中國經濟網編者按：曾經“不達標”的東莞證券在經歷了7年上市之路後終於迎來曙光，6月下旬，東莞證券向證監會提交了IPO申請並獲受理，擬在深交所上市。事實上，東莞證券上市之路頗為坎坷，這其中包括由來已久的股權之爭。據《時代週報》報道，早在2008年，東莞證券就提出爭取三年內實現IPO上市，然而，因股權爭奪一再拖延。另據《投資者報》報道，東莞證券經紀業務收入一直佔比較大，並且收入主要來源於東莞本地，或面臨著收入區域集中風險，未來能否在全國拓展業務也將是其一大考驗。

　　股權之爭由來已久

　　據《時代週報》報道，作為全國首批承銷保薦機構之一，東莞證券于1988年6月成立。2008年，東莞證券已提出：爭取年內改製成股份公司，三年內實現IPO上市。然而，上述計劃都均因股權爭奪而一再拖延。

　　在錦龍股份入股東莞證券之前，東莞市國資委就已經奠定了其控股地位。2007年6月起，本土金融大鱷楊志茂開始入股東莞證券。2007年6月，錦龍股份與城信電腦簽訂了20%股權的受讓協議。而後不久，城信電腦悔約，雙方終止協議。2008年4月，城信電腦轉而與東莞控股簽訂協議，這部分股權最終落入東莞市國資委手中。

　　2012年8月，錦龍股份與東莞控股雙雙停牌，稱正商議東莞證券增資擴股一事。作為東莞本土的券商，東莞證券一直有增資發展業務的需要，但由於雙方增資控股的意願都很強烈，最終未能達成一致意見，增資事宜不得不中止。也正因股權爭奪長期僵持不下，東莞證券股改遲遲未能落地。直至2014年底，東莞證券的改制終於完成，上市之路邁出了實質性的一步。

　　高度依賴經紀業務

　　據《投資者報》報道，東莞證券經紀業務貢獻過半，近三年佔比整體營收分別為53.28%、59.67%以及50.81%。隨著“一人多戶”等政策出臺，佣金率不斷下降，傳統的通道業務盈利空間收窄考驗著東莞證券未來的盈利空間。

　　其招股書中指出，公司收入來源中經紀業務所佔比重較高，由於經紀業務受市場行情影響較大，因此過度依賴經紀業務使得公司收入結構多元化欠缺穩定性。數據顯示，對此，東莞證券已有認識，經過調整，2014年經紀業務佔比已下降近9%。

　　此外，據《理財週報》，東莞證券的經紀業務還面臨著收入區域集中風險。截至 2014 年末，東莞證券在全國設立了54 家經紀業務網點，其中 24 家位於東莞市。近三年中，東莞證券來源於東莞市經紀業務網點的代理買賣證券業務手續費凈收入佔比分別為82.57%、78.27%和 77.44%，比重較高。上市之後，作為區域性券商，東莞證券能否在全國拓展業務也將是一大考驗。

　　補血“兩融”等新業務

　　據《投資者報》報道，此前東莞證券的外部融資方式有轉融通、信用拆借、融資融券收益權回購、次級債及收益憑證，融資效果並不十分理想。轉融通受凈資本的約束存在融資額度問題，難以繼續擴大以滿足資金需求，且資金到期後是否展期續借具有不確定性。信用拆借只能作為流動性緊張的應急手段。次級債發行規模較小，成本相對較高，只能作為公司補充性的融資手段。因此，公司當務之急是開闢多渠道融資，為業務發展提供充足的資金。

　　此次，東莞證券擬發行不超過16667萬股，主要用於擴大融資融券類和新三板做市等業務規模。

　　曾傳借殼錦龍股份

　　據《時代週報》，生於1963年的楊志茂，現年52歲，東莞人氏。楊志茂在東莞最先為人知的産業是新世紀科教。近年來，楊志茂通過新世紀科教先後控股及參股錦龍股份、錦城房地産、博信股份和東莞證券等；經營領域也擴展到銀行、證券、基金、期貨等金融領域。

　　據悉，楊志茂實際控股、參股的金融機構包括2家銀行、3家證券公司、2家期貨公司和1家基金公司，金融版圖初具雛形。對於入主東莞證券，楊志茂意在謀求上市。此前業內人士紛紛猜測，楊志茂或意圖通過錦龍股份這一平臺，實現東莞證券借殼上市。不過，錦龍股份給予了明確否認。