□申萬宏源證券 李青

　　近期市場震蕩不斷，上週三兩市再現千股跌停，但隨後兩日大幅反彈，領漲的創業板指數明顯強于滬指，並於週五創出反彈新高。昨日在上週末央行“雙降”和證監會“捉妖”處罰等消息影響下，股指高開震蕩，創業板指數出現一定的調整。從市場熱點看，繼新能源汽車、二胎、迪士尼等概念後，與“健康中國”相關的養老、醫療保健、基因測序等板塊走勢強勁，而智慧機器、智慧物流、生態農業等也表現出色。

　　從消息面看，上週末央行推出“雙降”略顯意外，這顯示出實體經濟形勢的嚴峻，媒體也有較多解讀。對於證券市場來説，增加流動性自然是偏于利好。因為股市從來就不是經濟晴雨錶，而是資金推動型市場，這從週一大盤高開震蕩就可看出。另外，上週末證監會對特力A等市場操縱行為的處罰，也是造成週一“妖股”集體殺跌的原因所在，並使得創業板股指出現調整。這説明指數反彈不大但個股炒作已經十分火爆，這從側面印證了反彈已臨近尾聲。

　　目前股指如期反彈並到了預期目標位3400點上方，雖然反彈行情後市場“牛市重啟”或“牛市2.0”等鼓舞人氣的言論不絕於耳，但我們依然認為3400點～3500點的阻力位作為反彈目標不變。股指在目前位置仍有反覆震蕩衝高的可能，也不排除權重拉升衝破3500點，但這只是衝頂過程。主要原因為：1、無論宏觀面、基本面、週邊市場等因素，都決定了股市不具備反轉條件，只是反彈行情；2、所謂阻力主要是一個區間並非某個點位，在近期行情上漲後，已經逼近了救市箱體的成交密集區；3、從參與資金看，仍是存量資金為主，因為機構、散戶倉位都不高，發動的只是超跌反彈“吃飯行情”或者説“搶錢行情”，這從短線“妖股”橫行中也可看出；4、從成交量看，兩市合計已經超過萬億，由於清理配資和規範兩融後，成交再回兩萬億幾乎沒有可能，所以萬億以上可以定義為天量，而繼續放量的空間並不大，與此同時兩融餘額也突破萬億。我們知道兩融餘額基本是跟行情成正比的，餘額最高時是頭部而最低時是底部，繼續放大可以預料，但難回兩萬億，所以繼續放大的空間也有限。最後從個股看，我們一直強調的創業板為首的新興成長股，底部算起大多漲幅50%以上，而“妖股”和熱點板塊個股大多翻番以上，作為一波中級反彈漲幅也不菲了，管理層“捉妖記”也是釋放了“見好就收”的信號。

　　從短線來看，衝頂階段個股行情最為活躍，上週三的跳水只是第一次“狼來了”預演。相信需要經過幾次狼來了狼才會真的來。昨日權重板塊沒動是好現象，這有利於維持小盤股行情的活躍。所以目前仍可控制倉位保持警惕進行操作，在系統風險來臨前依然可以關注新興成長概念的熱點。操作上，回避前期漲幅巨大的品種，關注有政策利好的板塊中漲幅滯後、啟動不久的題材個股。關注的板塊有，十三五規劃中“健康中國”的養老、智慧醫療；默克爾訪華的智慧機器和工業4.0；雙“十一”前的智慧物流等。