央廣網財經11月3日消息(記者 宓迪)年底臨近，懸在全球各國央行頭上的“達摩克利斯之劍”終於還是要出鞘了。在上周的報告中，美聯儲首次明確提出了在12月份考慮加息，令不少分析師對FOMC(聯邦公開市場委員會)略顯鷹派的聲明表示意外。事實上，這不是首次公開表態，美聯儲主席耶倫9月底曾表示，在當前經濟形勢下有必要在今年晚些時候啟動加息。

　　包括摩根大通、高盛在內的投行和研究機構都調高了12月美聯儲加息的預期。更有業內人士認為12月美聯儲加息的概率超過50%。

　　價格穩定和提高就業率是美聯儲的兩大政策性目標。在FOMC的聲明中，美聯儲表示有理由相信通貨膨脹率在中期回歸2%的目標。如果勞動力市場能夠進一步得到改善，加息將會成為可能。

　　三菱東京銀行的分析師認為，由於通脹率是滯後經濟指標，美聯儲是否加息的決定因素在於5.1%的失業率。美聯儲希望看到失業率稍微再降一些，達到新的目標4.9%。

　　加息對中國資本流出帶來持續壓力

　　對美聯儲加息，國際貨幣基金組織此前曾發出警告，稱美聯儲加息、美元升值會加劇新興經濟體公司的償債成本，這些國家部分企業可能面臨破産的風險。另外，還有可能給金融市場造成動蕩，使市場流動性迅速“蒸發”。

　　世界銀行也發表報告認為，儘管美聯儲已把即將加息的資訊傳遞給金融市場和公眾，並精心制訂了緊縮步驟，但加息仍可能引發市場波動，使新興市場面臨大量資本流出的風險。

　　交通銀行首席經濟學家連平指出，美聯儲加息一旦落地，對中國資本流出會産生持續的壓力，但中國經濟的基本面和金融體系有能力控制這樣的風險。

　　“我們現在要擔心的，要防範的是在中國境內所積累相當規模的資本將來由於加息之後點燃了這把火，然後推動資本不斷地流出。”連平説。

　　連平稱，最近幾年，中國已經進入了作為資本輸出大國的過程。目前，國內資産價格特別是一二線城市的房價偏高，使資本流出成為可能。

　　2015年以來，中國央行已經進行了五次降息。連平表示，2015年降息的效果會在2016年初明顯體現，會帶來整個利率水準迅速下降。當前，我國流動性已經非常寬鬆，利率水準非常低，這也是資本可能流出的重要原因之一。

　　另外，連平解釋，目前中美之間國債收益率的利差也會推動資本流出去。不久前，中美之間同期國債收益率利差只有1個百分點，而過去很長一段時間是3個百分點以上。

　　最後，包括人民幣貶值預期和資本金融賬戶開放等所有這些因素匯集在一起，會對資本流出産生“共振和疊加”的效應。

　　不過，連平指出，像這樣的趨勢性變化，要看到它的風險所在，但也不要過於擔憂，資本流出整體還是可控的，中國經濟的基本面和金融體系都能夠給我們帶來這樣的信心。

　　資本流出會給我國帶來什麼後果?

　　外管局數據顯示，我國在2015年前三季度銀行結售匯和代客涉外收付款總體均呈現逆差，顯示出資本流出趨勢。其中，結售匯逆差3015億美元，月均335億美元;涉外收付款逆差636億美元，月均71億美元。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，中國長期以來“雙順差”的格局將被改變，取而代之的將是“經常項目順差，資本和金融項目逆差”的新常態。

　　資本外流可能會加強人民幣貶值的預期，令外貿商面臨壓力。一般來説，進口商可以選擇延遲付匯，也可以要求馬上付匯，出口商收到外匯時也可以考慮什麼時候結匯。但在人民幣貶值預期強烈的情況下，進出口可能會有所削減。

　　資本外流也將給央行決策者帶來兩難境地。外流會造成國內流動性減少，令央行不得不通過寬鬆政策來確保流動性供應;但這又可能進一步加劇人民幣貶值預期，造成進一步的資本外流，並進一步造成國內流動性趨緊。

　　不過，資本外流可能帶來的人民幣對外貶值並不像通貨膨脹那樣能對國內居民的生活造成大的衝擊。

　　國家外匯局局長易綱此前曾表示，我國金融系統出於防風險、貨幣匹配和對衝的需要，有一個相對穩定的機制，不需要過分關注資本外流的風險。

　　10月22日國務院新聞發佈會上，國家外匯管理局副局長王小奕也表示，從我國宏觀經濟基本面看，並不存在人民幣持續貶值的基礎，市場的非理性因素也會逐漸隨著經濟的穩定而消失。當下的資本流出主要反映了外匯資産由央行持有轉向企業和個人持有，也就是藏匯於民，企業和個人更願意持有外匯或者對外投資。