□金證券記者 陳岩

　　擬掛牌新三板的消息傳開後，天涯社區又火了一把。

　　4月30日，天涯社區網路科技股份有限公司（下稱“天涯社區”）在股轉公司官網披露其公開轉讓説明書，正式向新三板發起衝刺。在公開轉讓説明書中，天涯社區連續虧損和資金鏈緊張的現狀被曝光，由此引發眾網友的追憶和嘆息。

　　連虧兩年欲自救

　　資料顯示，天涯社區創辦于1999年，曾是國內最具人氣的BBS社區。截至2014年4月20日，天涯社區註冊用戶超過1億人，居國內網站綜合排名第10位。

　　天涯社區要上新三板的消息，很快引發網友關注。不少網友發出感嘆，“好久沒上天涯了，賬號和密碼幾乎都忘記了”，“想當年那個如神一般存在的天涯，尺度比今天的微網志大得多”……

　　滬上一位網際網路領域投資人士在接受《金證券》記者採訪時，也表達了類似觀點，“很久沒有關注天涯了，不清楚近況。現在的投資方向是移動互聯網，BBS已經落伍了，不在我投資考慮範圍內。”

　　儘管註冊用戶過億，但天涯社區的日子卻過得艱難。財務數據顯示，天涯社區過去兩年合計虧損達到7627萬元。根據《公開轉讓説明書》，2013年及2014年度，天涯的主營業務收入分別為10717.88萬元和10410.48萬元；對應虧損金額分別為3161.33萬元和4465.82萬元。

　　2013年底，天涯社區凈資産為2906.55萬元。連續虧損之下，公司截至2014年底，凈資産僅為494.70萬元。

　　“公司正處於業務轉型和投入時期，持續的研發投入造成了虧損。”天涯社區對此表示。據悉，目前天涯正在積極佈局社區電商、社交型網際網路金融等新業務。

　　曾兩度謀求上市

　　《金證券》記者注意到，這並不是天涯首次衝擊資本市場。

　　2006年，天涯社區先後吸引了包括君聯創投（前身是聯想投資）、谷歌等投資者，搭建VIE結構並準備境外上市。2009年前後，天涯社區有意登陸創業板，卻因為拆除VIE結構而錯失了創業板首批股票的上市時機。

　　一位認識天涯創始人刑明的網際網路業內人士告訴《金證券》記者，早在2004年，新浪與搜狐都曾提出希望收購天涯社區，但刑明不同意。“邢明是中文系出身，堅持他的情懷。按他自己的話講，入股可以，收購免談。”該人士坦言。

　　在天涯社區的股東榜單上，仍能看到創投大佬的身影。《公開轉讓説明書》顯示，邢明為天涯社區創始人和實際控制人，直接和間接合計持有天涯社區48.92%股份，並擔任公司董事長和總經理。此外，君聯創投持股8.19%，自然人江偉強、倪正東分別持股7.84%和6.41%。據悉，江偉強為分眾傳媒創始人江南春的父親，倪正東則是清科集團的創始人、董事長兼CEO。

　　資金捉襟見肘

　　前述投資人士坦言，2010年以後，微網志、微信等新社交平臺的興起，對天涯社區打擊很大。

　　連續虧損之下，天涯社區資金鏈更是捉襟見肘。財務資料顯示，2013年末，公司賬面上還有貨幣資金有2742.23萬元，到了去年年底，只剩下622.17萬元，同比驟減77%。其資産負債率也從2013年末的76.25%上升至2014年末的95.88%。

　　天涯社區2014年經營活動産生的現金流量凈額為-2571.53萬元。這也意味著，如果按照去年的“燒錢速度”，天涯社區賬面資金622萬元，只夠支撐3個月左右，資金壓力可見一斑。

　　《金證券》記者了解到，天涯社區此次掛牌新三板，正是衝著融資的目標。公司已經在2015年3月20日和4月7日分別召開了董事會與股東大會，決定近期向特定對象增發300萬股，以解決短期流動資金需求。

　　不過，按照新三板掛牌流程，披露《公開轉讓説明書》後，還會經歷反饋等程式。最終獲得證監會核準後，天涯社區才能登陸新三板。

　　“虧損公司可以上新三板，但也不是那麼簡單的。必須先證明自己有生存能力，以及未來的成長空間。”上述人士坦言，從以前接觸的案例來看，如果擬掛牌企業處於虧損狀態，常常會面對多輪反饋的“刁難”。

　　■新聞連結

　　曾經牛哄哄的BBS

　　散落在天涯

　　貓撲西遷南寧 西祠兩度易主

　　曾經牛哄哄的BBS

　　散落在天涯

　　天涯擬融資轉型，自謀生路。曾與其齊名的西祠、貓撲等知名BBS社區命運又如何？

　　就在一個多月前，藝龍宣佈將西祠衚同的股權和資産賣給了江蘇一家傳媒公司——紫金匯文。據悉，後者以7650萬元人民幣的價格收購南京西祠90%的股權。這是西祠衚同第二次易主，其創始人在2000年時將西祠賣給藝龍。

　　有業內分析人士指出，流量和訪客正在迅速流失，最終讓這些實力雄厚的BBS日落西山。西祠衚同能賣到7000多萬人民幣，證明這個老牌社區還是有市場價值的。至於那些實力不濟的中小論壇，連變賣的資格都沒有了。

　　貓撲則早早選擇了“抱大腿”。2004年3月，千橡互動集團並購貓撲。2010年，千橡將貓撲分拆獨立運營。不過，在2011年人人網醞釀上市時，貓撲被作價1810萬美元剝離出上市資産之外。

　　對於貓撲最新的消息是，2012年6月，貓撲遷往廣西南寧，其新總部位於南寧市的中國-東盟企業總部基地。 陳岩