□南華期貨 袁銘

　　儘管今年以來由於烏克蘭、利比亞以及伊拉克等地緣政治風險事件導致了原油市場出現較大波動，不過，橫向比較來看，年初至今油價波動仍是近年以來波動最小的一年。數據顯示，2014年截至目前，WTI主力合約期貨價格最大波幅19%，布倫特主力期貨價格最大波幅13%，而作為近年以來原油市場波動最小年份的2013年，WTI原油價格波幅28%，布倫特原油波幅22%。這主要得益於以美國為代表的北美地區産量的不斷提高，大大緩解了此前國際油價的巨幅波動情況，為國際原油市場穩定運作創造了條件。

　　換言之，市場短期一些對供應的擾動因素對油價的影響力被大大削弱，因此，産量增長對平抑國際油價起到了較大的穩定作用。

　　供應增速快於需求

　　從美國能源情報署（EIA）8月報告來看，2014年非歐佩克國家原油和液態燃料供應增長預計177萬桶/日，較2013年的132萬桶/日增加45萬桶/日，而2014年全球原油需求增長112萬桶/日，較2013年的127萬桶/日減少了15萬桶/日，供應過剩65萬桶/日。也就是説，目前非歐佩克國家原油産量增長即可滿足全球消費需求的增長，如果歐佩克産量保持在3000萬桶/日水準，市場供應寬鬆將成為常態。當然，歐佩克有減産的能力來保持油價的穩定，不過在目前油價水準，歐佩克減産動力不大。

　　三大機構看空後市

　　儘管全球經濟仍表現為溫和增長，不過增速遠不及市場預期。鋻於此，全球三大機構紛紛下調了需求預期。國際能源署（IEA）預測今年全球原油日需求為9270萬桶，比去年增加100萬桶，比上期報告下調18萬桶。並認為，儘管利比亞、伊拉克和烏克蘭發生了武裝衝突，但當前原油市場供應狀況似乎好于預期。同時，美國能源情報署（EIA）也下調了今年全球石油需求預測。該機構認為今年全球石油需求為日均9156萬桶，較上次預測下調6萬桶。此外，歐佩克（OPEC ）也將2014年原油需求增長從上次預測的113萬桶/日下調到110萬桶/日。

　　整體來看，近兩年以來原油市場供需偏寬鬆格局在2014年得以延續。OPEC原油産量保持穩定，而以北美為代表的非歐佩克國家的石油供應大幅增長。相對而言，原油市場消費需求卻不及市場預期，因此，油價整體走勢偏弱也符合基本面情況。同時，美國貨幣政策預期推動美元下半年以來持續走強，打壓以美元計價的原油。不過鋻於近兩年以來油價的低波動率特點，儘管目前原油市場處於弱勢下行格局，油價料也不會出現大跌的可能，短期WTI原油底部支撐90美元，布倫特原油支撐100美元。