人民幣匯率創四年新低 大宗商品全線收跌 股市資金減倉

　　核心提示

　　昨日是2016年首個交易日，金融市場一片“綠”。作為A股熔斷機制實施的首個交易日，在製造業數據不及預期、人民幣匯率貶值、減持禁令即將到期等利空影響下，A股大幅調整，下午開盤後不久，滬深300指數接連觸發5%和7%兩檔閥值，于13：33結束了當天交易。

　　有業內人士認為，昨天兩次熔斷相隔時間短暫，更多的資金希望趕在觸發第二閾值前賣出，市場短期內對熔斷有反應過度之嫌。業內人士分析稱，短期內市場不適合進場抄底，可待出現企穩跡象後再擇機抄底。

　　昨日金融市場一片“綠”，離、在岸人民幣攜中間價齊跌，人民幣匯率創四年新低，而國內大宗商品也全線收跌。

　　專題文/表 廣州日報記者楊欣 （署名除外）

　　2016年首個交易日，A股遭逢暴跌， 昨日13：12，滬深300指數下跌達5%，達到第一檔熔斷閥值，暫停交易15分鐘。到13：27，恢復交易僅僅6分鐘後，滬深交易所發出了公告。稱自昨日13時33分起開始實施指數熔斷，指數熔斷持續至收市，當日不恢復交易。於是兩市暫停交易至收市。截至收盤，滬指報3296.66點，下跌6.85%；創業板報2491.27點，跌8.21%。據好股道資金統計，週一兩市資金流出卻達1045億元之巨。

　　幾大壓力導致市場“巨震”

　　昨天市場巨震有三大誘發因素，一是5%以上股東減持引發的供求關係失衡的擔憂；二是昨天人民幣兌美元中間價報6.5032，自2011年5月25日以來首次跌破6.5關口；三是年末排名考核過後，公募基金為代表的機構者調整持倉結構。此外，全球股市下挫也對A股造成影響。

　　不過，更多市場人士認為，昨日早盤下跌是基於市場對基本面不看好，後續的大幅調整則很大程度上是主力資金把熔斷機制當成了一個工具，借力打壓，其他投資者則是受到熔斷機制的心理影響而出現恐慌性拋售。還有業內人士認為，不排除部分主力資金借熔斷機制測試之機，大舉做空期指獲利。

　　國泰君安首席經濟學家林採宜發表博文指出，熔斷機制設定的閾值無意中給投資者一個明確的“止損”目標。觸發第二檔閾值（7%）僅用了5分鐘左右，這5分鐘的交易時間裏滬深股市跌勢加劇伴隨成交量顯著放出，顯然是投資者趕在觸發第二閾值前賣出所致。

　　中金王漢鋒稱，目前這種熔斷機制設計本身也會對市場波動産生影響。例如，相比上漲，市場下跌更容易導致集體性的非理性行為。

　　而廣州日報記者在採訪中了解到，像昨天這種缺乏明確利空的下跌，在沒有熔斷機制的情況下市場通常會反抽。而若這種恐慌情緒持續，隔日開盤前可能會有許多委託賣單排隊，造成開盤的指數仍舊大跌，將會讓市場出現“熔斷恐慌症”，指數波動更劇烈。

　　熔斷不改長期變化趨勢

　　昨天兩市交易所分別緊急發佈了實施指數熔斷公告提醒投資者理性投資，這就意味著管理層已關注到昨天市場的情況了。

　　有市場人士認為，昨天A股的下跌屬於非理性下跌，情緒釋放後冷靜下來，後續股指會慢慢修復。平安證券對南韓的3次熔斷、美國的1次熔斷前後股價進行分析後，發現有如下規律：在觸及5%和7%熔斷機制時，可在次日進入抄底，持有股票2~3個交易日，望獲得回抽機會；從長期來看，當股指上漲觸及7%的熔斷機制時，可以“追漲”買入彈性較高的股票持有半個月。

　　短期來看，波動率在熔斷之後會有所降低；成交量受熔斷機制的影響較小。長期來看，股價在熔斷之後有較大的概率出現中期反彈，熔斷機制不改變股價的長期變化趨勢；熔斷機制可以降低股指在1個月以上的波動率；熔斷機制長期對股指的成交量影響不大。

　　外匯

　　離、在岸人民幣攜中間價齊跌

　　開市首日人民幣匯率創四年新低

　　昨日公佈的財新中國去年12月製造業PMI數據不及預期，回落至三個月低點，並已連續10個月處於榮枯線下方。不及預期的PMI數據公佈後，資本市場暴跌，人民幣、澳元也應聲下跌，美元兌日元加速下跌。

　　新年首個交易日人民幣中間價大幅調弱至6.5032，為2011年5月來首次突破6.5關口。在岸人民幣開低0.28%，至6.5120，為2011年4月末來最弱，午後再跌140余點，日內跌幅擴大至300點；另一方面，離岸人民幣即期昨日早盤一度跌440點至6.6120，為2011年9月底以來新低，午後離岸人民幣進一步走低，跌破6.62關口，日內跌幅擴大至約520點。而離岸人民幣在這其間上演一小波V型反攻，在5分鐘內急漲189點，但仍不及跌勢。事實上，根據規定，昨日人民幣交易時間首次延長到23:30。

