本週五股指期貨1408合約將迎來交割日，由於在本次大盤大幅反彈過程中，股指期貨持倉量居高不下，以中信期貨為主的空方主力持倉量一直未見減少，有市場人士擔憂，本週五期指交割或出現“魔咒”，並引發市場大幅回調。

　　三跡象引發市場擔憂

　　昨天股指衝高回落，期指盤中一度出現跳水，尾盤勉強收紅，有三個跡象增加了市場人士對本週交割日出現“魔咒”的擔憂。

　　跡象一，“大空頭”再度加倉。中信期貨一直被認為是券商係代表，也一直是市場最大的空頭。從昨天收盤數據看，中信期貨席位在所有合約中持買單14366手，減倉193手，持賣單34609手，增倉3733手，單日增空單3926手，持有凈空單20243手。

　　券商係在期指做空被一些市場人士認為是股市漲不起來的原因，知名財經人士徐小明對記者表示：“券商衍生品交易部自己知道機構在做空，所以到反彈高位，就空下來，期指又帶領現指，就出現了指數常年只有反彈沒有反轉的現象。”

　　跡象二，持倉量居高不下。到昨天收盤，期指所有合約雖然總體減倉1210手，但總持倉仍然維持在176785手的歷史天量高位，而今天隨著到期日臨近，期指大規模移倉，持倉量有望再度大幅上升。據市場人士分析，2013年以來在滬指2444、2334、2270三個重要的點位，都出現期指天量持倉現象，並分別引發200—500點調整。

　　跡象三，數據不佳市場難創新高。昨天滬指一度創出2230.99點反彈新高，但7月新增貸款創2010年來新低的消息影響下出現快速下挫，目前滬指已經在高位震蕩了12個交易日，但遲遲未見突破。中信期貨研究部副總經理劉賓認為：“股指有可能在短期內轉而向下補7月25日的缺口。”

　　短線回調不足為奇

　　劉賓表示，投資者本來期望借助昨天的經濟數據突破目前的盤局，未想到出了一個出乎意料的信貸數據，頓時對股市的流動性産生擔憂，做多受到抑制，但這並不足為奇。“這兩天出現比較大幅度的調整預期加大，恰好又是期指交割日，所以‘魔咒’之説也就多了起來。”

　　為什麼中信期貨的空單一直未見減少？劉賓認為，實際上本輪行情上來以後，中信席位不僅在空方依舊佔據第一，目前在主力合約1409的多方也佔據第一，這是以前沒有出現過的。説明對於投機資金來講，隨著行情出現變化倉位是會調整的，而空方倉位不動，更多的可能是機構套保或者套利盤。“畢竟機構不像散戶進出自由，除非是行情出現明顯趨勢性轉向，否則是不會輕易變盤的，當然這也説明機構對目前的‘牛市’仍未確認。”

　　華泰長城研究員尹波表示，雖然中信席位依然持有大量空單，但海通、國泰君安等席位均大幅減空加多，所以不能夠認為做空是“券商係的一致行動”。

　　至於期指天量持倉是否會引發股指見頂，劉賓認為，期指持倉與股市一樣，也是要看資金推動的，當股市資金推動到了極限的時候，如所謂的“88魔咒”，往往也是期貨市場資金到了最高的時候，所以就出現天量持倉，之後就一起下跌，這並不難解釋。目前市場如果資金能夠持續流入，則大盤還能漲，期指持倉量還能繼續增加。

　　 “魔咒”不信則無

　　“就算股指下跌補了缺口，後市反而更加健康，”尹波認為，“向來是期指跟股指走，而不是相反，‘魔咒’只能説信則有不信則無。”

　　劉賓認為，每到週五大盤波動大一點，這本來是市場的正常行為，如果在本週五齣現大幅調整，也不能就歸結於是期指結算在起作用。“或者有一些套利資金會在結算日來做價差獲利，但對市場的影響是很小的，不足以左右大盤。”

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新的研究，滬深300股指期貨自2010年上市以來，至2014年7月18日共交割51次。其中，滬深300指數上漲29次，下跌22次，上漲次數佔56.9%，下跌次數佔43.1%；同時上證指數上漲27次，下跌24次，上漲次數佔52.9%，下跌次數佔47.1%。

　　徐小明則表示，“結算日魔咒”是存在的，不過更準確地説是“換合約魔咒”，一般會在結算日的前兩天左右出現下跌。這是因為期指制度存在缺陷，機構多空比達到1:49，而美國歐洲等成熟國家的股指期貨機構持倉多空比是1:1。機構即使沒有惡意做空之意，市場生態平衡卻被破壞，形成了“你不殺伯仁，伯仁卻因你而死”的局面。