券商業奇葩潛規則飽受股民詬病 業內稱“壟斷”牌照放開或讓券商面臨巨大挑戰

　　券商調查系列之一

　　專題文/表 記者張忠安、楊欣

　　編者按

　　在廣州，萬四、萬三都已不少見，但近來行情好轉，砍價不再顯得那麼容易，有的券商要求增加賬戶資金才給低費率。

　　更奇葩的是，現在仍有不少股民佣金在千分之一以上，股民開戶時間越長，貢獻越大，實惠卻越少。券商的服務也飽受詬病，資訊推送甚至成為投資者的“負擔”。

　　有專業人士指出，券商目前積累的問題主要是“壟斷”牌照所造成的，而隨著金融改革深入，未來牌照放開，證券行業或出現蛻變，機會多，挑戰更多。而部分實力派大型券商優勢仍明顯。

　　A股再現全民炒股！4月剛剛過去3個交易日，兩市成交已達3.63萬億元。按萬七（萬分之七，下同）的佣金率來計算，全國120多家券商截留的佣金約25億元。而在廣州，萬四、萬三都不奇怪。不過，行情好轉，券商態度大轉彎，砍價不那麼容易，“跟券商講價，講來講去，才勉強答應給萬分之三，而且還要求把賬戶保證金增加到30萬元。”有投資者稱。

　　券商被戲稱為“棋牌室老闆”

　　更奇葩的是，股民開戶時間越長，貢獻越大，券商給的實惠卻越少，而因券商搶客戶，新開戶優惠更大。券商收了佣金，提供的服務水準也受到質疑。

　　“我們之前被管得太死，現在金融改革，對券商應是最大的利好，很多業務都可以做。”北京一家大型券商高管表示。不過，在不少市場人士看來，金融改革對券商到底是利好，還是利空，暫時還難以定論，甚至未來的挑戰可能會大於機遇，或許迫使券商改進服務，提升客戶滿意度。

　　有老股民評價道：券商是什麼？就是炒股必須穿過一條指定的通道，往返都被白白打劫一次。在很多人的眼裏，券商就像是棋牌室老闆，依靠“牌照”這種獨特的資源活著，在裏面玩的人，無論是賺是賠，都得付費。

　　“這説的主要是經紀業務，是證券公司最傳統的業務，投資者買賣都要收取佣金。”華泰聯合證券分析人士對廣州日報記者表示。從中信證券運營數據看，2014年的經紀業務中，除了大頭的代理買賣證券外，交易單元席位租賃收入也有6.14億元，但支出僅為2319.7萬元；代理買賣證券收入超過90億元，但支出只有16.3億元。

　　混業經營讓券商或迎大挑戰

　　“牌照”是時代産物，而今天建立強大統一的網上交易系統、平臺已經不是不能為的事情了。不過，多數業內人士表示，由於混業經營的預期，券商行業雖獲得新的機遇，但潛在挑戰也不小。“銀行業以前做零售銀行，現在也開始做投行業務、資産管理、中間業務，這意味著券商通道業務已面臨非常大的挑戰，已經不是簡單行業的壟斷優勢喪失的問題了。”著名私募人士、愛股説CEO鄒峻表示。

　　另一位機構人士也表示，銀行券商保險等金融機構混業經營，對各大行業的影響差距較大，“如果券商去做部分銀行業務，對銀行來説將是損失皮毛。但如果銀行來做券商的業務，那對券商來説，可能就損失一大塊肥肉。這也是為什麼之前傳證券牌照放開引發券商股大跌的原因。”

　　廣州一位資深分析人士也指出，目前券商擔憂的不止是交易通道問題，“他們原本以為比較賺錢的是對機構和大戶的資管業務。而現在私募每月備案規模激增，不僅令券商投顧人才面臨流失，且更大的資管業務也被私募、銀行等蠶食。”（下轉A14）

　　怪

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　　股民貢獻越多實惠越少

　　“我開戶快十年了，雖然交易不多，但給券商的貢獻也不少，但比起新開戶股民，得到的實惠卻更少。”廣州一位投資者王先生對廣州日報記者吐苦水：他是2007年在廣州中山大道某中小券商開的戶，“當時定的佣金是千分之三，後來調到千分之一點二。再後來，別人都是萬八、萬六了，我再要求下調的時候，他們就不幹了。”

