□本報記者 葛春暉

　　週二，央行在公開市場單日凈投放250億元，彰顯維護資金面穩定決心。受此提振，市場流動性穩中趨松，國債期貨市場交投較前一日明顯活躍，成交量重回千手以上，總持倉量更是創下歷史新高。分析人士指出，月末資金面狀況好于預期，期債市場短期或延續偏多格局，但出現趨勢性行情仍需等待新的數據和政策指引。

　　國債期貨全線反彈

　　8月26日，央行縮量開展100億元正回購操作，由於當日有350億元正回購到期，銀行間市場實際獲得250億元流動性。雖然本週新股申購或將凍結近萬億資金，央行昨日投放數額相對有限，但央行呵護資金面穩定的意圖得到彰顯，市場信心由此得到提振，機構融出意願顯著提升，從而有利於貨幣市場供需關係的改善。數據顯示，昨日銀行間質押式回購市場上，跨月的標桿7天回購加權平均利率基本持平于3.35%。另外，雖然隔夜回購加權利率略升約2BP，但交易員稱，隔夜資金基本處於供過於求狀態。

　　偏于謹慎的資金面預期，正是導致近日國債期貨市場陷入低迷的主要原因，而隨著昨日資金面預期的顯著好轉，國債期貨市場也呈現價升量增格局。

　　數據顯示，昨日國債期貨主力合約TF1412收報93.76元，漲0.15元或0.16%；其餘兩合約中，TF1409收于93.34元，漲0.178元或0.19%，TF1503漲0.198元或0.21%至94.18。總成交和總持倉方面，三個合約共成交1598手，較前一交易日大增逾千手；總持倉量則大增469手至9069手，這也是5年期國債期貨上市以來總持倉量首次突破九千手大關。

　　資金面樂觀情緒也影響到債券現券市場。昨日銀行間市場上利率債收益率多數下行，重要可交割券13附息國債20收益率下行6.25BP，14附息國債06下行4.26BP，13附息國債15上行1.48BP。

　　市場環境依然偏暖

　　資金面預期甫一好轉，期債市場便應場上漲，凸顯出當前投資者看多情緒佔據上風。市場人士表示，月末資金面形勢有望繼續好于預期，在經濟和政策面未出現明顯變化的背景下，短期市場環境依然偏暖，期債市場有望呈現震蕩偏多走勢。

　　就資金面而言，本週央行公開市場操作凈投放幾無懸念，再加上28日還有600億國庫現金定存“及時雨”，且本週新債發行速度放緩，雖然本週資金利率還會因新股申購有所波動，但資金面大幅趨緊的可能性已經很小。這也是支援期債市場短期回暖的主要原因。

　　就經濟基本面而言，有市場人士表示，隨著資金面預期的好轉，上周公佈的匯豐中國8月PMI初值也給期債市場帶來稍顯滯後的正面效應，該數據創下近三個月新低，顯示我國製造業擴張趨勢放緩，給經濟復蘇預期帶來一絲陰影。而這也是本週以來A股市場連續兩日顯著調整的原因之一。

　　不過，分析人士認為，中期來看，期債市場能否重現趨勢性多頭行情，還需要新的經濟數據或貨幣政策給出進一步指引，畢竟當前市場對於未來的經濟和政策預期分歧依然較大。不能僅憑7月份金融經濟數據的單月下滑，就將二季度的經濟企穩勢頭完全證偽，而且8月份匯豐中國PMI指數也仍處於50以上的擴張區間。

　　具體操作方面，有分析人士建議，在中期走勢未明、短期震蕩偏多的市場格局下，期債投資者在保持謹慎的同時，可嘗試短線輕倉做多、區間操作。