“熊貓債”發行漸入快車道
- 發佈時間：2015-12-16 05:59:39 來源：經濟日報 責任編輯：羅伯特
11月底到12月初，在不足半個月的時間內，中國人民銀行即宣佈加拿大不列顛哥倫比亞省和南韓政府獲准在我國發行“熊貓債”，這也意味著熊貓債發行主體進一步擴展至境外政府和主權機構。今後一段時間，隨著人民幣國際化程度的提升和境內外息差的收窄，熊貓債發行將漸入快車道。
熊貓債是指國外機構在境內發行的人民幣債券，2005年首次發行。因發行主體的局限、募集資金用途受限等，熊貓債發展一直處於較為溫和的狀態。近10年來，熊貓債的發行規模和只數並不算多。目前，實際發行的熊貓債規模不足100億元，數量不足10隻。
近年來，熊貓債發行主體已擴展至國際開發機構、境外非金融企業、境外商業銀行和境外政府機構等，資金用途也被拓寬至境外，這為熊貓債發行提供了便利。
另外，人民幣國際化程度的提升，也增加了熊貓債的需求。今年8月人民幣首次超越日元，成為全球第四大支付貨幣，人民幣在貿易和投資領域的使用日益廣泛。再加上人民幣成為SDR籃子貨幣，我國資本賬戶開放程度逐漸提高，境外主體對人民幣的需求也會隨之提升。
中金公司分析師陳健恒認為，在監管機構積極推動人民幣國際化的大背景下，加上各種條件逐步有利於熊貓債，預計未來熊貓債的發行將會提速。一直以來，熊貓債要面臨離岸市場“點心債”的競爭。而且，在相當長的時間內，離岸人民幣利率都明顯低於境內。2014年以來，境內整體利率持續下行，使境內外息差有了較明顯的壓縮。尤其是今年以來，離岸“點心債”的成本優勢不再明顯。
另外，受實體經濟去杠桿和融資需求不強的影響，今年下半年以來，各類金融機構增加了債券的配置需求，推動債券收益率持續下行。陳健恒表示，熊貓債作為一類資質較好的債券，也必然受到國內機構投資者的青睞。一旦供給和需求兩方面互相結合，將推動熊貓債的發行和成交量更上臺階。
不過，熊貓債發展的速度也不會陡然提升。中國銀行分析師李晶表示，短期內熊貓債發行只數可能溫和增加，但整體規模不會出現爆髮式增長。目前對於中低等級的發行人來説，受益於國內的低信用利差，發行熊貓債節約融資成本的優勢可能會更明顯。而對於高評級、國際市場融資渠道暢通的境外金融機構和企業而言，即使考慮匯率因素，在中國境內發行人民幣債券的成本仍較境外其他貨幣偏高。
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