【英國《金融時報》網站1月19日文章】題：如何讓世界放棄貨幣刺激(作者世界銀行前行長、美國前貿易代表羅伯特·佐利克)

　　在歷時7年的政府超常規刺激之後，世界需要從特別的貨幣政策轉向私營部門帶動的經濟增長。美聯儲的加息之舉發出了號召，中國的市場磨難凸顯出全球不確定性在加劇，需要採取新的措施。2016年有三種可能刺激增長的辦法值得注意。

　　第一，勞倫斯·薩默斯警告，由於缺乏需求，世界面臨“長期性經濟停滯”的威脅。他把幾十年的全球化與上世紀30年代形成的一個理論結合在一起。這位美國前財政部長擔心，新興市場將面臨全球需求疲軟、資本外流、投資前景黯淡和貨幣貶值。如果沒有新的需求，新興市場將拖累發達經濟體，發達經濟體反過來將進一步抑制發展中國家。

　　根據這一理論，在受限制的全球經濟條件下，決策者將使貨幣貶值以吸引有限的需求。而那將招致保護主義的應對措施。解決之道是通過極低利率的借款為政府的龐大支出———尤其是在基礎設施方面———融資。

　　哈佛大學經濟學教授肯尼思·羅戈夫提出了另一個觀點。他認為全球經濟處在債務“超級週期”的後期。隨著時間的推移，金融過度産生的負擔會消除，那時增長將恢復，雖然速度緩慢。系統性的市場危機———美國和其他國家房地産崩潰、歐元區債務危險以及中國和新興市場的金融震蕩所引起的全球旋風———已經用漫長的試用期懲罰了全球經濟。

　　如果羅戈夫教授是正確的，那麼薩默斯教授説的大幅增加政府開支只會拖延債務疾病。相反，羅戈夫教授會尋求通過保持低利率甚至負利率、調整債務、為生産性投資創造條件，來緩解負債者的困境。他也看到了基礎設施投資的好處，但擔心會出現浪費性的國家項目。

　　第三種增長辦法是使政策重新專注于促進生産率和增長潛力，尤其是私營部門。

　　諾貝爾經濟學獎得主邁克爾·斯彭斯、美聯儲前理事凱文·沃什等供應學派擔心，超常規的政策會扭曲私營部門對投資、利潤、稅收、估值和未來政府行為的預期。他們強調，只有對未來需求的預期才能推動私人資本投資需求。相反，旨在促進近期需求的政策實際上會打擊未來的商業信心。

　　還有人呼籲通過稅收和監管政策來鼓勵私營部門投資和招聘。開放的貿易政策、鼓勵增加勞動力參與(包括女性和殘疾人)、合法移民以及更加有效的教育和培訓都可以促進潛在增長。為鼓勵技術進步而創造科學、教育和創業方面的條件也會帶來機會。問題在於，事實已經證明，這樣的結構性增長改革是困難的。隨著領導人因民粹主義者和本土主義者的崛起而地位動搖，依賴於國家開支和中央銀行會更簡單。

　　2016年的關鍵問題是各國是否能勇敢面對至關重要的結構改革。

　　對於中國和其他許多新興市場來説，要克服中等收入陷阱就必須實行這樣的改革。日本首相安倍晉三需要發出他的“第三支箭”，包括加強競爭和公司治理並鼓勵更多婦女加入勞動力隊伍。對於歐元區，勞動力市場的靈活性、就業與投資的激勵措施以及更加有效的社會保護體系至關重要。對於美國，問題在於公眾是否會選出能共同努力、重新激發私營部門活力的總統和國會。

　　如果2016年沒有從貨幣政策轉向增長政策，那麼薩默斯教授和羅戈夫教授設想的未來更可能成為現實：增長乏力、貨幣衝突、民粹主義政治和分配問題引發鬥爭。政治領導人要麼現在努力塑造國家的命運，要麼冒因十年經濟試驗而在未來遭受懲罰的風險。