本報記者 董禹含

　　分眾傳媒借殼七喜股份獲證監會通過，巨人網路借殼世紀遊輪上市，搜房控股“金蟬脫殼”擬將部分資産置入萬里股份，盛大遊戲私有化有望月底完成……A股回暖給中概股回歸加溫，近日，多家明星中概股回歸A股達成了實質性進展，A股將匯聚越來越多的傳媒網際網路公司。儘管面臨退市代價高昂的風險，這些“海外遊子”在A股估值紅利的吸引下仍前赴後繼，只為回到A股“母親”懷抱。

　　換殼終成“海歸第一股”

　　七喜控股日前發佈公告，公司重大資産置換併發行股份等關聯交易事項，獲得證監會有條件通過。這意味著成功借殼的分眾傳媒成為首家登陸A股的美股退市公司。

　　2013年從納斯達克退市的分眾傳媒，回歸之路一波三折。首選的殼資源宏達新材在節骨眼兒上突生變故，宏達新材實際控制人被立案調查，已經等不及的分眾傳媒閃電“改嫁”，轉投七喜控股懷抱。此外，今年10月，分眾傳媒還同意支付3460萬美元罰金了解一樁因涉嫌虛假披露而遭到美國證券交易委員會調查的官司。

　　根據已公佈的方案，分眾傳媒100%股權作價457億元，七喜控股擬置出資産作價8.8億元，置入資産與置出資産兩者相差448.2億元，差額部分由七喜控股以發行股份及支付現金的方式自分眾傳媒全體股東處購買。

　　交易完成後，七喜控股的實際控制人也變更為分眾傳媒掌門人江南春，Media Management將持有七喜控股24.77%的股份，成為公司的控股股東公司。

　　從上市半年即收到私有化邀約的陌陌，到國內最大的網際網路安全公司奇虎360，從世紀佳緣到學大教育……在國內資本市場紅利的吸引之下，今年以來，中概股公司回歸A股熱度驟升。根據湯森路透的數據，今年約有33家中國企業公佈了私有化和從美國退市的計劃，累計規模約400億美元。

　　打造A股網遊航母

　　11月11日，因重組停牌長達1年多的重慶世紀遊輪終於迎來了復牌，復牌後股價直線上升，連拉6個漲停板，還引發A股網遊概念股集體爆發。

　　世紀遊輪在今年10月30日發佈公告，宣佈史玉柱旗下巨人網路在A股市場的回歸，世紀遊輪擬以29.58元/股的發行價格，向巨人網路的全體股東非公開發行4.43億股，作價131億元購買巨人網路100%股權，估值130.9億元。

　　交易完成後，世紀遊輪現有資産、負債、業務和人員等將被剝離出上市公司，巨人網路將整體注入上市公司。史玉柱通過蘭麟投資和其一致行動人騰澎投資佔有公司發行後總股本的41.44%，其將成為這家上市公司的實際控制人。

　　同時，巨人網路也對未來3年的盈利情況進行了承諾，2016年、2017年和2018年扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的凈利潤將不低於10億元、12億元及15億元。

　　作為國內知名的網際網路遊戲公司，巨人網路在2007年在紐交所上市；2013年11月回購股票完成私有化；2014年7月完成私有化交易變為一傢俬營公司而退市。但在美國上市的巨人網路並未獲得自己滿意的估值，上市近7年時間，市值損失近一半。日前史玉柱還發微網志稱不給巨人網路“啃老”，一口氣免掉133名幹部。

　　隨著中概股的回歸，A股優質傳媒網際網路公司越來越多。長江證券分析師劉疆表示，A股優質傳媒網際網路公司匯聚，已彰顯了行業發展和資本運作相互促進的態勢。

　　中概股回歸新玩法

　　與其他公司先在美國市場退市、拆掉VIE結構後借殼回歸的做法不同，搜房網則通過直接將部分資産注入A股公司完成回歸。

　　停牌近3個月的萬里股份日前發佈公告稱，擬通過重組收購美國紐交所上市公司搜房控股下屬從事廣告行銷業務、研究業務及金融業務的子公司和相關資産，作價不超過170億元人民幣，同時公司原有資産置出，該交易將構成借殼上市。重組完成後，搜房控股將控制萬里股份，持股比例應不低於70%。同時，搜房仍將繼續保持紐交所的上市公司身份，旗下包括新房、二手房電商在內的其他業務依然保留在美國紐交所的上市公司中運營。

　　業內人士認為，搜房網這一回歸方案可謂一石二鳥，分拆借殼回歸A股上市的業務可以拉高公司估值，而仍在紐交所的上市平臺則為其保留了一個很好的融資渠道。只是將子公司和部分資産注入A股公司，作價便已高達170億元，幾乎與搜房在美國市場上總體業務的估值持平，足以見得A股能讓搜房獲得更高的估值。目前，不少投資機構已經盯上了回歸路上的中概股，在A股優質公司相對稀缺的情況下，這些回歸股仍會具有明星光環，因此股價很可能被熱炒。

　　“大批中概股從美股私有化退市時，確實看準了美中市場轉換將會帶給它們的‘雙重套利’：監管套利和估值套利。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，美國股市IPO雖容易，但上市後卻很艱難，要接受監管層及市場各方主體的嚴厲監督、市場做空以及投資者集體訴訟的威脅。同時，在A股上市可以一口氣連拉N個漲停板，讓股價一次性透支五至十年的業績成長性。

　　然而，“戀愛容易分手難”，中概股的“回歸潮”遭遇了美國股東的“維權潮”。隨著越來越多的中國企業計劃回購股票並回國尋求更高估值，美國資産經理公開要求它們支付更高溢價，對衝基金公司和律師也與那些決定不接受對其資産低報價的小股東聯合起來進行維權。

　　“A股是一個半封閉的不規範市場，其影響力遠不及完全開放的、國際化程度極高的市場。同時，A股註冊制何時推出仍是一個未知數。中概股是走還是留，這本身既是莫大的套利，也是莫大的風險。”董登新説。