　　專業人士表示，預計人民幣將守住6.6左右的關鍵點位。

　　中金公司分析師王漢鋒稱，人民幣2016年難大幅貶值，資本流動可能“寬進嚴出”。匯豐銀行策略師團隊指出，人民幣貶值無需擔憂，這將在結構上利好中國經濟。不過也有分析認為，歲末年初換匯額度更新，央行或有意讓匯率貶值以降低換匯壓力。此外，外管局此前突發管理辦法加強外幣現鈔收付管理，這加大了外匯資金借道經常項目進出中國的難度，令短期人民幣貶值壓力增加。

　　PMI數據疲軟 澳元大跌

　　製造業數據疲態，令對中國出口依賴較大的澳元快速下挫。而在人民幣貶值的背景下，澳元若不自行貶值，則澳大利亞出口商將面臨重大損失。與此同時，亞股全線承壓也對澳元這一風險貨幣構成利空。

　　昨日公佈的財新PMI數據僅錄得48.2，連續第十個月低於50榮枯線，預期48.9，前值48.6。顯示中國製造業運作持續放緩，低迷走勢未見好轉。2015年底，製造業廠商繼續壓縮用工，但降幅溫和。 （周慧）

　　觀點

　　短期不可盲目加重倉位

　　關注政策市場出現企穩跡象

　　儘管大部分市場人士認為昨天的下跌以恐慌因素居多，但是也幾乎一致認為短期不可盲目抄底。

　　申萬宏源證券首席市場分析師桂浩明表示，單日的熔斷解決不了趨勢繼續調整的問題，明天可能投資者會以更低的價格賣出，如果開盤介入很容易再度被套。也有市場人士認為，即使短期之內有反彈，操作難度也很大，投資者要慎重，不宜盲目加大倉位。

　　實際上，目前市場上資金偏緊的局面沒有改變，上個月比較火熱的險資舉牌事件，隨著保監會發佈投資規定以及“萬寶”事件的告一段落，險資進場步伐減速。而今年1月8日，A股市場的一份減持禁令即將到期，影響投資者的心理層面。

　　不過，也有樂觀派人士認為，每年一季度市場將出現一波“春季行情”，背後原因在於年初信貸釋放帶來的流動性寬鬆、經濟數據缺失帶來對基本面的樂觀預期及保險等機構投資者的“習慣性加倉”。昨天的下跌很大程度上能進一步夯實2012年底以來的牛市行情基礎，2016年春季行情的整體趨勢仍是積極向上的。

　　國金證券則認為，後市三道“結”如果能解開，市場才能有望重回升勢。其中，監管層應儘快作出相關的表述以穩定市場的預期；其次，監管層對新股發行的節奏也應給出相關明朗的預期。此外，建議儘快明確1月份減持禁令到期後的對衝政策。而只有市場中出現了下跌縮量、漲停板個股數量增多等企穩跡象，投資者方可考慮抄底。

　　有技術派人士則認為，若股指週二繼續調整，並且在3000~3250點平臺出現企穩跡象，則金叉再現，輕倉者可以把握該反彈機會，擇機補倉。

　　而券商們則認為，投資者在後市操作中可關注以下兩類個股：一是2016年産業風口股，如養老産業、體育、文化娛樂、教育、自動化(機器人)、大數據、新能源動力汽車産業等；二是重要股東積極參與的個股，尤其是具有以高管為核心的員工持股計劃、在去年大調整中及調整後獲大股東大手筆增持的個股，相信此類個股有望成為2016年春季行情的強勢股，其強勢甚至會貫穿2016年全年。

　　空

　　短期不可盲目抄底，即使短期之內有反彈，操作難度也很大。

　　多

　　若在3000~3250點平臺現企穩，則金叉再現，輕倉者可把握反彈機會。

　　基金

　　調倉換股頻頻

　　近期或上演逆襲

　　廣州日報訊 （記者楊欣）交易所交易數據以及基金倉位變化顯示，在2015年收官之際，公私募在年末頻頻調倉，將組合持倉由中小市值成長股切換至低估值、前期滯漲的金融板塊。

　　市場人士認為，對市場預期的不明確，使得機構的資金除了調倉換股之外，還在通過做波段獲取收益，操作上陷入短炒模式，這將在一定程度上加大後市的波動。

　　在昨天暴跌的因素之中，有業內人士認為是公募基金年底追求排名而調倉換股所致，包括東方財富、招商地産等基金重倉股也是領先跌停。而記者在採訪中也發現，近期包括公募基金在內的機構的確也出現在部分個股上有快速進退的情況。

　　對後市判斷的分歧，也是年終機構投資者頻頻調倉的原因。目前基金更看好權重藍籌股的跨年度行情。廣發基金滬深300ETF基金經理劉傑就看好年底金融地産等藍籌股有表現。有基金分析人士表示：“經過昨天大跌之後，不排除重配金融地産等藍籌股的基金近期會上演逆襲之戰。”

