價值洼地效應料逐步顯現
- 發佈時間：2014-08-01 01:13:24 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
對近期A股市場顯著強于週邊主要市場，多數機構將其歸結為市場風險偏好在宏觀經濟企穩復蘇下的抬升。而另一方面A股市場的價值洼地效應也不容忽視。
國金證券近日指出，隨著經濟下行各項政策放鬆力度逐漸增強，穩定了投資者對經濟的信心，市場風險偏好正在明顯提升，大類資産配置也從上半年的債券轉向權益。A股也同樣受益於全球資金的配置需求。在海外風險資産輪番上漲之際，以滬深300為代表的A股年初以來持續調整，吸引力顯著增強。
年初以來，全球農産品、原油、黃金、有色金屬等先後走出幅度較大的上漲行情，背後驅動因素各不相同。僅就股市而言，全球主要經濟體股指普遍達到近年來高位，美股更是“隔三差五”刷新歷史高位。國金證券認為，從更長的時間來看，未來海外風險資産明顯缺乏進一步走強的基礎。以股市為例，成交量的低迷、波動率的下降都顯示出一定的頂部特徵。考慮到全球巨大的存量資金正在尋找新目標，以滬深300指數為代表的A股市場年初以來持續調整，吸引力正顯著增強。事實上，人民幣、港幣6月以來持續升值，尤其是港幣近期持續衝擊7.75的匯率上限，顯示出海外資金回流中國意願增強。
來自香港金管局的消息顯示，7月以來香港金管局已十余次承接美元沽盤、向市場注入港元，以避免港幣升破1美元兌7.75元港元的強方兌換保證水準。其中，僅在上週五（7月25日），香港金管局就向市場注入了53.5億港元。對此，主流分析觀點均認為，在中國經濟再次呈現回暖跡象的背景下，得益於貨幣當局在人民幣與其他幣種的貨幣互換，以及RQFII等資本項目的快速開放，海外資本對於中國經濟穩健增長和股票市場的信心再度增強。
此外，來自海通證券的最新數據顯示，今年二季度債券型基金持有可轉債的市值和比重較一季度顯著回升，持有可轉債佔基金總凈值的10.68%，高於一季度的8.9%和2013年下半年的水準。其中，二季度混合型基金的可轉債佔總凈值比重為2.76%，創出歷史新高。
業內人士認為，從估值水準和投資回報的角度來看，經過近兩周市場的上漲，整體看滬深股指仍然沒有走出低估區域。當前全部A股年化滾動市盈率只有12倍，滬深300市盈率不到9倍，已大概率提前反應和充分消化了經濟結構性轉型和經濟增速放緩的負面影響。隨著高收益固收資産風險的“定向爆破”，投資時鐘將撥向股市資産，A股市場有望迎來較高的投資回報水準。
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