■ 一家之言

　　人民幣的問題並不僅是匯率的高低，而在於其背後的信用。美元無論匯率高低都是強勢的霸權貨幣。而人民幣的真正強勢，將取決於經濟的真正強大。

　　全球最大金屬交易所倫敦金屬交易所（LME）近日發佈公告稱，經英國央行(BOE)批准，將接受離岸人民幣作為商品合約的抵押品。LME的清算所由此成為歐洲首個接受人民幣作為現金抵押品的清算所。

　　今年7月英國《經濟學人》發佈最新的巨無霸指數中指出，“美國巨無霸的平均價格為4.79美元；按照市場匯率，中國的價格只有2.74美元。所以，此時‘粗略的’巨無霸指數表明，人民幣被低估了43%。”

　　其實關於人民幣，經濟金融界已然形成了兩極的看法，國內有意見認為，由於人民幣的超發，人民幣匯率即將大幅貶值；而歐美則有意見認為，隨著美元安全性的下降，以及中國經濟持續地中高速發展，人民幣在國際上的地位最終將和歐元、英鎊、日元一樣，成為國際貨幣，甚至和美元平起平坐，成為全球“儲備貨幣”。而最極端的聲音是，人民幣總有一天將超越美元。

　　二戰後，特別是美元和黃金脫鉤以後，美元成為世界貨幣來衡量其他貨幣，其優勢無可比擬。因為全球大宗商品的定價權，全是以美元結算的。隨著國際貿易活動日益增加，各國對美元的需求也不斷增加，當1971年美元和黃金脫鉤後，便不再受制于有限的黃金儲備，美聯儲可以“印製”（發行）比以往任何時候更多的美元。它簡直比金子還值錢（曾一度被稱為“美金”），世界各國央行都必須把美元當成主要外匯儲備。

　　美元的特殊地位使美國成了“世界央行”，也使得美國不受外匯儲備短缺的制約，避免了鉅額貿易逆差可能引致的貨幣危機和債務危機，同時卻能夠通過貿易逆差獲得國內經濟發展所需的實物資源和大量資金。如果人民幣能夠像美元成為世界貨幣，對中國今後的發展無疑是舉足輕重的，正如基辛格一針見血指出的那樣：“誰控制了石油，誰就控制了所有國家；誰控制了糧食，誰就控制了整個人類；誰掌握了貨幣發行權，誰就掌握了世界的統治權。”

　　然而，中國是否做好了人民幣自由兌換的準備？當今主宰世界的金融體系，説到底是華爾街的金融體系。而不受管制的自由市場使華爾街得以獨霸世界資源，使金融投機分子得以從世界範圍的政府、大眾手中獲得壟斷權力以進行投機。我們如果一定要參與這場遊戲的話，那就要隨時問自己：“我們做好與狼共舞的準備了嗎？”

　　在過去的2014年，人民幣實際匯率大約升值了12%左右。這一匯率波動使國家的決策者面臨兩難的境遇：如果人民幣太強的話，出口將變得更昂貴；如果人民幣太弱了，進口導致的通脹上升就會削弱本幣的購買力。一旦人民幣自由兌換，又難免不被華爾街炒作。

　　美國在2008年的金融危機後，採取了三輪的寬鬆貨幣政策，力度之大有目共睹。但為何美國並沒有陷入通脹？因為美聯儲所謂量化寬鬆製造的貨幣，實際上並沒有真正進入流通領域，它所釋放的大量資金，全都被美國銀行和金融機構以儲備金的方式截流，並變成熱錢通過各種渠道涌入以中國為代表的新興市場國家，進而引發通脹。

　　因此，人民幣的問題並不僅是匯率的高低，而在於其背後的信用。美元無論匯率高低都是強勢的霸權貨幣。而人民幣的真正強勢，將取決於經濟的真正強大，使之成為自由兌換的強勢信用貨幣。只有如此才能避免再出現美國生病，中國吃藥的狀況。

　　□陳思進（加拿大皇家銀行風險投資顧問）