□本報記者 張昊

　　儘管近期藍籌股持續活躍，但這並沒有影響並購重組概念對於機構投資者的吸引力。多位基金經理表示，並購重組概念將成為資本市場的長期熱點，他們會保持高度關注。同時，進行並購重組上市公司的後期整合值得持續關注，這將決定公司日後的實際投資價值。

　　關注並購重組題材

　　雖然近期藍籌股普漲，但主題投資一直是今年股市的主線。由於近期IPO規模有限，大量PE投資項目需要依靠並購重組退出，正在推進的混合所有制改革也會給並購重組添上一把火。

　　博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春表示，展望下半年的市場，除新能源汽車、蘋果産業鏈之外，科技熱點或暫時暗淡。但政策或改革主題將集中登場，比如即將破題的電力改革、不斷推進的國企混合所有制試點等。魏鳳春特別指出，並購重組作為2014年以來個股上漲最大的催化劑之一仍將持續演繹。“在經濟轉型、IPO規模有限的背景下，PE有大量的投資項目，同時也面臨退出渠道不暢的困難。並購重組既可以解決PE的退出問題，也可以促進上市公司的轉型與擴張，解決了一二級市場的矛盾。另一方面，國企改革可能推動國資整體上市、資産置換等，也是並購重組題材的重要機會。”

　　博時基金特定資産管理部副總經理歐陽凡表示，今年以來，大量頁遊、手遊、影視劇、網際網路行銷、整合行銷類公司通過借殼或者並購方式進入A股上市公司，這一現象背後有著深刻的經濟和資本邏輯，産融結合、虛實互補，可能對未來一段時間A股市場産生深遠影響。

　　興業證券稱，中國經濟處於轉型調整期，地方政府和銀行體系的資産負債表都面臨再平衡，利率市場化處於改革初期，從而全社會資金環境處於偏緊狀態，實體融資成本偏高。而上市公司可以積極利用融資優勢進行産業並購、提高效率，實現金融資本和産業資本的雙贏。興業證券表示，未來並購重組活動存在三大趨勢，其中包括：新興産業並購，橫向並購關注醫藥和環保，縱向並購關注TMT領域；傳統産業公司重生，傳統行業積極擁抱新的商業模式，利用移動互聯、大數據等手段提升競爭力；海外並購，仿傚海外市場的成功模式。

　　後期整合更為關鍵

　　不過，也有基金經理表示隨著並購重組的案例逐漸增多，發生並購重組事件的上市公司後期整合值得持續關注，這將決定公司日後的實際投資價值。

　　大摩消費領航的基金經理卞亞軍認為，並購是企業成長一個非常重要的途徑，優勢企業通過持續並購能夠強化其行業優勢地位。“過去幾年行銷板塊、醫療器械板塊裏有不少公司成為並購成長的優秀代表，這些公司無一例外均具有如下特點：原有的主營業務本來就具有很強的行業地位；並購是沿著原有業務的産業鏈進行的且很少跨界；能有效地向被並購企業輸出優秀的企業文化從而使整合獲得實效。未來一定會有越來越多的優勢企業通過並購做大做強。”

　　不過，卞亞軍也注意到，近期市場涌現出相當多的跨界並購，這其中可能有一部分案例具有明顯的被並購方和並購方合謀套現的嫌疑。此外，從2014年的中報預告來看，部分2013年有跨界並購的企業其業績增長低於預期。“這也為我們敲響了警鐘，跨界並購這個動作本身可能不難，但後續整合的難度較高。”