■本報記者 姜 楠

　　“在2015年的股市異常波動中，我國證券清算結算機構的風險管理體系經受住了考驗，但仍面臨一些挑戰。”中國社會科學院金融研究所所長助理、支付清算研究中心主任楊濤表示。他是在由國家金融與發展實驗室和中國社科院金融所共同主辦的《中國支付清算發展報告（2016）》發佈暨支付清算理論與政策高層論壇上做出上述表述的。

　　該報告認為，我國證券清算結算體系仍面臨三方面挑戰。一是資訊割裂、市場割裂問題依舊存在。在跨現貨和衍生品市場的資訊整合與共用方面還存在一些薄弱環節，跨市場監管的及時性和有效性有待加強，尤其是隨著産品的複雜性和關聯度不斷提高，風險傳導性與遞延性問題凸顯，如何強化資訊共用和聯動監控是迫在眉睫的重要問題。

　　在債券市場，交易機制、交易主體、交易品種等方面的分割卻也長期存在，債券市場互聯互通推進緩慢，有礙于市場整體功能的發揮。

　　二是在多頭監管的情況下，監管協調仍有完善的空間。這尤其體現在債券市場，多頭監管的格局對債券市場形成了顯著制約，使得債券市場發展缺乏統一規劃，法律的適用範圍、執行效力受到限制，同時由於各類債券缺乏統一的監管標準和責任約束機制，導致在不同債券品種之間存有監管套利空間。

　　三是對外開放合作尚存體制障礙。在人民幣國際化進程不斷加快的背景下，滬港通的開通為資本市場的雙向開放探索出一條有效途徑，國內清算結算機構對於金融市場基礎設施跨境互聯的探索已全面展開。然而受國內既有的運作體制的影響，使得金融基礎設施跨境互聯在個別領域推進較為緩慢。

　　針對以上三方面挑戰，報告提出，“十三五”時期可從四方面完善證券清算結算體系。

　　第一，統籌監管金融市場基礎設施。加強監管協調，統一規則，形成競爭有序的局面，儘量避免重復監管；繼續深化市場化改革，減少行政管制，在清算結算機構産品業務、經營機制不斷創新的情況下，推進監管體制機制的創新；加大監管資訊公開力度，促進監管政策公開透明，限制自由裁量權。

　　第二，強化資訊共用與聯動監控。建設集中統一、資訊共用的中央監管資訊平臺，啟動中央監控系統建設，強化資訊採集和分析研判，全面提高監管資訊化水準。通過建立期貨與現貨、場內與場外、公募與私募等多層次資本市場的統一賬戶體系，為監管機構加快監管基礎設施建設提供有力支援，助力監管機構加強跨市場聯動交易管理，實現跨市場交易行為的統一識別和監控，提升監管及時性與有效性。

　　第三，加強債券託管結算機構互聯互通。支援債券品種在不同市場的交叉掛牌及自主轉託管機制，促進債券跨市場順暢流轉；推動託管結算機構資訊共用、順暢連接，加強互聯互通，努力提高債券跨市場轉託管效率；加強在債券執法、風險防控、投資者保護方面的監管合作，防範系統性風險。

　　第四，推動清算結算機構跨境合作。鼓勵清算、結算機構靈活探索多種方式，加強與國外金融基礎設施互聯互通，擴大市場雙向開放，以服務人民幣國際化戰略和“一帶一路”戰略；積極落實PFMI原則並接受國際機構評估，以利於國內的清算結算機構得到其他國家的認可；推進自貿區金融開放創新試點，吸引境外機構投資者通過多種渠道參與交易所債券市場。