網際網路趨勢下的資産管理業模式變革
- 發佈時間：2014-08-18 00:43:19 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□匯添富基金研究總監 韓賢旺
以智慧手機為代表的消費電子技術創新快速地改變著我們的生活模式。在移動網際網路生態環境快速形成的過程中，虛擬世界滲透實體世界的速度快得驚人。最近的案例就是騰訊的微信，其便利性和社交特徵快速征服了大家。資本市場一方面努力把握和挖掘網際網路發展的新趨勢，另一方面則快速被移動網際網路改造和重塑。
資訊技術創新一直在改變資産管理業的運作模式。隨著資訊化程度提高，資本市場的資訊傳遞速度大幅度提高，投資者越來越容易接觸與上市公司相關的資訊，股票的換手率也逐漸提高。移動網際網路的出現和普及更快地改變著我們所處的資産管理業的生態環境，對運作模式的變革提出了更高的要求。
移動網際網路的兩個重要特徵對於我們理解這場變革至關重要。一是粘性。智慧手機和平板等電子産品大量消耗碎片時間，形成使用習慣，也就是消費者的粘性。粘性的形成會形成移動網際網路環境下的渠道和入口。二是移動網際網路社交新動向。社交的一大特點是互動，這是一個高度市場化和創新的領域，激發前所未有的資訊井噴。
中國股票市場的投研模式大致經歷三個階段。一是1991-1997年的早期，這一階段的特點是自我摸索，投資的模式也相對簡單，沒有規範的研究和投資模式，市場更多地呈現出原生態特徵。二是1998年開始到2008年的規範化和“洋務運動”，引入共同基金，證券公司被要求逐步規範化。引入西方的投研模式從此時開始，同時恰逢全球性的經濟繁榮和泡沫，全市場都在學習國外的股票研究工具和組合管理模式，特別是對很多週期性行業和製造業的研究和投資尤其明顯。三是2008年金融危機之後的反思，體現在投資研究上就是百家爭鳴，風格多樣化。第三個階段剛好是網際網路移動化開始的時候，為了獲取超額收益，投資研究對實戰性的要求更高。
移動網際網路趨勢下資産管理業的投研組織模式出現兩個大變化。一是社交式研究模式對傳統模式的全面滲透甚至顛覆。傳統模式中的賣方和買方角色界限正在被打破，賣方研究員、買方研究員和投資經理三者之間的關係也正在被重塑。賣方的壟斷正在被打破，類似雪球之類的社交式研究平臺正在崛起。社交式討論帶來的互動可以擴展研究的角度，而不容易形成傳統模式中的趨同性問題。二是第三方獨立研究的興起。
伴隨著經濟結構調整，股市的投資機會也不斷經歷風格資産之間的轉移。在網際網路大潮中，投資研究組織模式會出現兩個變化方向，一是重構傳統的投研模式，使之更加扁平化，重新認識傳統的行業劃分；二是構建社交化的研究平臺，培育團隊討論的研究文化。
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