【本報北京訊】我國新三板市場的發展，實際上是我國多層次資本市場的重要分支。“全國中小企業股份轉讓系統主要是為創新型、創業型、成長型中小微企業發展服務。”業內普遍預計，如果政策不發生變化，年底新三板市場規模有可能接近5000家左右。

　　在規模化日益做大的新三板市場，投資行為與投資主體實際也面臨著機會與風險的兩重性，較差的流動性與部分企業較吸引投資者的估值，投資門檻的相對較高與掛牌而非上市的性質，實際上正是目前新三板市場投資者面臨的一個重要選擇。

　　從機會的角度來看，新三板是國家多層次資本市場戰略的一個重要交易場所，投資者在進入一個市場投資時，其交易場所是否合法，是否有國家認可是最為關鍵的，新三板市場無論從戰略定位，還是法律環境上，都顯示其為中國境內具有合法地位且國家高度重視發展的一個合法證券交易場所，因此投資者在選擇市場投資者，在法律層而是有其合法地位與保護的。從戰略定位來看，投資者選擇與國家戰略相關的場所投資，是存在機會選擇性的。

　　其次，新三板企業目前積聚了中小企業中的優質企業。從新三板市場中企業構成來看，電子資訊、環保、科技、製造、金融服務等大量企業掛牌，這些企業實際上有的完全具備主機板上市條件，只是中國資本市場發展過程中的審批制與股票市場震蕩，使得許多企業難以實現資本跨越，在註冊制未能實現中國股票市場發行方式的變化之時，新三板中的不少優質企業雲集於此，這為投資者選擇低估值、高成長企業提供了一個週期。

　　最後，市場融資功能有利於中小企業發展。新三板市場的融資功能儘管與主機板不能同日而語，但融資變化與規模也出現了一個積極變化，融資發展對於潛力企業而言，具有積極的意義。比如今年前8個月中，融資情況發生較大變化，無論融資次數還是金額均呈現一路上揚的趨勢。研究認為融資活動增加，利於戰略投資者的介入，也利於企業規模與項目效益的實施，進而為投資者提供了較好標的選擇。

　　從風險的角度來看，目前日益規模擴大的新三板市場風險也非常明顯。首先，流動性較差已經成為其新三板問題所在。從新三板投資來看，個人要參與新三板需要500萬元的金融資産門檻。

　　儘管目前新三板市場做市轉讓，但從整體成交來看，一個3400家掛牌企業的交易市場，每日幾億元的交易額，顯示其流動性較差。

　　新三板自2014年8月25日起正式啟動做市交易方式，至2015年8月24日，新三板共有737家新三板公司採用做市轉讓方式，其中掛牌即做市公司29家；有88家主辦券商獲得做市業務資格，其中已開展做市業務的78家。這737家做市公司平均每家擁有的做市商數目為3.7家，大多數公司仍是2家做市商，佔比35%，超過10家做市商的有22家公司，佔比3%。

　　雖然做市相對活躍了市場，但從總體及目前狀況來看，流動性差依然沒有大的改觀。投資者在一個市場投資，如果流動性較差，就意味著風險時刻來臨，即買不到，賣不出，價格人為控制風險不減等。

　　實際上，中國資本市場也在發生一個大的變化。即資本市場的註冊制預期。市場政策軌跡顯示：從2012年就傳A股要推出註冊制，但到現在還未推出。但研究認為註冊制推出預期是現實性的問題，A股註冊制如果推出，新三板獨一無二的註冊制就會喪失優勢。形成較大衝動。同時，目前上海證券交易所正在加緊戰略新興板建設，其吸引投資與分散投資都可能對新三板市場形成較大衝擊。