貸動下的小陽春
- 發佈時間：2016-04-18 22:30:45 來源：國際商報 責任編輯：羅伯特
央行最新公佈的數據顯示，一季度人民幣貸款增加4.61萬億元，同比多增9301億元；住戶部門貸款增加1.24萬億元；3月份，人民幣貸款增加1.37萬億元（預期為1.1萬億元），同比多增1883億元。3月末，廣義貨幣（M2）餘額144.62萬億元，同比增長13.4%，增速分別比2月末和去年同期高0.1和1.8個百分點。
今年一季度M2增速為13.4%，超過政府工作報告中公佈的今年M2增長預期（13%）。另外，3月末人民幣外匯佔款環比減少0.18萬億元至23.8萬億元。在外匯佔款環比繼續減少的情況下，M2達到144.62萬億元，説明我國貨幣發行已不只是依據外匯佔款而定。實際上，這在去年年中就已與外匯佔款開始脫鉤。M1漲幅22%，明顯超預期的18%，表明物價壓力很大，並在多種商品尤其是日常非耐用消費品上有蔓延趨勢。從歷史經驗看，M1增速達到25%後，貨幣政策就很放鬆。
即使在貨幣發行很寬鬆、市場利率一直走低的情況下，據國家統計局公佈的數據，我國一季度GDP同比增速為6.7%，同預期一致，創28個季度新低（去年四季度為6.8%）。統計局新聞發言人稱，經濟開局良好，就業總體穩定，但如果把貨幣發行量和銀行貸款數據與GDP增速的數據聯繫起來看，稱之為開門紅還稍顯牽強。
所以，本質上一季度經濟穩增長，更多是基於貨幣發行、銀行貸款超預期努力的結果，但信貸擴張對經濟增長帶來的邊際效應會越來越低。當CPI跳升超過3%，就是信貸擴張的終結時刻來臨。
匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，我國內需有改善，但薄弱環節猶存。3月份經濟數據顯示經濟略有企穩；固定資産投資單月增速近11%，銷售強勁帶動地産投資改善明顯，基建投資表現不俗；房地産改善能否持續仍然存疑，外需尚弱，內需企穩能否持續的關鍵在於財政貨幣寬鬆力度是否足夠。
海通證券分析師姜超認為，經濟改善力度漸弱、美元加息和通脹上行三大風險未消，仍需居安思危。
另外，有一個細節也不能忽視：連續數日，人民幣對美元出現貶值。有分析師稱，中期人民幣匯率依然有壓力點。
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