上交所提醒：警惕“高送轉”題材炒作風險
- 發佈時間：2015-05-13 05:49:00 來源：中國經濟網 責任編輯：羅伯特
經濟日報北京5月13日訊 （記者 溫濟聰） 上海證券交易所有關人士日前表示，在目前實踐中，績差公司更傾向於進行資本公積轉增股本；在市值管理熱的大背景下，資本公積轉增行為容易淪為上市公司假借市值管理名義、實現其他特定目的的工具。
據介紹，轉增股票是指上市公司將企業的公積金轉換為資本或股本，並將由此而增加的股票發放給股東的行為，具體包括“盈餘公積轉增資本”和“資本公積轉增股本”兩種。目前市場盛行的高送轉行情，主要是由高比例的資本公積轉增股本的行為帶動的。
不過，上交所相關人士表示，失去業績支撐的資本公積轉增行為，容易與市場其他行為相互滲透，成為市場炒作的工具。特別是現階段，在市值管理熱的大背景下，資本公積轉增行為更容易淪為上市公司假借市值管理名義、實現其他特定目的的工具。
據介紹，部分高轉增行為也借鑒了“PE+上市公司”的操作手法，即：一些私募基金通過定向增發或二級市場增持的方式持有上市公司股權，獲得一定話語權後提出高轉增方案，待股價上漲後伺機退出。這種模式看似合理合法，但實質上是利用現有上市制度的缺陷，打政策的擦邊球，是假借市值管理之名、行灰色操作之實。
上交所通過對2004年至2014年所有進行轉增的上市公司進行實證研究發現：首先，上市公司實施轉增股的行為與其後進行資産收購的行為顯著正相關。這説明公司存在於收購前發佈轉增股公告的動機，目的可能是通過提升公司股價，降低收購成本。其次，未來6個月內是否有限售股解禁與公司發佈轉增預案顯著正相關。這説明有限售股解禁的公司，傾向於在解禁前發佈轉增預案，目的可能是借此提升股價，提高減持收益。
上述人士同時坦言，總體上看，機構投資者的行為較為理性。大部分機構投資者在轉增方案實施前後均不斷減持這些股票；另一些機構投資者的投資決策並沒有受到高轉增概念的影響；僅有券商自營資金在預案公告之前有部分跟風買入的情況。相比之下，個人投資者的行為更傾向於非理性交易。散戶和小戶投資者全程參與了轉增行情的炒作，持續增持這類股票；大戶和中戶投資者也表現出一定的追捧轉增概念的特徵；僅有特大戶個人投資者在轉增行情中表現得較為冷靜，參與較少。由此可見，散戶投資者成為了轉增行情中的實際接盤者。
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