□長城證券 張勇

　　大盤上周繼續維持高位震蕩，周K線連收六陽，強勢特徵明顯。8月以來連續三周呈現紅週一、黑週四、紅週五規律，這規律既包含著政策預期，也有新股申購、週末因素等因素影響。在主機板略顯疲態的同時，創業板再次執掌領漲大旗，全周大漲4.97%，劍指歷史新高1571點。筆者認為，7月數據不佳導致週期藍籌暫時承壓，主題投資在經歷了業績考驗後重新受到市場青睞，預計大盤短期保持高位震蕩，創業板繼續領跑市場。具體分析如下：

　　首先，經濟復蘇過程有所反覆，數據不佳導致藍籌股承壓，未來政策繼續出手穩增長。從8月中旬開始陸續公佈了7月系列經濟數據，無論是工業增加值，還是發電量數據，均顯示經濟下行壓力仍然存在。與此同時，信貸數據也都大大低於市場預期，社融規模創出近年來新低。從經濟領先指標看，21日發佈的8月匯豐中國PMI初值大幅低於市場預期，結束了此前連續4個月的升勢，大幅下降到50.3，為3個月來新低。從細分數據看，新訂單指數和新出口訂單指數增長均大幅放緩，回落幅度分別為2個百分點和1.2個百分點；8月産出指數初值跌至51.3，亦創3個月新低；採購價格指數和産出價格指數同時收縮；就業指數再度走弱，繼續處於榮枯水準下方。7月經濟數據以及8月匯豐PMI指數均表明中國經濟復蘇的勢頭並不穩固，在産能過剩嚴重、內需不足、房地産步入調整期等多重不利因素影響下，經濟出現反覆在所難免。在系列穩增長措施後，從二季度開始經濟呈現復蘇跡象，但是由於政策並未實施大規模量化寬鬆，同時房地産行業步入下行週期，經濟在7、8月份出現回落仍屬正常。鋻於未來維持全年經濟增長7.5%的總體目標不變，穩增長的措施仍然可以期待，定向寬鬆貨幣政策甚至降息都在可選政策手段之內。從市場表現看，藍籌股受到不佳經濟數據影響較大，呈現滯漲，預計下輪上漲的重要催化劑就是經濟數據再度向上。

　　第二，中報業績風險釋放完畢，國企改革、資産並購重組提速催生主題投資行情，創業板短期領跑市場。8月即將過去，中報也將接近尾聲，市場最為擔心的中報業績風險大部分已經釋放。截至8月8日滬深兩市合計有395家上市公司公佈了2014年半年報，累計實現主營業務收入8094.17億元，較上年同期的7507.19億元增長7.82%；累計實現凈利潤514.31億元，較上年同期432.88億元增長了18.81%。其中，140家公司凈利潤同比下降，255家公司凈利潤同比增長。整體來看，目前已公佈半年報的上市公司經營業績較為良好，年初以來，部分成長股股價大幅回落，部分因素也是對中報業績的擔心。如今半年報已過，成長股中報風險絕大部分釋放完畢。大盤在2200點上方市場風格再次發生切換，二八轉向八二，與國企改革與資産並購重組提速有關。截至8月18日，A股市場共有228隻個股停牌，其中滬市66家，深市162家，佔據了可交易A股的9%。資産重組往往採用定增等方式收購TMT、新能源等新興産業，傳統加轉型模式引發了市場的追捧熱情，百圓褲業復牌後出現7個漲停，股價翻倍；北生藥業復牌後幾乎8個漲停，金剛玻璃復牌後出現5個漲停。如此火爆的重組股行情堪比大牛市並不過分，短期暴富效應也激發了更多的場外資金入場，推動了重組股行情進一步火爆。

　　目前推動市場上漲的主要是雙輪驅動，經濟復蘇推動週期藍籌上漲、國企改革重組並購推動題材升溫，兩大車輪輪流啟動，推動市場穩步上行。據此判斷，大盤短期在2200點上方強勢震蕩，藍籌股由於經濟數據不達預期，暫時表現疲軟，煤飛色舞行情降溫。與此同時，題材股成為近期的主流熱點，機會多多。預計創業板指數具備了挑戰歷史新高的能力，領跑市場。

　　在投資策略上，建議滿倉持股、以靜制動。面對如此頻繁地熱點切換，以及令人眼花繚亂的明星股星光閃耀，對投資者最大的要求並非是對熱點的預測把握能力，而是考驗持股的定力，要耐得住寂寞。從歷史經驗看，一輪大行情最大受益者並非短期炒家，而是從底部一直持股到最後的忍者。在具體資産配置上，繼續建議混搭策略。半倉配置券商、汽車等週期藍籌，半倉配置節能環保、新能源汽車、文化傳媒、網際網路金融。