控股股東大方讓利

　　新城B“B轉A”方案一公佈，B股市場上的投資者便奔相走告，大呼“新城的小股東們一定都是親兒子”。

　　原因無他，新城B在本次轉板過程中，給出了一個“史無前例”的高選擇權溢價。

　　新城B公告顯示，大股東新城控股將採用換股吸收合併新城B的形式實現A股上市。這一方案整體參照了此前東電B轉A股的模式。

　　不過，不同於東電B大股東給出低選擇權溢價（只有41.12%），導致東電B中小股東狀告大股東侵害中小股東權益，新城B在轉板方案中慷慨提出，合併中新城B換股價格為1.317美元/股，在定價基準日前20個交易日的B股股票交易均價0.494美元/股基礎上，這一溢價空間高達166.60%。且按照停牌日匯率折合人民幣8.12元/股，新城控股A股股票發行價格為9.82元/股，本次吸收合併的換股比例可達到0.827，即換股股東所持有的每1股江蘇新城股票可以換得0.827股新城控股A股股票。

　　《金證券》記者注意到，實際控制人王振華承諾，加入合併後公司2015年度經審計實際凈利潤少於15.51億元，其私人將以現金方式向新城控股補足。

　　樹立轉板新標桿

　　就在新城B“B轉A”方案公佈前一週，深基地B（200053）也公佈了“B轉H”方案。深基地B給出的選擇權溢價僅5%。

　　昨日，滬上一家純B股公司消息人士直言，新城B的做法為純B股公司轉板樹立了一個新的標桿。

　　“今後純B股公司如果達不到新城B給出的溢價空間，很難讓中小投資者滿意，而中小投資者不滿意，在目前證監會極力宣傳保護中小投資者利益的情況下，轉板方案就會很難獲批。”消息人士説。

　　《金證券》記者昨日致電兩市16家純B股公司，多位公司內部人士也向記者訴苦，“由於行業的差異性以及大股東的實力，即便和新城B一樣實行轉板，也很難達到他們的讓利水準。”

　　另有純B股公司管理層人士向記者透露，截至目前證監會並未對B股改革有任何官方指導意見，“證監會的態度是，有方案你就報，自己想辦法，自己和證監會溝通。”

　　2006年就打起了持久戰

　　消息人士對《金證券》記者透露，新城B慷慨讓利中小投資者背後實際上是一場長達九年的博弈。

　　“2006年開始，新城B董秘就開始長期駐紮在北京的辦事處，和證監會打起了持久戰。算是B股公司中和證監會打交道最久的一家公司了，但是一直沒有成功。直到東電B轉板後，他們才參考東電B上報了方案，但是這個方案也經過9個多月才獲批。”

　　他解釋，新城B之所以能夠給出這麼高的選擇權溢價空間，一是因為作為房地産公司急需融資，而B股市場恰恰是融資功能缺失，轉板十分迫切。二是因為趕上了大牛市，對轉板後股價走勢有信心。

　　“暫時讓利，趕快轉板，是為了登陸A股後，吸引更多的投資者，做更多的融資。”上述消息人士説。

　　2014年7月30日停牌，2015年5月11日復牌。經歷9個月零10天，純B股公司新城B(900950)終於公佈了“B轉A”方案。

　　值得關注的是，本次新城B“B轉A”方案中，新城B大股東慷慨地給出了高達166.6%的選擇權溢價空間，實際控制人王振華甚至承諾，吸收合併後如果公司2015年度經審計的實際凈利潤少於15.51億元，其私人將以現金方式向公司補足，以保證投資者的利益。

　　昨日，滬上一家純B股公司人士告訴《金證券》記者，新城B的做法為純B股公司轉板樹立了新的標桿，而這背後是一場長達九年的博弈。

　　□金證券記者 胡春春