　　67歲的老股民李阿姨也告訴記者，炒股是退休後的主要生活方式，前兩年，她把賬戶轉到家附近的一家證券營業部時，約定的佣金是萬四，但近日她發現自己是按萬八收取的佣金，“我打電話要求降到萬三，經紀人還推説萬八是國家統一規定。”

　　面對券商不願下調的高佣金，“轉戶”成為砍價的殺手锏。“我説不降傭就要轉戶，經紀人當即答應降到萬三。”李阿姨説。王先生也表示，“最後我只好轉戶了。我為這個券商貢獻將近十年的佣金收入了，但得到的實惠卻比新開戶的新股民少，太不合理了。”

　　有分析認為，券商完全可對客戶賬戶做動態管理，根據交易活躍程度和資金量，主動對佣金率進行調整。

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　　利潤率超50%還嫌不夠

　　雖然目前全國佣金率相比2006年至2007年牛市大降，但券商經紀業務利潤率仍多在50%以上。

　　目前券商營業部收取股民的佣金一般是在萬八左右，萬三基本上是行業內的最低標準。如是中戶、大戶甚至可以給予“萬二”。據一個新股民介紹，近日她去營業部開戶，被要求最少一次性注入30萬元，佣金才能萬三，否則萬六，經過反覆討價還價，才定了萬四。

　　某券商濱江路營業部告訴記者，自從“佣金寶”等網際網路金融上線後，券商的確受到了壓力，“我以降傭為代價挽留了一些資金量稍高的客戶，而小客戶只能任其流失了，券商的服務是需要成本的。”

　　根據中信證券最新公佈的數據，2014年，證券行業平均佣金率下探至萬七左右的水準。而在廣州，此前“統一”的萬八佣金率也已瓦解，萬四、萬三都很常見。如果以萬五的水準估算，交易10萬元的佣金費用僅為幾十塊。監管層此前對行業佣金不得低於營業部成本（約為萬分之三的佣金率）的規定還在，“真允許無限制降低，對行業震動太大。”

　　雖然佣金水準走低，但券商經紀業務利潤空間仍很大。中信證券2014年實現營收291.98億元，同比增81.18%，其中，經紀業務收入達101.77億元，同比增55.62%，利潤率更高達50.05%，在中信證券五大主營業務中，僅次於資管業務51.91%的水準。在主要的經紀業務中，代理買賣證券收入為90.69億元，佔比為89.11%。海通證券營業收入179.78億元，經紀業務收入為63.44億元，其中，代理證券買賣收入為54.72億元，佔經紀業務收入的86.25%。

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　　系統罷工讓股民很崩潰

　　券商交易系統經常“罷工”也折射出目前資本市場基礎設施的落後。

　　從去年四季度以來，A股成交額多次衝上萬億元大關。這導致很多券商服務出現嚴重塞車，甚至崩潰。“特別是手機交易軟體，不是登錄不上，就是當機沒反應。”廣州投資者謝先生對廣州日報記者表示。記者自己在登錄某券商的交易系統時，在市場成交量飆升的時候，往往會卡殼，比正常情況要慢上四五秒，甚至更長。

　　有券商人士也直言，從去年成交量巨量放大後，很多券商交易系統都會出現這樣那樣的問題。“對一般投資者而言，由於我們看到的交易行情已是‘歷史’數據，而且對時間要求不是太敏感，系統慢三四秒影響不大。但對大戶、高頻交易的投資者，這個時間成本還是很高的。”廣州一位券商營業部負責人對記者指出。

　　目前市面上交易軟體主要有通達信、同花順運營，很多券商也在開發自己的交易系統。這往往會造成系統相容，超負荷運轉等，使得部分股民交易不爽。因此，預計未來券商可能投入更多的資金升級交易系統。

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　　股價漲到半山腰才推薦給股民

　　“消息”早已是A股炒作中不可缺少的元素，特別是散戶投資者最喜歡到處打探消息。記者在採訪中發現，大部分股民對佣金並不敏感，而是更看重券商的服務。投資者王先生説，“券商如果僅靠佣金賺錢，我們憑什麼讓券商‘雁過拔毛’！服務到位，哪怕佣金高一點也值得。”

