莫開偉

　　近日，央行在前期山東、廣東開展信貸資産質押再貸款試點形成可複製經驗基礎上，決定在上海、天津、遼寧等9省（市）推廣試點。

　　顧名思義，所謂信貸資産抵押再貸款是指商業銀行可用現有信貸資産，也就是已經放出去的貸款，到央行去質押，獲得新的資金，實質等於給商業銀行提供了一個補充可貸資金的新渠道，從當前看，央行此舉意義重大。

　　一方面，有利緩解當前信貸資金供需矛盾，對推動經濟企穩回升起到積極作用。目前，經濟“三期疊加”，銀行信貸投放轉型趨勢越來越明顯，過去傳統行業由於産能過剩風險上升，信貸投放有所壓縮，這個時候銀行亟需尋找一些週期性風險不大的行業來投放信貸，小額、分散將是一個趨勢，未來肯定也會對戰略新興産業增加信貸投放，這對銀行信貸需求提出了更高要求。而與此相反的是，隨著存款利率市場化及社會資金流向多元化，銀行存款增幅放緩，確保信貸資金增長有一定困難；尤其整個商業銀行現有存量信貸資金規模相當龐大，新增貸款空間比較小，繼續擴大信貸投放存在一定難度；而且一些信貸資産被大量低效甚至産能過剩等“僵屍企業”佔據著，信貸資産總體結構並不理想。對此，需央行施以援手，通過信貸資産質押再貸款方式幫助銀行盤活信貸存量。顯然，央行此舉正中9省市商業銀行下懷，有效增加了信貸資金供給，將為“穩增長”提供足夠資金“彈藥”。

　　另一方面，央行通過信貸資産質押再貸款方式，為商業銀行拓寬資金供給面，體現了較高貨幣政策操作水準。從2015年資金供給總體上看，流動性有負面收緊影響因素居多，這需要貨幣政策保持中性偏松，通過公開市場操作加大投放、SLF等新型政策工具，以及必要時下調準備金率來加以綜合應對，保持流動性適度充裕。

　　同時，針對我國經濟的複雜性，當前貨幣政策尤其需要有機結合價格、結構和總量開展操作，以尋求更好效果。尤其經濟面臨下行壓力，在産業結構調整背後，迫切需要銀行信貸資金“有的放矢”。雖然央行貨幣政策仍強調“穩健”，但也明確提出要“靈活運用各種工具組合，保持銀行體系流動性合理充裕”，在結構性資金量調節工具上，會將創新的貨幣政策工具試點進一步擴大，突出“定向”和“定量”特點，而信貸資産質押再貸款擴圍，最能體現央行貨幣調控的技能和特點，有利於提高貨幣政策操作有效性和靈活性，並不會造成貨幣信貸投放的大起大落，對貨幣供給起到平衡和穩定作用，避免貨幣政策過猛給經濟帶來的不利影響。此外，信貸資産質押再貸款試點擴圍，有利於形成新的基礎貨幣補充渠道，緩解信用風險；而且還可豐富央行抵押品市場操作工具，使央行抵押品的工具從原來以主權債、國債、政策金融債和央票為主，擴展到信貸資産，使央行面對流動性波動更有充裕的工具，可有效調節風險。

　　再一方面，有利於促進資金流向實體經濟，尤其有引導銀行擴大“三農”、小微企業信貸投放及降低社會融資成本的功效。信貸資産質押再貸款試點，有助於解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足問題，讓一些商業銀行尤其是地方商業銀行，可將一些信貸資源進行抵押，獲取新的信貸注入，對於引導商業銀行通過信貸投放，對商業銀行支援實體經濟起到很大幫助作用，使商業有更多資金投向“三農”和小微企業，有利緩解地方商業銀行投入不足問題，從而更好支援地方經濟發展，為經濟全面走出低谷，並確保完成今年經濟增長任務再添動力。

　　（莫開偉）