2015年的歲末，圍繞著萬科這只全球市值第一大的房地産股票，寶能係、安邦係和萬科高管之間展開了一場註定留在資本市場歷史上的股權之爭。這場股權之爭至今還在從各個角度展開演繹，最終何去何從，暫且不論。

　　然而，寶萬之爭的現象背後，其實是中國經濟直面轉型升級的當下，過多的流動性與有限的投資機會之間的巨大矛盾，這種供給不平衡的狀況，導致兇猛的資金會不斷攻城略地。對於中小投資者來説，其實萬科最終被誰控制並不重要，重要的是，中小投資者需要一個優秀的管理層，帶領萬科繼續前進，給廣大中小股東帶來合理回報。

　　從中小投資者投資的角度來説，最根本的還是上市公司實實在在的業績增長。就萬科所在的行業而言，房地産行業在中國目前顯然不是所謂的成長性行業，政策層面目前正在倡導房地産行業的去庫存，房地産行業的景氣度，顯然是“強弩之末”。作為傳統經濟增長模式的火車頭，房地産行業已經到頭，接下來，要突破行業和企業自身發展瓶頸，只有轉型升級，朝細分領域深耕細作，比如休閒地産、養老地産。但這些新興地産行業的培育和長大，絕非一時一日之功。從房地産行業來説，全行業的系統性投資機會，顯然已經過去，這是任何樂觀主義者都看不到的。

　　但房地産行業的集中度至今在中國還是比較低的，萬科作為地産行業的龍頭，最有可能在行業的集中度提升和行業轉型升級的過程中進一步做大做強，包括各種並購重組。如果萬科今後維持現有的管理層，中小投資者希望管理層進一步照顧到中小股東的利益訴求，給予中小股東更多的分紅收益。如果萬科今後的管理層會有更換，中小投資者更希望管理層維持過渡期的穩定，帶領萬科這家房地産巨頭企業轉型升級，迎接新經濟常態下的挑戰與機遇。一句話，對於中小股東來説，希望萬科有一個優秀的管理層，無論是老的還是新的。寶萬之爭背後縱使有紛繁複雜的利益博弈，這些中小股東都無法左右，既然無力改變，唯有把希望寄託在優秀的管理層身上。中小投資者更希望經過這次寶萬之爭後，萬科的股權文化能夠進一步理順，上市公司的管理層和保險資金、舉牌的實業資本能夠處理好各種關係，資本市場不再僅僅是刀光劍影、意氣之爭、強勢者的利益博弈，而是更多照顧到中小股東的利益，並且從制度上予以完善，這才是中小投資者的福音。

　　寶萬之爭其實也給中國的資本市場帶來了一個新的特徵，就是資本市場的各方博弈正在越來越複雜化，資本為王的特徵更加彰顯，在這樣的資本環境下，還會有越來越多的保險資金舉牌上市公司，也會有更多元化的資本去試圖奪取上市公司的控股權，然後通過並購重組、資産整合等各種方式達到各自的目的。一句話，市場上有太多的錢，這些錢為了利益會越來越兇猛，只要在合法合規的制度框架下進行，其實都無可厚非，唯一亟待提升的，是股東文化要加強，中小投資者的利益保障機制要進一步加強。

　　從短線的角度來看，寶萬之爭確實帶來了保險資金舉牌概念股近期表現不俗，以至於不少機構投資者都瞄準了這一塊的投資機會，這也為部分嗅覺靈敏的中小投資者提供了短線博弈的投資機會。但這種機會不僅不可持續，中小投資者獲勝的概率也極小，熱鬧的背後，最終買單的，仍將一如既往地是中小投資者。這個市場，時時刻刻在變化，唯獨中小投資者為各種盛宴買單的局面沒有改變，這是A股的不幸，更是中小投資者的不幸。

　　圍繞著寶萬之爭，可謂口水滔天、眾説紛紜，作為散戶投資者，看看熱鬧也就罷了，背後真正的原因，也許這輩子都無法搞清楚，因為核心的利益層本來就不希望最隱秘的原因被廣大投資者所熟知，與其圍觀，不如靜下心來，該幹嘛幹嘛去，最大的希望，就是萬科的管理層越來越優秀，萬科在二級市場的表現能夠給投資者帶來持續穩定的回報。如若不然，這個市場那麼多股票，另覓他處不就得了。（付建利）