　　部分機構看好的板塊

　　華融證券：

　　國防軍工（與前期的高點相比，軍工股的估值仍然相對便宜。）

　　愛建證券：

　　文化傳媒（並購事件的總規模或近1500億元。）

　　中泰證券

　　網際網路零售（網路零售仍將維持中高增速，屬於典型的成長行業。）

　　東吳證券：

　　食品飲料（進入消費旺季，食品飲料板塊抬頭。）

　　1月份各種利空消息

　　1.PMI數據不好看

　　2.大股東解禁潮到來

　　3. 人民幣貶值

　　4.亞太主要股市指數多數下跌

　　各方反應

　　央行

　　跨年資金供不應求 央行持續“放水”

　　廣州日報訊 （記者李婧暄）昨日，央行宣佈， 去年12月對13家金融機構開展中期借貸便利操作共1000億元，期限6個月，利率3.25%；同時收回到期中期借貸便利1300億元。去年12月末中期借貸便利餘額6658億元。

　　此外，去年12月，人民銀行分支行對地方法人金融機構累計開展常備借貸便利操作共1.35億元，期限均為隔夜，利率2.75%。期末常備借貸便利餘額為0.4億元。

　　此前，因年底監管考核，機構傾向增加資金儲備，容易誘發流動性波動。目前資金面仍呈均衡格局，但供需的此消彼長易導致資金面迅速轉緊。

　　分析認為，在美元升息、IPO申購重啟等不穩定因素下，隨著年末的到來資金需求升溫，近日貨幣市場跨年資金逐漸變得供不應求，流動性在邊際上有所收緊。預計央行接下來資金投放力度將適量加大。

　　大宗商品

　　受累油價 首日全線收跌 15品種跌超1%

　　短線看國際油價與國內政策走勢

　　在新公佈經濟數據不及預期的利空資訊影響下，今年首個交易日，大宗商品期貨市場以全線下跌報收。其中，與油價關聯度較大的化工品重挫，貴金屬外的有色金屬跌幅慘烈。瀝青跌4.84%，橡膠跌4.2%，菜粕跌2.3%，滬鎳跌2.03%，滬鋅跌2.01%，另有滬錫、豆粕等10種産品的主力合約跌超1%。大宗商品短線走勢要看本週國際油價變動與國內相關政策。

　　農産品多行業或回暖

　　分析稱，雖然週一農産品也一起下跌，但該板塊新增利好因素較多，有望企穩向上。一是厄爾尼諾現象延長。南美的可可、咖啡與東南亞的橡膠、棕櫚油、歐洲的小麥、北美的大豆與玉米有較大可能大幅度減産，將直接推動類似産品的價格上漲，對於中國農産品期貨的遠期合約也有全面促進的作用，豆粕、油脂、橡膠類産品築底反彈的可能性較大。

　　二是中國國內政策持續支援農業發展，這將增加農業規模化經營的農機、種業、商貿流通領域投資機會。

　　三是豬肉、雞肉價格持續回暖，行業向上。新牧網分析師梁明認為，中國養殖行業已完成“去産能化”，包括溫氏、牧原、雛鷹等在內的諸多養殖企業，2015年、2016年註定大增。

　　有色板塊

　　築底之路更漫長

　　由於國際油價昨日出現了超跌反彈走勢，化工産品也可能超跌反彈。目前基本面比較被動的則是有色金屬板塊，美聯儲的加息貨幣政策對其負面影響最大。

　　但核心利空因素仍為供大於求格局。安迅思調查數據顯示，2016年全球精銅增速比較可能維持在3%的低速，而消費增速可能會低至2%~3%。國內2016年精銅産量增速可能在5%，消費方面因為銅消費已進入大的下行週期，增速預計也僅5%左右。因此，2016年銅市仍呈現供應過剩的狀況，並可能差于2015年。鋁等大類金屬的前景與銅類似。

　　機構普遍認為，考慮到經濟增速放緩和産能過剩問題依然嚴重，有色金屬行業的築底回升再快也將延至2016年下半年。鋻於今年首季國際有色金屬價格將比2015年同期更低，國內有色採掘企業一季度業績難現大回暖。（井楠）

　　上市公司

　　世紀華通控股股東延長限售承諾

　　廣州日報訊 （記者楊欣）世紀華通昨天公告，為維護二級市場的穩定，應中小股東的訴求，控股股東華通控股承諾追加限售一年（至2017年1月9日），不通過二級市場減持公司股份。

　　在市場極度擔心減持壓力之時，世紀華通的做法受到許多投資者稱讚。

　　對於A股開年出現的大幅調整行情，不少業內人士將矛頭指向1月8日即將到期的減持禁令。據統計，若不加約束，大股東及董監高在一季度凈減持規模可能達到3500億元，這恐非市場所能承受。現有些大股東已經提前發佈減持公告，對市場形成較大心理壓力，市場期盼監管層能夠進一步明確新時期下對大股東和董監高的減持新政。

　　儘管昨天有傳言稱，監管層將會進一步採取限制措施，但截至本報記者發稿為止，未見到有關文件。