建築與工程行業

　　建築與工程行業近期事件驅動及投資機會較多，像一帶一路戰略、高鐵板塊等受到市場關注。

　　美國承認中國亞投行框架，一帶一路戰略料將加速推進，海外與基建是建築邏輯最順的兩個領域，重點關注中國交建、中冠A；中國建築成為跟隊訪美的15 家企業之一；中國高鐵出口獲得里程碑式突破，簽下美國沙漠快線高鐵，我們統計高鐵潛在訂單超過6 萬億。

　　中國對美國綠色基礎設施和綠色建築産品服務準入，綠色建築工程設計、建築能效、建築垃圾回收利用、分佈式能源及智慧城市建設，重點關注達實智慧、延華智慧、棱光實業。

　　國企改革看好主業轉型股

　　另外，關於國企改革：整體及混改頂層設計出臺，部分內容確實低於預期，但仍具有重要意義，對於建築公司而言，國企改革對提升ROE 及ROIC 的空間較大，主要路徑：資産證券化（整體上市）+並購重組+員工持股/激勵+央企整合等，主業轉型升級也是我們更看中的主邏輯。重點推薦隧道股份、山東路橋、棱光實業、中國海誠等。

　　近期研究事件驅動策略及投資機會，總體結論是：定增、重組是穿越牛熊的最佳策略之一，股權激勵只能錦上添花。當前市場建議大家仍可關注成長股邏輯。

　　重點關注股票

　　重點推薦中冠A、弘高創意、嶺南園林、達實智慧、蘇交科、雅百特等。

　　1.定增股票20/60/120日超額收益率累計均值分別為18.04%/18.23%/13.85%。2013年10月以來超額收益效應明顯放大，20/60/120日累計超額收益均值26.85%/29.10%/26.26%，具備穿越牛熊性質。

　　2.重組股票20/60/120日超額收益率累計均值分別為33.50%/35.46%/38.71%。2013年8月以來超額收益效應明顯放大，20/60/120日累計超額收益均值為44.59%/46.43%/53.06%，具備穿越牛熊性質。

　　3. 股權激勵20/60/120日超額收益率累計均值分別為2.65%/6.09%/8.12%。在上一輪牛市結束時20日、60日超額收益表現相對抗跌，2014年3月以來巨幅震蕩。（銀河證券）

　　投資機會

　　（1）國企改革。1.央企整合/分拆：中國中鐵+中鐵二局、中國鐵建。中國化學+東華科技、中國交建+振華重工+疏浚分拆、中國中冶、中國建築+H 股分拆、中國海誠。2.地方國企整體上市：隧道股份、山東路橋+山東高速、棱光實業、安徽水利、粵水電、延長化建等。3.混改：看好上海、廣東、山東、安徽等地方國企。重點推薦隧道股份、山東路橋、棱光實業、中國海誠等。

　　（2）成長股。經過前期大幅調整之後，部分個股已經回到牛市起點之前的價位，超跌個股可能孕育現價買入機會。擇股標準：估值20 倍以下，未來三年複合增速超30%，後期有催化劑，重點關注中冠A、弘高創意、嶺南園林。

　　銀河建築超越組合期末配置：山東路橋、隧道股份、中冠A、弘高創意、嶺南園林。（銀河證券）