10日傍晚，央行宣佈再度降息。至此央行今年已進行了兩次降準、兩次降息。降息並非意味著“強刺激”，也不是中國版QE的開始，而是為了更好地支援實體經濟，降低企業融資成本。同時，寓改革于調控之中，進一步鍛鍊金融機構的自主定價能力，推進利率市場化改革——

　　在市場降息預期不斷上升之時，央行及時作出回應。5月10日，央行年內再度宣佈降息，決定自5月11日起，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%。同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍。這距離今年3月1日的降息僅兩個多月時間。

　　此次降息並非“強刺激”，主要是為了更好地支援實體經濟，降低企業融資成本，進一步緩解企業負擔。同時，寓改革于調控之中，此次降息繼續與利率市場化改革相結合，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍，有利於進一步鍛鍊金融機構的自主定價能力，優化資源配置。

　　引導利率進一步下行

　　進一步降息與當前我國經濟下行壓力較大和實際利率居高不下相關。“這次降息選擇的時機恰當。”民生銀行首席研究員溫彬認為，儘管在一季度採取了一系列穩增長的宏觀調控措施，但由於新的經濟增長動力仍在培育和形成之中，擴大需求的調控措施效果有限，投資、消費和進出口增長仍不樂觀，貨幣政策仍需要發力，以穩定投資和消費。

　　在前兩次降息後，金融機構貸款利率已經出現了持續下降，市場利率明顯回落，社會融資成本整體有所降低。但與此同時，實際利率仍處於高位。據調查，2015年3月，活期存款加權平均利率為0.38%，與降息前（2014年10月）大體持平；定期存款加權平均利率為3.14%，比降息前下降0.18個百分點。其中，3個月、1年期定期存款加權平均利率分別為2.54%和3.06%，分別較降息前下降0.28個和0.20個百分點。

　　但隨著物價漲幅處於低位，工業品價格降幅擴大，對實際利率水準形成推升作用。剛剛出爐的4月數據顯示，CPI同比上漲1.5%，連續8個月低於2%；PPI同比下跌4.6%，連續38個月負增長。在全球大宗商品價格低迷和國內産能依然過剩的背景下，PPI下一階段走勢難以改觀。高於歷史平均水準的實際利率為繼續適當使用利率工具提供了空間。

　　相比之下，降息對降低融資成本的作用更為直接。央行公佈的基準利率仍具有較強的指導意義，再次下調貸款基準利率可直接對金融機構貸款利率産生一定下拉作用。

　　但此次利率下調並非中國版量化寬鬆。央行首席經濟學家馬駿認為，在中國不存在零利率對貨幣政策的約束問題。從流動性創造機制來看，我國還有使用存款準備金率、再貸款和其他常規政策工具的空間。

　　寓改革于調控之中

　　此次結合降息，進一步推進利率市場化改革。在前期將存款利率上限擴大到1.3倍後，此次再度擴大至1.5倍。這是我國存款利率市場化改革的又一重要舉措。

　　央行相關負責人表示，存款利率浮動區間上限的進一步擴大拓寬了金融機構的自主定價空間，有利於進一步鍛鍊金融機構的自主定價能力，促進其加快經營模式轉型並提高金融服務水準，為最終放開存款利率上限打下更為堅實的基礎。

　　在前期擴大存款利率上限後，金融機構存款定價的精細化、差異化程度進一步提升，分層定價、有序競爭的存款定價格局已經基本形成。目前，不同類型機構存款定價分化為“三大陣營”。第一陣營以國有銀行為代表，包括少數股份制銀行，其存款利率總體上浮比例較低，一年以內上浮10%，活期及兩年以上執行基準或略有上浮；第二陣營以股份制商業銀行為代表，還包括少數城市商業銀行，其存款利率上浮比例居中，一年以內上浮20%，活期及兩年以上約上浮10%；第三陣營以地方法人金融機構為代表，其存款利率上浮比例較高，各期限品種均上浮20%至30%。同時，在利率調控政策出臺初期，一些股份制銀行和城市商業銀行將全部期限檔次存款利率上浮到頂後，又根據自身經營特點、同業競爭情況等適當下調了存款掛牌利率。

　　更為重要的是，擴大存款利率上限也有利於資金價格更真實地反映市場供求關係，推動形成符合均衡水準和客戶意願的儲蓄結構，進一步優化資源配置，促進經濟金融健康發展。

　　央行相關負責人預計，在此次進一步擴大存款利率上限後，大部分金融機構不會用足1.5倍的上限。下一步，央行將繼續實施穩健的貨幣政策，保持鬆緊適度，根據流動性供需、物價和經濟形勢等條件的變化進行適度調整，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環境，把握好穩增長和調結構的平衡點。同時，更加注重改革創新，寓改革于調控之中，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來，加快推出面向企業和個人的大額存單，不斷拓寬金融機構自主定價空間，積極推進利率市場化改革，並不斷增強中央銀行利率調控能力和宏觀調控有效性。