【導讀】媒體報告，中國金屬行業遭遇惡意做空，行業協會請求進行調查。《央廣財經評論》本時段關注：扎牢制度籬笆，引導資本支援實體經濟發展。

　　央廣網北京11月26日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，媒體報告，中國金屬行業遭遇惡意做空，行業協會請求進行調查金屬，作為重要的工業原材料，牽一髮而動全身。根據媒體的最新報道，中國有色金屬行業協會最近請求監管機構對中國有色金屬市場上是否存在"惡意"做空行為進行調查，監管機構正在考慮上述請求，並且開始收集近期交易記錄資訊。消息人士稱，這一行動最初由中國有色金屬行業協會發起，得到幾個國有大型金屬生産商的支援。此前上海市場金屬價格跌至2008年全球金融危機以來的最低水準。在這次價格下跌的同時，上周上海期貨交易所未平倉合約大幅增加，幾種金屬的成交量也大增，這讓一些生産商將價格下行的原因歸結到惡意賣空。

　　有分析認為，這一行動凸顯生産商和投資者之間的關係日益緊張。一方面，目前的價位讓生産商遭遇虧損，另一方面，投資者認為中國經濟放緩和全球金屬供應過剩是金屬價格下跌的重要原因。有消息表示，相關部門已經收到中國有色金屬工業協會代表生産商提出的請求，考慮對有色金屬行業進行扶持，包括收儲等。中國金屬行業是否真的遭遇惡意做空？從中我們應該得到什麼啟示？經濟之聲特約評論員、申萬宏源證券研究所首席分析師桂浩明評論。

　　經濟之聲：從目前市場的走勢來看，金屬期貨走勢有些慘澹，上周上海期貨交易所未平倉合約大幅增加，幾種金屬的成交量也大增，金屬行業的人士懷疑，這可能是有人惡意做空。但是也有觀點認為，這可能只是資金的一種對衝行為。如何看待這種價格的波動？

　　桂浩明：期貨價市場當中，在有色金屬價格中確實跌的比較慘，比較典型的像鎳是2008年以來的最低位，市場當中存在一些投機盤確實在市場當中繼續做空，在商品期貨市場當中一般來説做空往往是企業，它通過這樣的行為來進行套保，也有一些價位已經明顯低於生産成本，所以這種套保行為就不突出，投機盤考慮到美聯儲接下來就要升息，而且從整個世界來看經濟復蘇緩慢，所以繼續加大做空力度，那麼這樣就形成了生産廠商覺得價格很低，很難再跌。那頭做空力量還在把期貨的價格價低。這就導致了期貨存在的牽動現貨價格的帶動可能性，所以整個市場就一片慘澹，在這樣的背景下，一些生産廠商通過自己組織提出要求清倉，是否存在惡意做空現象。這種情況在以往的歷史當中倒是不多見，以往境內市場當中，商品市場當中往往容易形成做多的態勢，做空並不是很多見，現在就表明整個市場在經濟結構轉型的背景下，商品期貨市場平增了一些期貨特點。

　　經濟之聲：做空在期貨市場當中是一個正常的操作，但是從性質上來講，有沒有可能存在惡意做空呢？

　　桂浩明：惡意這兩個詞放在市場當中，首先要有一個準確定義，現在確實很難準確什麼叫惡意做空。期貨市場是否存在惡意做空呢？需要更多的數據和更多的資料，從現在的期交所，從商品的期貨交易交易所反映了一些數據，這當中來看恐怕單憑這些數據還很難得到這些結論，但是目前這種期貨價格在現貨已經明顯偏低的情況下繼續大做空，現在存在著一種這個利用交易規則來牟取收益的這種行為，這種行為一定是違法或者違規的。當然我想市場經濟有市場經濟的規律，我們應該遵循規律，但是與此同時怎樣更好的保護投資者，同時也保護好生産者，期貨市場怎樣有效的發揮穩定價格，這次風險這個控制風險，即使價格的作用在這方面，也許我們還有更多的可以改進的地方。

　　經濟之聲：目前這個市場期貨市場當中的做空，是很多的實體經濟所為，目的就是因為很多的實體企業當中，手中有現貨，所以做空是為了實現一個對衝來控制自己企業的風險，面對金屬價格下行壓力增大的情況，這種實體經濟的做空算不算是一種防禦性的措施呢？

　　桂浩明：對實體企業做空，分兩種，一種如果覺得價位足夠高，現在先賣出，套保的動作，確實是帶有某種對衝，像這種行為實際上過去就在實體經濟當中，一些個生産企業做的比較多，恐怕從目前情況來看，可能也加入一些其他的資金力量，大家共同來攪合，實際上我們在控制倉位，控制開倉倉位整個方面可能需要做一些相應的規則來保護市場，避免市場過大的震蕩。

　　經濟之聲：到底怎麼才是惡意的做空還需要一個詳細的界定，根據媒體的分析，現在金屬行業面臨的一個困難就是生産商和投資者之間的關係緊張。我國是全球最大的金屬生産國和消費國，行業發展放緩，自然會有資金考慮退出，但此時恰恰是實體經濟企業最需要資金支援的時候。我們有沒有一些機制來緩解這兩者之間的矛盾？

　　桂浩明：過去我們有一些措施，因為生産廠商很困難，另外根據趨勢還在繼續做空，這種情況下像過去也有一種習慣做法就是採取國家收儲辦法緩和社會生産的投資者的矛盾，保護生産活動的正常進行。當然在現實情況條件下是否這樣做，同樣是值得研究。總之從現在情況來看，商品期貨這兩年發展很快，但是面臨著國際市場巨大的波動，國內市場當中的有效需求也明顯不足，這種情況下要維護市場的穩定，有沒有必要通過國家收儲的辦法值得深入的思考。

　　經濟之聲：如果目前的市場當中真的出現了惡意做空的情況的話，目前有沒有一些防止惡意做空的機制呢？

　　桂浩明：參照金融期貨可以限制倉位，對有些做空的部位可以進行強制停倉等，但是問題是怎麼樣去定義惡意做空，怎樣去定義賬戶是嚴重違規以及怎樣去定義這樣做是明顯不合理的，在這方面我們的交易規則以及其他各方都是否還很難為此做出充足的依據，難點也就在這裡。