近來全球金融市場的急劇動蕩，恐將打亂美聯儲的加息計劃。雖然此前對於美聯儲的加息預期由來已久，但目前大部分市場人士認為，美聯儲9月加息的概率正在降低。許多投資者認為，目前市場的不穩定性以及圍繞全球經濟未來的各種問題應會排除美聯儲現在加息的可能性。

　　加息預期震動全球股市

　　對於近期全球股市的劇烈震蕩，目前眾多境外媒體和機構分析認為，COF（中國china、原油Oil、美聯儲Fed）是引發全球金融市場動蕩的三大因素，但其中美聯儲加息預期是導致近期全球金融市場動蕩的根本原因。

　　德意志銀行認為，近期股市大範圍拋售本質上是美聯儲加息預期引發的市場擔憂情緒表現。雖然美聯儲9月加息預期已經從此前峰值54%下降至34%，但該預期仍然強烈，所以市場還需要更大刺激才能轉變整體擔憂情緒。渣打銀行中國財富管理部投資策略總監王昕傑稱，目前影響全球股市動蕩有多個負面因素，這些負面因素看上去是相互疊加的，但其實沒有一個因素是新的。其根本原因還在於投資者因恐慌而導致風險資産拋售，目前市場仍在等待美聯儲釋放更明確的加息信號。

　　馬來西亞首相國際顧問小組成員胡永泰認為，近期市場大幅波動根本原因在於最初過度繁榮，後期投資者因為不確定性又滋生了過度悲觀的情緒。自2012年以來，美聯儲加息預期沒有充分被美股市場納入，QE從那時起就造成了資産價格泡沫。同時，中國經濟增速放緩，以及其他新興市場的經濟失速都造成了股市的過度修正。

　　針對美聯儲加息可能帶來的影響，招商證券（香港）在8月20日發佈的研究報告中指出，自從美聯儲削減QE開始，市場已經開始討論美國的首次加息時間。而此前，美聯儲的決策者已給出暗示將於年內開啟加息週期的資訊，且今年9月份首次加息的可能性最為顯著。算起來，自2006年6月份上一輪加息以來，本次舉措將是九年來首次加息。

　　從歷史經驗來看，由於不同國家貨幣政策分歧擴大，美國加息將在短期內對美元匯率、資産價格以及資本流動産生顯著影響。招商證券預期未來美元將繼續走強，從而增加美國的國際資本流入。考慮到目前全球市場的風險分佈，對於避險資産需求上升將加速上述資本流入過程。同時，招商證券預期美國股票市場將於短期內承壓，出口依賴型公司由於盈利將遭遇美元強勢與借貸成本高昂的雙重衝擊，其股市表現將受到更為顯著的負面影響。儘管本輪牛市尚余一定時日，即將到來的加息週期與歷史大多數經驗的不同之處在於發生在本輪牛市的較後期，熊市週期若隨之出現並不會令市場意外。儘管規模不及以往，全球QE浪潮帶來的過剩流動性可能使得美國國債收益率曲線更加平坦。

　　招商證券指出，美聯儲加息對於香港市場的影響則不甚明朗。香港市場最著著的特徵在於既反映了中國經濟的基本面情形，同時由於貨幣與美元掛鉤，貨幣政策及資本流動則與美國聯繫緊密。歷史數據並未顯示美國加息與恒生指數表現存在顯著相關性。如中國經濟增速強勁且美元升值預期強烈，香港市場理論上將從中受益。此外，由於利率上升對於房地産供給與需求雙方面的影響，香港房地産市場或將受到負面衝擊。

　　重啟QE呼聲漸高

　　越來越多的投資者認為，近期的市場動蕩已經抹殺了美聯儲9月加息的可能性，甚至有一些知名大佬預言，美聯儲下一步將會重啟QE。前美國財長薩默斯和全球最大對衝基金創始人Ray Dalio上周先後表示，美聯儲應該考慮重新啟動QE來應對通縮威脅，緩解金融市場的緊張局面。

　　薩默斯指出，根據對當前形式的合理評估，如果美聯儲近期加息，將會犯下一個嚴重的錯誤。美聯儲的三個主要政策目標：穩定物價、充分就業、維持金融市場秩序，“將受到嚴重威脅”。管理著近2000億美元資金的橋水創始人Dalio也持相同觀點。他上週一就放言，綜合考慮全球債務高企、中國市場暴跌和新興市場動蕩，美聯儲的下一個大動作將是QE而不是緊縮。他表示，美聯儲認為市場已經度過了一個降息短週期的轉捩點。但從一個更長債務週期的角度來看，通縮和全球經濟衰退的風險更為嚴峻，美聯儲應該持續其寬鬆政策，而不是如大肆宣揚的一般開始緊縮。

　　業內知名投資專家、投資管理公司(PIMCO)的前聯合首席執行官埃裏安(Mohamed El-Erian)表示，全球金融市場的劇烈波動令人擔憂，這將阻礙美聯儲打算在9月份加息的步伐。埃裏安表示，美聯儲幾週前沒有把握住加息時機，而現在全球金融市場的變局卻又使得美聯儲在加息時無從下手。美聯儲自2008年底以來一直維持零利率水準，上一次加息還要追溯到2006年時。他指出，幾週前是美國加息的良好時機，那時候國內經濟強勁，並且全球經濟形勢還算良好，金融市場也相對穩定。但是現在全球金融和經濟卻已經變得並不利於美聯儲加息，因此他不認為美聯儲會在這樣不穩定的情況下于9月份加息，如果美聯儲9月份加息被證明不合理的話，那麼將使美國經濟增長更為疲軟。

　　儘管QE4的猜想還沒有成為主流，但已經有越來越多的機構認為9月加息的可能性不大。巴克萊8月25日將美聯儲首席加息時點的預測從2015年9月推遲至2016年3月。巴克萊表示，考慮到目前全球展望的不確定性，美聯儲加息的時點變得比平常更不確定。如果金融市場的波動性是短暫的，FOMC可能於今年12月加息。此外，如果波動性一直持續下去，或者全球經濟比預期的表現更為疲軟，那FOMC可能將首次加息的時點推遲至明年3月。目前，根據巴克萊對美國勞動力市場的看法，預計將加息推遲至2016年中期之後的概率很小。美國此前已經證明其可以經受來自新興市場的衝擊，其相信目前的不確定性弱于2008和2010年來自發達經濟體的連續衝擊。

　　不過，市場上永遠會有不同聲音。花旗集團仍然堅信美聯儲會在9月份開始加息。以William Lee為首的花旗集團經濟學家們對美聯儲7月會議紀要的解讀與其他機構不同。他們認為，美聯儲貨幣政策制定者對金融穩定的擔憂上升提高了9月加息的可能。Lee稱，美聯儲副主席Stanley Fischer即將在傑克遜霍爾經濟政策研討會發表講話，這是影響花旗預期的關鍵因素。若有跡象顯示Fischer擔憂，商品能源價格下跌和美元升值等短暫因素會相互影響，並開始給美國薪資和通脹帶來壓力，那麼這將是一個大事情。他的這種擔憂會顯示，美聯儲對中期內實現通脹目標的信心下降。