乳業“秋意濃” 投資謹慎樂觀

　　就在上月剛剛宣佈減少乳製品供應量後，佔全球乳製品1/3貿易量的紐西蘭乳業巨頭恒天然再祭減産大招，15日拍賣價應聲上漲，但業界認為此招對中國市場影響有限。“種種跡象表明，乳業依然‘秋意濃’，短期內消費市場難以再獲提振，供應方只得各出招數應對壓力。”一位行業觀察人士表示，乳業投資應謹慎樂觀。

　　文/表 廣州日報記者 涂端玉

　　昨日恒天然全球乳製品貿易網上拍賣系統顯示，15日拍賣交易價格指數總體上漲10.9%，這是繼8月中旬以來，第三次拍賣價格走高。而這被認為是其連續兩次祭減産大招引發的反應。

　　恒天然減産

　　拍賣價應聲上漲

　　恒天然日前宣佈將在未來12個月進一步削減乳製品供應，削減數量為2.205萬噸，其中未來3個月佔1.52萬噸。恒天然對此解釋稱，削減乳製品供應帶來的後果是未來紐西蘭整體的乳製品供應量會隨之降低，此外乳製品的産品結構也會發生變化。

　　據悉，根據此次削減計劃，恒天然全脂奶粉的供應量將在9月~10月減少8400噸，在明年1月~3月將減少7500噸，這也是此次削減計劃的最重要部分。此外，脫脂奶粉的供應量也將從今年10月到明年1月間減少6000噸。

　　為何恒天然要在兩個月時間內頻繁削減乳製品供應？對此，有行業觀察人士分析認為，既然全球市場都不景氣，供應爆棚之餘奶價反覆探底，與其“賤賣”不如考慮削減供應並籌劃産品結構調整，減少對全脂奶粉的過度依賴。

　　恒天然減産會不會波及全球奶價，影響中國市場供應？對此，該觀察人士認為影響十分有限，“早在恒天然宣佈削減計劃之前，國內乳企已開始集體減少紐西蘭原料的進口了，二者的因果關係其實是需求減少而導致的供應削減。”

　　莫斯利安增速下滑

　　光明乳業業績承壓

　　又由於全球奶源主産地今年都處於“大豐收”季，所以恒天然削減供應未見得能強力扭轉國際市場供需關係、促使奶價持續急速拉升。“今年四季度，國際國內奶價都難以明顯回暖，也因如此，乳企更不願意大量囤貨。”該觀察人士表示。

　　作為光明乳業旗下明星産品，常溫酸奶莫斯利安橫空出世後迅速成為“搖錢樹”，但今年情況有所轉變。在經歷連續4年每年翻番增長後，今年出現增速下滑，上半年收入為35億元，同比增長24.6%，而其成長性放緩意味著對收入增量貢獻減弱。此前光明乳業出的中報數據顯示，其上半年營收100.61億元，同比增長1.91%；但凈利潤僅為2.01億元，同比下降3.95%。

　　此前有機構研報分析認為，乳業 股投資機會已開始顯現，原因不外乎以下三類：二胎政策帶來生育高峰預期；系列奶粉政策或利好國産品牌；牛奶已成為城市居民必需品。

　　對此，有行業觀察人士持不同意見：“經過此前的市場驗證可發現，二胎帶來的行業紅利雖有，但十分有限，各家乳企並不因此感到興奮異常；政策利好的確為龍頭上市公司提供了更為健康向上的行業環境，但‘政策領進門，修行在個人’，因為這是個充分競爭的市場；稱牛奶成為餐桌必需品尚且言之過早，實際上消費習慣轉變、消費升級兌現都還有很長的路要走，尤其是在我國廣大的中小城市。”其認為。

　　建議 乳業股投資應謹慎樂觀

　　乳業投資是否仍可期？該行業觀察人士表示，應謹慎樂觀看市場。“就像傳統醫藥一樣，隨著我國乳業市場逐漸成熟且高度競爭，總體已由高利行業轉入了微利行業，且市場盤子短期來看並未明顯擴大。”其認為，各家乳企今年在大肆消化庫存、搶佔市場份額過程中，大部分都進行了促銷讓利，不同程度犧牲了利潤率，而“價格戰”一時半會仍可能繼續。

　　“此時投資者不應只緊盯著某款産品賣得如何，而應結合個股動態、中報業績以及政策措施，預判其新的行業佈局、結構調整情況能不能助其殺出重圍、進一步提高市場佔有率或是維持較好的利潤率，以及新業務是不是有前途等。”其認為，總體而言，績優股仍可能“笑傲江湖”，並受益於行業集中度提高；而部分區域性品牌或過度依賴某款産品的乳業股，則在當前消費疲軟環境下壓力較大。