　　目前各個券商給股民提供的常規服務中最多的就是分析薦股短信，但許多股民認為，每天清晨有N多券商給自己發送“盤前參考”、“資訊早餐”，已成為一種負擔。

　　一股民稱，不管是券商對大盤的分析，還是對個股的推薦，都很不準，幾次之後，就失去信任了。還有股民抱怨稱，有些券商資訊存在誤導投資者，研報要麼幹貨少，要麼是個股已經啟動20%~30%後才大力推薦，讓小散戶高位接盤。

　　但是也有股民認為，券商對市場的分析和薦股還是有一定的參考價值的，尤其是行情高位或者低位時候的心態提醒。另外，新股發行、上市公司異常公告等等投資者難以完全及時掌握的資訊，也可以從券商短信中得到。“畢竟人家提醒了‘炒股有風險，入市需謹慎’，券商的分析只能作為參考，而不能作為自己投資成功與否的唯一砝碼。”股民楊先生説道。

　　儘管在股民看來，每天5分錢至1毛錢的付出並不算什麼，但聚沙成塔，這筆費用對於營業部來説是很重的包袱。還有股民表示，券商不定期舉辦的免費股民沙龍、投資論壇等活動，對於股民來説有一定的吸引力。

　　（上接A13版）

　　不過，記者採訪發現，對於投資者來説，雖然券商牌照放開之後，可開戶的選擇多了，但是從安全性的角度來説，大部分股民和基金等機構在未來的混業經營中對券商不離不棄，其中，大型實力券商優勢仍在。

　　投資者對安全性擔憂

　　2013年10月18日，證監會首次公開支援投資者索賠由交易系統故障帶來的損失。因此有部分投資者在期盼佣金“價格戰”的同時，也對網際網路金融模式的安全性表示擔憂：有意進軍證券業經紀業務的網際網路企業能否開發出萬無一失的交易系統？萬一發生交易系統故障，給投資者造成巨大經濟損失時，自有資金能否償付？

　　2013年，高盛出現交易系統故障，錯誤地向紐約泛歐交易所集團等3家交易所發出數千份期權合約交易指令。有股民稱：保證交易系統通暢確實是個難題，對於已運作交易系統幾十年的證券公司尚且如此，更何況是新進入此領域的網際網路企業？一旦涉及賠償，每年收入幾十億美元的高盛能賠得起，而有這種資本的網際網路企業恐怕屈指可數。

　　小券商服務確實差一些

　　同時，在服務上，具有券商優勢仍在。“我就是貪便宜，當年從大券商轉到小券商，服務確實差一些，交易也明顯慢一些，一分錢一分貨。”資深投資者方女士認為。

　　一些基金機構也表示，部分研究能力強的還會繼續合作。南方基金首席策略分析師楊德龍告訴記者，基金本身的研究能力是沒有券商研究機構的能力齊全，而且券商給基金提供了很多的服務，其中包括聯繫路演、各種研究報告、推薦個股等等。“我們對券商的服務還是基本滿意的，所以現在合作也比較多”。他説道。

　　而對於網際網路金融對券商的衝擊，楊德龍認為，網際網路金融僅僅是提供一種交易通道，替代不了傳統券商所起的作用。如果有其他網際網路金融等交易方式選擇的話，基金還會選擇券商這種傳統席位的交易方式，因為大部分基金覺得券商的增值服務還是很有價值的。“將來券商牌照放開之後，對於券商來説就要比拼服務，哪個服務多，服務好，我們就會選擇哪家，哪怕佣金再提高一點，只要能提供相應的服務，基金也是可以接受的。”楊德龍告訴記者。

　　券商服務差異化

　　某私募基金人士告訴記者，相對於公募基金來説，私募基金享受的服務少一些，因此給券商的佣金也低一些，目前在萬分之三到萬分之五之間，而券商給私募提供的服務也是有差異化的，單純交易和提供研發報告的，佣金收費自然不一樣。由於私募基金一般團隊人數少，不可能有大批人力去做市場和個股研發，因此私募基金喜歡選擇綜合實力強，尤其是研發能力強的券商來合作，而網際網路金融不具備私募基金所要求的服務內容。（張忠安 楊 欣）