRSG)最新數據顯示，2014年全球天然橡膠産量將增加2%至1227.5萬噸，2015年將增加至1263.5萬噸；2014年需求將增加4.5%至1190.4萬噸，2015年將增加至1243.3萬噸；2014年供應過剩37.1萬噸，2015年供應過剩將下滑至20.2萬噸。
近幾個月，國內經濟形勢欠佳導致下游需求不旺，而青島港融資騙貸事件導致監管政策趨嚴，中國橡膠進口繼續下滑，有助於緩解國內橡膠供應過剩的擔憂。中國海關總署公佈的數據顯示，2014年7月份，中國天然橡膠（包括膠乳）進口為15.77萬噸，同比增速降至5.16%，1-7月份累計達到157.80萬噸，累計同比增速下滑至19.6%。
庫存加速回落支撐膠價。上半年，國內外橡膠高位庫存仍然節節攀升，導致膠價始終承壓較重，每次反彈便遭遇套保盤的打壓。不過，5月中旬以來國內外橡膠庫存呈現加速回落的態勢，膠價跌勢逐漸趨緩，滬膠指數核心波動區間維持在14000元/噸至15500元/噸之間。截至2014年8月底，青島保稅區橡膠總庫存繼續快速下滑至24.92萬噸，較5月中旬下降了14.48萬噸，降幅達到40%。
膠價過低打擊生産積極性。今年以來，膠價迭創新低，雲南農墾標準膠價格如今已經下跌至12500元/噸左右，膠農生産積極性日益下挫，主産區出現膠農棄割的現象，棄管現象尤為普遍，個別地方甚至砍掉橡膠樹、改種其他作物。國家統計局海南調查總隊監測數據顯示，今年上半年橡膠生産者價格下降19.73%，已連續10個季度下降；海南省農民每人平均出售橡膠18.86公斤，比上年同期減少32%，橡膠産量下降1.6%。今年上半年，雲南地區割膠推出一個月左右，大型國營膠廠開工同比下降20%左右，民營膠廠開工同比下降30-70%不等，加工廠産量出現明顯下滑，橡膠供應減少。
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