4月份，CPI繼續處於“2時代”，PPI同比降幅收窄，運作較為平穩。專家表示，未來，受豬肉供需吃緊等因素影響，CPI仍有一定程度的上行空間；PPI跌幅將持續收縮，但收窄的速度會放緩。在這一背景下，貨幣政策應考慮經濟增長的實際情況，實時調控，保持穩健中性——

　　5月10日，國家統計局發佈了2016年4月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生産者出廠價格指數（PPI）。數據顯示，4月份，CPI環比下降0.2%，同比上漲2.3%；PPI環比上漲0.7%，同比下降3.4%。

　　有關專家表示，儘管CPI連續3個月同比上漲2.3%，但目前不存在明顯的通脹壓力；PPI同比下降3.4%，未來同比跌幅將持續收縮，但負增長態勢至少會延續至第四季度。當前，貨幣政策仍應首先考慮經濟增長情況實時調控，保持貨幣政策穩健中性。

　　CPI

　　肉價助推因素明顯

　　4月份，CPI同比上漲2.3%，這也是CPI同比漲幅連續3個月持平。國家統計局城市司高級統計師余秋梅分析説，儘管CPI同比漲幅與上月相同，但豬肉和蔬菜價格同比漲幅依然較高。

　　數據顯示，4月份，豬肉價格同比上漲33.5%，影響CPI上漲約0.75個百分點。雖然蔬菜價格環比有所下降，但與去年同月相比價格依然較高，同比漲幅達22.6%，影響CPI上漲約0.56個百分點。

　　4月份，CPI環比下降0.2%，降幅收窄0.2個百分點。余秋梅分析説，這主要是受蔬菜價格下降較多的影響。4月份正值春夏之交，氣候適宜，應季鮮菜大量上市，品種豐富，蔬菜價格環比下降12.5%，影響CPI環比下降約0.43個百分點。豬肉供應偏緊，價格環比上漲3.2%，影響CPI環比上漲約0.09個百分點。

　　交通銀行首席經濟學家連平分析説，儘管CPI連續3個月同比上漲2.3%，但前4個月平均漲幅只有2.2%，與全年3%左右的物價調控目標仍有一段距離，不存在明顯的通脹壓力，也不會對貨幣政策帶來收緊需求。

　　中國國際經濟交流中心研究員王軍認為，4月CPI環比回落幅度大，同比上月持平，通脹風險緩解。鋻於國內産能過剩的嚴峻現實，且食品價格上漲有短期性，通脹近一兩年都不會構成影響決策的主要因素。

　　PPI

　　同比降幅逐月收窄

　　4月份，PPI環比上漲0.7%，漲幅比上個月擴大0.2個百分點。其中，生産資料價格環比上漲1.0%，影響全國工業生産者出廠價格總水準上漲約0.7個百分點。

　　余秋梅表示，4月份PPI環比變動，一是由於部分工業行業價格漲幅擴大，其中石油和天然氣開採、黑色金屬冶煉和壓延加工業價格環比分別上漲12.8%和8.4%；二是由於石油加工業價格環比止跌回升，由上月下降0.2%轉為本月上漲1.0%；三是由於煤炭開採和洗選業價格環比下降0.3%，降幅比上月收窄0.3個百分點。

　　4月份，PPI同比下降3.4%，已經連續50個月負增長，但降幅比上月縮小0.9個百分點。自去年8月份以來，PPI同比降幅連續5個月下降5.9%。進入今年1月份，PPI同比降幅逐月收窄。4月份PPI同比下降3.4%，也是自2014年12月以來的最小降幅。

　　分行業看，石油和天然氣開採、石油加工、煤炭開採和洗選、有色金屬冶煉和壓延加工、化學原料和化學製品製造業出廠價格同比分別下降26.7%、16.1%、14.5%、7.7%和5.1%，合計影響當月工業生産者出廠價格總水準同比下降約1.9個百分點，佔總降幅的56%左右。

　　“雖然大部分工業出廠産品價格同比依然負增長，但石油、黑色金融、有色金屬、化纖産品等價格環比正增長，同比降幅都有所收窄，是PPI降幅收窄的主要原因。”連平説。大量生産資料價格企穩回升，年初以來鋼材建材價格都有所上升，帶動工業産品價格企穩。

　　貨幣政策

　　繼續保持穩健中性

　　“從未來走勢看，CPI仍有上行可能；PPI同比降幅將持續收窄，但收窄速度放緩。”連平説。

　　據分析，5月初，豬糧比價持續上升至10.7，遠超過6的盈虧平衡點，生豬出場價格上漲至20.6元/公斤，生豬存欄量處於3.7億頭的低位，近期供需吃緊狀況將繼續抬升豬肉價格。

　　從構成CPI的其他方面看，當前食品價格大幅上行的一個重要因素是蔬菜價格走高，隨著氣溫升高蔬菜大量上市，將緩解食品價格上升壓力。與原油相關的非食品價格企穩，服務及消費品價格緩慢上漲。近期貨幣供應量顯著增加將對物價起到抬升作用。一季度M1平均增速達到19.3%，將帶動未來CPI有所上升。今年基期調換後CPI權重有所變化，也會影響CPI同比增速變化。綜合判斷，未來CPI仍有一定程度的上行可能。

　　在工業品價格方面，由於全球初級産品市場仍然供大於求，美聯儲仍有加息預期，大宗商品和主要工業進口原材料價格仍將處於低位，上漲的趨勢將放緩。加拿大火災影響國際原油市場供給，原油期貨價格上漲至45美元/桶以上，保持穩中有升的勢頭。

　　連平認為，4月下旬以來大量工業生産資料中間産品價格下降，將影響到PPI走勢。實施積極財政政策並加大力度，發揮有效投資對穩增長調結構的關鍵作用，將提振投資需求。隨著去産能進程的推進，供給的下降將對相關産品價格起到一定的支撐作用。

　　此外，去年二季度和三季度工業産品價格跌幅持續擴大，今年PPI翹尾因素逐月提升，同比基數逐步走低，對各月PPI同比增速起到抬升作用。綜合判斷，未來PPI跌幅將持續收縮，但收窄的速度會放緩，負增長態勢至少會延續至第四季度。

　　連平表示，未來貨幣政策仍應首先考慮經濟增長情況實時調控，保證市場流動性充裕，綜合考慮物價、匯率和局部資産價格波動，保持貨幣政策穩健中性。不少專家也認為，未來通脹走勢仍需要密切關注，但暫不構成影響決策的主要因素。